沪指突破3100点，建材板块强势反弹，宝利国际领涨20%，建材ETF上涨4%
关键结论：沪指突破3100点，建材板块反弹，宝利国际领涨20%。建材ETF上涨4%，行业受益于房地产政策支持，有望迎来估值修复。投资者可关注建材ETF（159745）及相关联接基金（013020）的投资机会。
[宏观月评]2019年9月：旺季已来，全年产量有望超23亿吨！
2019/10/18 16:07
来源：水泥大数据研究院
近日，国家统计局公布了2019年三季度宏观数据，1-9月全国水泥产量为14.73亿吨，同口径和全口径分别增长6.9%和6.84%……......
近日，国家统计局公布了2019年三季度宏观数据。水泥大数据研究院分析如下：
（1）水泥产量稳定增长：1-9月全国水泥产量为16.91亿吨，9月单月水泥产量为2.18亿吨。1-9月水泥产量同口径和全口径分别增长6.9%和6.84%，环比分别下降0.1个百分点和提高0.3个百分点，增速保持稳定。
（2）水泥需求环比提升：基建增速持续回暖、房地产施工从开工向竣工端传导。从下游宏观看，随着9月旺季来临，地产和基建需求环比增强。基建投资增速连续两月回升。本月房地产开发投资增速环比持平，新开工增速持续下行，但竣工速度加快，建安支出持续上行，由此可见房地产施工面由新开工向竣工端的传导加快。
（3）后市展望：10月，结束了高温和雨水天气的南方步入旺季，北方地区需求将逐渐转淡。四季度总体判断仍是基建旺，房地产稳。随着2020年专项债额度的提前下发，四季度基建投资上行态势将能得到保持，房地产开发投资企稳只是暂时现象，最终仍将下行，在融资渠道受阻的背景下，销售有望在企业的还债压力和促销手段下回升，施工端在新开工向竣工的转移中足够支撑水泥需求。全年水泥产量有望超过23亿吨。
基建增速持续回暖、房地产施工从开工向竣工端传导
基建投资增速连续两月回升。1-9月份，全国固定资产投资46.12万亿元，同比增长5.4%，增速比1-8月份回落0.1个百分点。1-9月份，基础设施投资同比增长4.5%，增速比1-8月份加快0.3个百分点。其中铁路运输业投资增长9.8%，增速回落1.2个百分点；道路运输业投资增长7.9%，增速环比加快0.2个百分点。水利管理业投资增长1.9%，增速加快1.2个百分点，公共设施管理业投资增长0.9%，1-8月份为下降0.3%。
九月随着天气好转，进入旺季，基建需求增加，相比全国固投的增速下滑，基建投资增速连续两月回升。目前各地正陆续上报专项债项目，随着2020年专项债额度的提前下发，四季度基建投资上行态势将能得到保持。
图1：2017-2019.09全国基建投资额累计同比增长率
数据来源：国家统计局，水泥大数据（https://data.ccement.com/）
房地产投资保持平稳、施工从开工向竣工传导。2019年1-9月份，全国房地产开发投资增长10.5%，增速环比持平。房地产开发投资主要由建安支出和土地购置费组成，与水泥直接相关的是建安支出今年以来保持增长趋势，1-8月同比增长5.77%，上行趋势不变。土地购置费一般有1年以内的滞后期，今年以来土地购置费增速同比大幅回落，1-8月份土地购置费增长21.90%，增速环比下降0.1个百分点。
图2：2017-2019.09全国房地产开发投资相关情况（月）
数据来源：国家统计局，水泥大数据（https://data.ccement.com/）
新开工增速持续下行，竣工速度加快。1-9月份房屋新开工面积增长8.6%，增速环比下降0.3个百分点，房屋竣工面积同比下降8.6%，降幅环比缩窄1.4个百分点，房屋施工面积同比增长8.7%，增速环比下降0.1个百分点。
图3：2017-2019.09全国房地产施工情况（月）
数据来源：国家统计局，水泥大数据（https://data.ccement.com/）
前瞻性指标：单月销售面积增速环比下降，资金情况加速。1-9月份房地产开发企业土地购置面积同比下降20.2%，降幅比1-8月份缩窄5.4个百分点；土地成交价款下降18.2%，降幅环比缩窄3.8个百分点。1-9月份，商品房销售面积同比下降0.1%，降幅比1-8月份缩窄0.5个百分点，9月单月销售面积同比增长2.92%，环比降低1.74个百分点；本年资金来源增速4-8月内持续下滑，9月同比增长7.1%，环比回升0.5个百分点。
图4：2018-2019.09全国房地产土地购置与资金来源情况
数据来源：国家统计局，水泥大数据（https://data.ccement.com/）
9月房地产的投资增速企稳，笔者认为主要是由于房地产施工阶段从新开工向竣工转移，新开工面积增速仍在回落，而竣工面积降幅已有明显缩窄。政策面上，坚持“房住不炒”不变。今年6月起，银保监会开始严查资金违规进入房地产，同时对房地产信托发出约谈警示。据不完全统计，今年前三季度，各级因报建系统对银行机构开出“涉房”罚单超过120张，罚款金额逾亿元。预计未来资金违规向房地产“输血”的行为将得到一定遏制。因此笔者认为尽管9月房地产开发投资企稳只是暂时现象，最终仍将下行，在融资渠道受阻的背景下，销售有望在企业的还债压力和促销手段下回升，施工端在新开工向竣工的转移中足够支撑水泥需求。
水泥产量稳定增长，华东中南需求环比好转
根据国家统计局数据，2019年前三季度水泥产量为169,068.00万吨，比去年同期增产10818.00万吨，9月单月水泥产量为21793.00万吨。1-9月水泥产量同口径和全口径分别增长6.9%和6.84%，环比分别下降0.1个百分点和提高0.3个百分点，增速基本保持稳定。
据市场反馈，进入九月全国需求有所好转，局部虽有降雨但影响不大。华东和中南地区进入旺季，需求有明显好转。华北地区由于临近国庆，需求略有减弱。其他各区域需求环比基本稳定。
图5：2017-2019.09全国水泥产量及同比增长情况
数据来源：国家统计局，水泥大数据（https://data.ccement.com/）
混凝土需求逐渐恢复
1-8月的商混累计产量为15.93亿方，同比增长14.10%，增速比1-7月放缓0.70个百分点。从下游需求来看，1-8月基建投资增速回升，但房地产施工面积拐点向下，整体而言，下游施工较为稳定。从9月中旬起，全国各地天气开始转好，大部分地区需求陆续恢复。
图6：2019年1-8月商混产量15.93亿方，累计全口径同比增长37.4%
数据来源：中国混凝土与水泥制品协会，水泥大数据（https://data.ccement.com/）
编辑：魏瑜
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