水泥板块景气度持续提升

今年四季度以来，水泥价格明显回暖。据悉，上周全国水泥市场价格环比前一周继续上涨，幅度为0.18%。价格上涨区域有浙江杭州、安徽宣城、江苏南通、湖北鄂东和广东梅州等局部区域，分别上调20－30元/吨；无明显下跌区域。截至12月初，全国水泥均价已经连涨八周。

中银国际分析师董馨谣表示，12月初，在需求稳定和天气较好的情况下，水泥价格继续保持上升势头，但各地区价格上调幅度和范围已有明显减少，近期价格上涨将主要围绕原价格略低或供需关系相对较好区域，而其他大部分地区价格将会在高位企稳。

国泰君安则认为，“旺季更旺”的价格信号昭示了2011－2013年东部地区持续边际供求改善的累积效应突破了临界点，而2014－2015年边际供求依然在明显改善，因此2013年四季度水泥行业的盈利能力在可预见的2014－2015年的旺季时具备持续性。国泰君安分析师鲍雁辛表示依然看好水泥股，“环保的硬约束令地方政府投资冲动大为削弱，而国务院41号文从政策层面令新建扩张再难以实现；从微观层面看，水泥龙头企业逐渐由新建转为并购或将令行业集中度逆周期提升。”

明年水泥的供给与需求格局如何？水泥价格走势又会呈现怎样的变化？中信证券分析师曾豪指出，明年水泥行业整体景气度预计将继续回升，2014年行业整体边际供需格局将继续改善。

“从行业规模企业经营数据看，2013年前三季度，水泥行业收入达到6835亿元，同比增长7%；利润总额429亿元，同比增长20%；行业毛利率15.38%，同比提升1.03个百分点。”曾豪表示，“从上市公司数据看，2013年前三季度，水泥板块19家上市公司营业收入达到1284亿元，同比增长16%；归属于母公司净利润93亿元，同比增长24%；前三季度毛利率25.25%，同比提升1.08个百分点。”曾豪认为，综合来看，前三季度水泥行业整体业绩同比有所回升。

展望明年，曾豪表示，水泥行业整体景气度将继续回升，预计明年行业新增需求约1.62亿吨(同比增长6.8%)，由于新增产能较少，2014年行业整体边际供需格局将继续改善，产能利用率将回升至78%左右。

兴业证券分析师王挺则预计，明年水泥需求增速中枢约7.5%。“2005年以来，剔除价格因素(固定资产投资价格指数)的基建、地产、农村固定资产投资平均增速与水泥产量增速有较强的正相关性，后者与前者之比在0.4－0.8之间波动。”王挺表示，“假设基建投资、房地产开发投资、农村固定资产投资增速分别为10%、15%、20%，固定资产投资价格指数为2%，水泥产量增速与平均投资增速之比介于0.4－0.8之间，则2014年水泥产量增速介于5.2%－10.4%。”

然而，近期多地持续的雾霾天气，则对水泥行业的环保要求提出了更高标准。

在12月8日举行的2013中国环保上市公司峰会上，环保部科技司司长熊跃辉表示，新出台的环保标准中，对于水泥行业，环保部最新标准是要求窑尾窑头的氮氧化物达到400毫克/立方米，“要达到这个标准，所有的水泥行业，2千多个水泥企业都要对除尘设施进行改造，每一个企业改造除尘设施需要1400万元，改造脱硝需要500万元，所以这是一个很大的市场”。熊跃辉由此预计，为满足该标准，水泥行业改造除尘、脱硝设备成本将达380亿元。