祁连山（600720）：借力海螺实现在西北快速发展

　　祁连山海螺通过定向增发获得祁连山最大股东之一后，不仅预示海螺的全国扩张计划起步，同时也给祁连山注入了全新的活力。获得资金后，祁连山曾经停滞的产能扩张能重新大步前进，获得技术支持后，祁连山生产效率可以大幅提高，电耗节省50％以上。

　　前几年受地区经济落后和企业间恶意价格战影响，西北地区水泥行业陷入谷底。由于没有新增产能，新增需求却受经济发展提速和重大工程陆续开工推动，供求结构逐步好转。另外落后产能淘汰力度加大，企业也不堪价格战重负开始谋求价格联盟，水泥价格从07年2季度开始步入上升轨道。甘肃地区目前水泥年产量1300万吨，祁连山06年产量470万吨，占比36％。祁连山规划2010年产量达到1100万吨，市场份额提高到70％的水平，从而大幅提高地区的行业地位和市场话语权。由于祁连山已经完成了地区百万吨以上企业的收购，区域内没有同等实力的竞争对手，此次是祁连山快速发展的最佳良机。看好借力海螺后祁连山在西北地区的中长期发展。
      
　　申银万国分析师林珍预计公司07、08、09年每股盈利分别为0.08、0.32和0.63元。虽然短期祁连山估值偏高，但高成长下09年25倍市盈率符合公司的实际发展，对应股价15.75元。绝对估值股价为15.22元。维持“增持”评级。