[专题]2024年水泥行业上市公司一季报综评
需求严重下滑加之市场竞争激烈，水泥价格低开低走，持续探底，行业亏损面扩大，一季度行业亏损额超过2016年，企业经营压力之大前所未有。
......
“摆明就是恶意收购，它(卡特彼勒)很霸道的。”厦工的一位陈姓工程师在电话中嚷道，“它会先把厦工搞亏，然后独资。”
在陈姓工程师看来，卡特彼勒的霸道是谈判无法成功的最关键因素。他向记者表达了自己的担忧：“如果徐工、柳工、厦工、龙工全部被收购，再夺回来就很难了。要是外国企业垄断了中国市场，我们就享受不到优质低价的机械产品了。”
在民间、政府的集体忧虑和讨伐声中，揣着种种收购美梦并雄心勃勃的卡特彼勒陷入了中国式困惑中。
幕后黑手？
2005年10月25日，凯雷集团与徐州工程机械集团有限公司签署协议——凯雷出资3.75亿美元现金购买徐工集团全资子公司——徐工集团工程机械有限公司85%的股权。
这是大型国有企业改制进程中，第一个外资控股收购案例，具有标志性意义。期间的试探进行了数年，竞购过程中，凯雷基金、卡特彼勒、华平创投、摩根大通亚洲投资基金和花旗亚太企业投资管理公司等悉数现身，最终凯雷脱颖而出，接得徐工抛出的绣球。
尽管结果已明了，但人们仍然怀疑卡特彼勒与凯雷是在唱一出双簧戏。一位当时参加过徐工竞购的三一重工人士至今仍认为，凯雷背后真正买家是卡特彼勒，“事情没那么简单，卡特彼勒肯定留了一手。”
卡特彼勒副总裁瑞拉文解释：徐工与凯雷的联姻是中国工程机械企业与世界金融资本的一次合作。虽然同样来自美国，但是卡特彼勒与凯雷和徐工之间的合作没有任何关系。其间，卡特彼勒只是作为投资者参与了徐工一系列竞购活动。
毕竟，凯雷并购徐工机械只是一个财务性投资，无论时间长短，最终退出徐工“套现”是必然的。因此，人们普遍担心凯雷退出之后，徐工将落入国际竞争巨头的囊中。
业界流传的一种说法是，徐工集团及当地政府与凯雷已经达成了一个私下协议，其中核心的一点是，不管凯雷通过何种方式退出徐工机械都必须经过当地政府批准，任何其他潜在投资者要入股徐工机械须经过同样严格的审批程序。
在当地政府保持高度监控权的情况下，徐工的直接竞争对手包括卡特彼勒，想要染指徐工机械绝非一件容易的事情。
但是，即使操作成本大大提高，不容易并不意味着完全不可能。一位香港投行人士提醒记者，由于收购之后还有很多不可预见的因素，国际基金有各种各样的操作手法，即使有一个“君子协议”也不等于上了保险。
恶意并购？
近来，经过媒体的轮番轰炸，“恶意并购”一词叫响。凯雷被送上了风口浪尖，卡特彼勒也未能逃脱恶意并购的嫌疑。
卡特彼勒的中国团队承受着巨大压力。“两会”甫一结束，卡特彼勒全球总裁乐文礼专程访华，“主要是看望在中国的团队”。在北京的记者见面会上，他再三解释：“在我们的并购战略中，丝毫没有恶意的成分，我们与中国合作伙伴的利益是一致的。”
竞购徐工机械的过程中，卡特彼勒曾提出“不保留徐工品牌，绝对控股，合作后徐工产品只能在国内销售”等条件。正因为提出了如此苛刻的条件，徐州市政府和徐工集团最终排除了卡特彼勒，转而选择愿意保留“徐工”品牌的凯雷。
落选竞购徐工，不足以消弥国人的忧虑，因为挟资金和技术实力自重的卡特彼勒还会继续在中国寻觅“猎物”，包括厦工、柳工、上柴都在黑名单之列。
很快，强悍的卡特彼勒把其一贯作风带到了厦门，但它提出的控股、控品牌等条件在厦工遭遇了强烈的抵制。
“除了价格上的讨价还价之外，最大的障碍是，卡特彼勒仍然坚持要将厦工作为其中国堡垒的部分，限制以原有品牌出口。” 厦工总经理王昆东无奈地表示。
开篇提及的那位工程师透露，和卡特彼勒进行有限的合作，厦工方面是百分百的欢迎，因为这对提高技术和管理水平有好处；但是如果卡特彼勒要求控股、限制原有品牌在国际市场销售，厦工肯定不干！
在柳工，卡特彼勒也碰了一鼻子灰。柳工集团董事长王晓华说：“我们决心不放弃经营权、管理权和品牌使用权，这是经过几代人辛苦打拼才取得的成就。”
“擒王”战略
种种质疑声中，迷恋控股权的卡特彼勒还是不愿让步。卡特彼勒副总裁瑞拉文说：“鉴于在合作中为新企业和我们的伙伴创造的价值，卡特彼勒希望拥有与我们创造的价值相当的控股权。我们不会不讲条件地一味要求绝对控大股。”
卡特彼勒自信在合作中能提供具有高附加价值的关键技术、先进的流程和管理等，这些会促使其(中国)合作者在国内、国际市场的竞争力不断改进和提升。
死死咬着控股权不放，卡特彼勒的真实意图是什么？
有关专家预计，“十一五”期间中国每年工程机械需求在800-1280亿元。目前，工程机械行业已渡过景气低谷，将步入新一轮增长。
借助资本力量掌控行业龙头企业，进而一劳永逸地控制中国市场，同时完成全球产业链的构建，是卡特彼勒的如意算盘。
进入中国市场三十年，卡特彼勒一直在困惑与苦恼中辗转。中国日益成为世界工程机械领域的重要市场，卡特彼勒也毫不犹豫地确认了中国在其全球战略中的重要地位，但它对自己在中国的表现显然不满意。
2005年，卡特彼勒全球销售收入达到363亿美元，在中国市场的销售额为10亿美元，仅为前者的1/36。卡特彼勒看到了中国市场的巨大潜力，想方设法改变现状。
另一方面，中国的产业政策走向开放，国企产权改革深化，外资并购限制放宽，三大利好因素齐备。傲慢的卡特彼勒自以为是地向谈判对象提出了控股、控品牌、控销售等价码，等待自投罗网的中国企业。
收购山东工程机械公司的案例让卡特彼勒津津乐道，它认为可以如法炮制。
但卡特彼勒没有料到，正当其摩拳擦掌准备扩大并购时，它被中国人盯上已很久了。更令其沮丧的是，大多数中国企业对其提出的收购条件嗤之以鼻。有人甚至认为，并购山工的得意之作，或许将成为卡特彼勒在华并购战略的绝唱。
正如中海油收购尤尼科在美国朝野引起的震荡一样，卡特彼勒所代表的国际饕餮者在中国掀起了一场经久不息的论战，论战的最终结果将决定其并购战略的成败。
在陈姓工程师看来，卡特彼勒的霸道是谈判无法成功的最关键因素。他向记者表达了自己的担忧：“如果徐工、柳工、厦工、龙工全部被收购，再夺回来就很难了。要是外国企业垄断了中国市场，我们就享受不到优质低价的机械产品了。”
在民间、政府的集体忧虑和讨伐声中，揣着种种收购美梦并雄心勃勃的卡特彼勒陷入了中国式困惑中。
幕后黑手？
2005年10月25日，凯雷集团与徐州工程机械集团有限公司签署协议——凯雷出资3.75亿美元现金购买徐工集团全资子公司——徐工集团工程机械有限公司85%的股权。
这是大型国有企业改制进程中，第一个外资控股收购案例，具有标志性意义。期间的试探进行了数年，竞购过程中，凯雷基金、卡特彼勒、华平创投、摩根大通亚洲投资基金和花旗亚太企业投资管理公司等悉数现身，最终凯雷脱颖而出，接得徐工抛出的绣球。
尽管结果已明了，但人们仍然怀疑卡特彼勒与凯雷是在唱一出双簧戏。一位当时参加过徐工竞购的三一重工人士至今仍认为，凯雷背后真正买家是卡特彼勒，“事情没那么简单，卡特彼勒肯定留了一手。”
卡特彼勒副总裁瑞拉文解释：徐工与凯雷的联姻是中国工程机械企业与世界金融资本的一次合作。虽然同样来自美国，但是卡特彼勒与凯雷和徐工之间的合作没有任何关系。其间，卡特彼勒只是作为投资者参与了徐工一系列竞购活动。
毕竟，凯雷并购徐工机械只是一个财务性投资，无论时间长短，最终退出徐工“套现”是必然的。因此，人们普遍担心凯雷退出之后，徐工将落入国际竞争巨头的囊中。
业界流传的一种说法是，徐工集团及当地政府与凯雷已经达成了一个私下协议，其中核心的一点是，不管凯雷通过何种方式退出徐工机械都必须经过当地政府批准，任何其他潜在投资者要入股徐工机械须经过同样严格的审批程序。
在当地政府保持高度监控权的情况下，徐工的直接竞争对手包括卡特彼勒，想要染指徐工机械绝非一件容易的事情。
但是，即使操作成本大大提高，不容易并不意味着完全不可能。一位香港投行人士提醒记者，由于收购之后还有很多不可预见的因素，国际基金有各种各样的操作手法，即使有一个“君子协议”也不等于上了保险。
恶意并购？
近来，经过媒体的轮番轰炸，“恶意并购”一词叫响。凯雷被送上了风口浪尖，卡特彼勒也未能逃脱恶意并购的嫌疑。
卡特彼勒的中国团队承受着巨大压力。“两会”甫一结束，卡特彼勒全球总裁乐文礼专程访华，“主要是看望在中国的团队”。在北京的记者见面会上，他再三解释：“在我们的并购战略中，丝毫没有恶意的成分，我们与中国合作伙伴的利益是一致的。”
竞购徐工机械的过程中，卡特彼勒曾提出“不保留徐工品牌，绝对控股，合作后徐工产品只能在国内销售”等条件。正因为提出了如此苛刻的条件，徐州市政府和徐工集团最终排除了卡特彼勒，转而选择愿意保留“徐工”品牌的凯雷。
落选竞购徐工，不足以消弥国人的忧虑，因为挟资金和技术实力自重的卡特彼勒还会继续在中国寻觅“猎物”，包括厦工、柳工、上柴都在黑名单之列。
很快，强悍的卡特彼勒把其一贯作风带到了厦门，但它提出的控股、控品牌等条件在厦工遭遇了强烈的抵制。
“除了价格上的讨价还价之外，最大的障碍是，卡特彼勒仍然坚持要将厦工作为其中国堡垒的部分，限制以原有品牌出口。” 厦工总经理王昆东无奈地表示。
开篇提及的那位工程师透露，和卡特彼勒进行有限的合作，厦工方面是百分百的欢迎，因为这对提高技术和管理水平有好处；但是如果卡特彼勒要求控股、限制原有品牌在国际市场销售，厦工肯定不干！
在柳工，卡特彼勒也碰了一鼻子灰。柳工集团董事长王晓华说：“我们决心不放弃经营权、管理权和品牌使用权，这是经过几代人辛苦打拼才取得的成就。”
“擒王”战略
种种质疑声中，迷恋控股权的卡特彼勒还是不愿让步。卡特彼勒副总裁瑞拉文说：“鉴于在合作中为新企业和我们的伙伴创造的价值，卡特彼勒希望拥有与我们创造的价值相当的控股权。我们不会不讲条件地一味要求绝对控大股。”
卡特彼勒自信在合作中能提供具有高附加价值的关键技术、先进的流程和管理等，这些会促使其(中国)合作者在国内、国际市场的竞争力不断改进和提升。
死死咬着控股权不放，卡特彼勒的真实意图是什么？
有关专家预计，“十一五”期间中国每年工程机械需求在800-1280亿元。目前，工程机械行业已渡过景气低谷，将步入新一轮增长。
借助资本力量掌控行业龙头企业，进而一劳永逸地控制中国市场，同时完成全球产业链的构建，是卡特彼勒的如意算盘。
进入中国市场三十年，卡特彼勒一直在困惑与苦恼中辗转。中国日益成为世界工程机械领域的重要市场，卡特彼勒也毫不犹豫地确认了中国在其全球战略中的重要地位，但它对自己在中国的表现显然不满意。
2005年，卡特彼勒全球销售收入达到363亿美元，在中国市场的销售额为10亿美元，仅为前者的1/36。卡特彼勒看到了中国市场的巨大潜力，想方设法改变现状。
另一方面，中国的产业政策走向开放，国企产权改革深化，外资并购限制放宽，三大利好因素齐备。傲慢的卡特彼勒自以为是地向谈判对象提出了控股、控品牌、控销售等价码，等待自投罗网的中国企业。
收购山东工程机械公司的案例让卡特彼勒津津乐道，它认为可以如法炮制。
但卡特彼勒没有料到，正当其摩拳擦掌准备扩大并购时，它被中国人盯上已很久了。更令其沮丧的是，大多数中国企业对其提出的收购条件嗤之以鼻。有人甚至认为，并购山工的得意之作，或许将成为卡特彼勒在华并购战略的绝唱。
正如中海油收购尤尼科在美国朝野引起的震荡一样，卡特彼勒所代表的国际饕餮者在中国掀起了一场经久不息的论战，论战的最终结果将决定其并购战略的成败。
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投稿：news@ccement.com
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