[水泥价格指数第14周]：行情维持涨势，湖北上扬10%！（4.15~4.19）
4月19日，全国水泥价格指数（CEMPI）报收107.8点，环比上涨1.69%，同比下跌22.24%。
煤炭价格继续探底 为水泥价格提供缓冲
2014/07/16 05:57
来源：中国银河国际
虽然煤炭价格自2012年中期以来急剧疲软，但是环渤海动力煤（Q5500K）综合平均价格指数一直维持在530元/吨以上。然而，该指数在6月底跌破530元/吨，并于上周跌至513元/吨。粗略而言，煤炭成本占生产水泥的总成本大约40%。因此，当水泥价格在夏季呈现疲软态势的时候，疲软的煤炭价格将为水泥公司提供一些缓冲。......
水泥价格上周走低0.23%。在炎热的上周，虽然（全国性）水泥平均价格继续下跌0.23%至320元/吨，但相比于再上一周1.1%的跌幅，定价压力已经变小。在石家庄（河北）、南昌（江西）、苏州（江苏）与安顺（贵州），水泥价格下跌约10-40元/吨。石家庄、南昌和苏州地区的定价压力相对温和，下跌幅度为10-15元/吨。我们见到在安顺有更大的定价压力，当地的低阶水泥录得30-40元/吨的跌幅。
在我们覆盖下的水泥股下跌3.4%。在股价上涨了7.7%后，我们于上周看到获利回套之势。表现最稳定的股票为华润水泥，仅仅下跌0.2%。另外，山水水泥再次成为我们覆盖下表现最疲软的水泥股，跌幅高达7.3%。
煤炭价格跌至新低。虽然煤炭价格自2012年中期以来急剧疲软，但是环渤海动力煤（Q5500K）综合平均价格指数一直维持在530元/吨以上。然而，该指数在6月底跌破530元/吨，并于上周跌至513元/吨。粗略而言，煤炭成本占生产水泥的总成本大约40%。因此，当水泥价格在夏季呈现疲软态势的时候，疲软的煤炭价格将为水泥公司提供一些缓冲。最新的环渤海动力煤价格指数同比下跌13.3%，然而上周的（全国性）平均水泥价格则基本持平（同比）。这就解释了该产业的诸多公司，譬如安徽海螺、华润水泥、台泥国际与亚洲水泥[0743.HK;未评级]发布2014年上半年正面盈利预告的原因。
华润水泥处在更好位置。目前，只有中国中南部与西南部的水泥价格依然远高于去年同时段水平，这预示着，如果煤炭价格继续下跌，这两块区域的盈利增长将更加得到保证。在2014年第一季度，华润水泥的水泥业务收入有超过70%均源于广东与广西。我们正假设2014年下半年的煤炭成本与上半年基本持平。假如2014年下半年的煤炭成本下降5%，我们的2014年每股盈利预测将有2.5%的潜在上行空间。鉴于煤炭价格的高度透明性，我们认为一些客户可能会要求公司提供更低的水泥价格，但是成本上的一些缓冲对公司仍是有利的。
编辑：武文博
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