福建水泥：2023年归属于上市公司股东的净利润亏损约3.23亿元人民币
营业收入约20.51亿元人民币，较上年度下降20.83%
[半年报点评]台泥国际：利润超2016全年，盈利4.694亿港元
2017/08/16 08:50
来源：中国水泥研究院 田刚
2017年台泥国际上半年实现利润4.694亿港元，扭亏为赢。由于华南地区需求持续改善，水泥价格走高，我们预计台泥2017年下半年业绩将继续改善，预计年度净利润13-15亿港元。......
2017年上半年，台泥国际实现销售收入61.29亿港元，同比增长25.45%，销售熟料、水泥及粉煤灰合计2450万吨，实现净利润4.694亿港元，较去年同期扭亏为盈。
表1：台泥国际2017年上半年销售和利润（亿港元）
水泥价格猛涨，毛利率水平近22%
台泥国际2017年上半年合计销售熟料，水泥和粉煤灰2450万吨。其中华南市场销售水泥1170万吨，同比增长1.7%，华南市场也是台泥国际最主要的市场，台泥上半年在华南地区的销量占总销量的48%。在广东市场，由于前三大水泥生产商占据一半以上市场份额，企业间有着较好的协作致使生产得到有效制约，控制了市场供给。此外，珠三角地区得益于新开工住宅和商业地产建设，以及大规模的交通基建，使得区域内需求维持强劲水平。广西地区虽然价格不及广东，但得益于省内私营市场的强大需求，消耗了其在贵港工厂绝大部分产量，剩余部分也供给给了广东市场。
台泥在西南市场实现940万吨销量，与去年同期持平，占据全部销量的38%。今年上半年，重庆、四川和贵州的水泥价格上涨幅度较大，集团在该区域实现盈利，尤其是贵州市场，上半年价格上涨超40%，使其取得可观的毛利。华东地区虽然需求稳定，但是由于福建市场的熟料来源于华南地区，成本较高，继续亏损。东北地区，虽然价格高昂，但是由于台泥在该区域只有一条生产线，对整体影响有限。在香港市场，由于目前竞争日趋激烈，导致销售持续下滑。
表2：台泥国际2017年上半年各区域销量（万吨）
继续扩张，保持在华南地区的优势
根据台泥公布的半年报显示，台泥已经取得了在广东韶关200万吨熟料线及水泥线的相关执照，预计将在2017年四季度开工，于2018年底竣工。此外，台泥还计划在韶关建立第二个废弃物处理工厂，以实现台泥生态解决方案项目的规划。新工厂的开工建设，将进一步加强台泥在华南，尤其是两广地区的竞争力，在市场持续向好的当下取得更好的业绩。
人民币持续走强，公司外汇兑换获益
台泥国际目前的主要收入是来自于中国大陆，但是根据其年报披露，其主要银行贷款仍然是以美元为主。截止2017年6月30日，台泥目前以美元为单位的银行贷款高达69.03亿港元，占其总贷款的80.92%。同期，人民币持续走强，人民币对美元的中间价从年初的6.95持续升值到6.67左右，这对台泥来说无疑是一个利好消息，这将一定程度上减轻公司的还贷压力。
下半年预期良好，业绩预计持续改善
根据国家统计局公布的数据，广东省上半年完成基础设施投资3524.48亿元，同比增长26.5%，创2010年以来最高值。得益于强劲的基建投资和房地产开发，该区域的需求持续向好。由于华南地区雨季及酷暑的到来，水泥销售价格目前出现了回调，华南多地工厂也出现了夏季停窑检修，该举措这有利于降低库存制约供给。同时，由于该区域的主要水泥生产者较为集中，预计生产商将继续保持协作，在旺盛需求的刺激下维持市场价格。随着酷暑的结束，华南地区水泥需求将迎来需求旺季，我们预计台泥国际2017年销量至少持平2016年，或略有增长，销售额超120亿港元，全年净利润13~15亿港元。
编辑：田刚
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