水泥网报告：拉法基非洲公司收入同比增长74.9%

拉法基非洲公司（Lafarge Africa Plc）预计在2025财年实现历史性的盈利表现，分析师预测其收入将达到1万亿奈拉。尽管该公司在周五的股票市场中市值下降了2.34%，但其估值仍高达2.343万亿奈拉。CSL证券公司（CSL Stockbrokers Limited）在最新的估值报告中重申了对拉法基非洲的“买入”评级，并将目标股价定为每股199.14奈拉，较之前的收盘价每股145.50奈拉有36.9%的潜在上涨空间。

在2025年上半年未经审计的财报中，拉法基非洲的收入同比增长74.9%，达到5169.8亿奈拉，这一增长主要得益于所有产品类别的强劲表现。水泥行业在面临国内不断上升的通货膨胀压力时重新调整了产品价格，所有水泥寡头企业都不同程度地提高了价格。拉法基非洲的水泥销售额在2025年上半年同比增长75.7%，达到5043.6亿奈拉，骨料和混凝土销售额增长46.3%，达到120.4亿奈拉，其他产品的收入增长72.3%，达到5.7791亿奈拉。

CSL在其报告中指出，拉法基非洲的税前利润在2025年上半年同比增长328.3%，达到1997.4亿奈拉。该公司预计2025年水泥平均价格将同比增长30%，达到160316奈拉（折合人民币750元），同时销量将增长16.8%，达到660万吨。在更高的价格和增长的销量双重推动下，分析师预计拉法基非洲2025年的收入将达到1.07万亿奈拉，较2024财年的6967.6亿奈拉增长54.1%。

CSL预计，拉法基非洲的盈利能力将继续保持强劲增长态势，这主要得益于收入的强劲增长、成本的适度上升以及较低的财务费用。该公司预计2025年的税前利润将增长198.6%，达到4553.7亿奈拉。2025年第二季度，拉法基非洲的收入环比增长8.2%，达到2686.3亿奈拉，较第一季度的2483.5亿奈拉有所上升。销售量的增长反映了强劲的市场需求，这主要得益于政府资本支出的增加以及私营部门建筑活动的显著增长。

随着基础设施建设仍然是政府的优先事项，水泥需求预计将保持强劲。CSL指出，拉法基非洲在2024年推出ECOPlanet水泥后，于2025年将其推广至尼日利亚西部市场。该产品在西部地区的市场份额已超过50%，显示出客户对其的高度接受度。此外，该公司还在2025年第一季度推出了碳酸钙产品。分析师预计，这些创新产品的市场渗透率将继续提高，从而在2025财年推动销量进一步增长。水泥价格预计将保持上升趋势，这主要受到持续的通货膨胀压力和行业定价能力的推动。

尽管面临成本上升的压力，拉法基非洲在2025年上半年实现了94.1%的毛利增长，达到3120.6亿奈拉，其毛利率从去年同期的54.39%上升至60.36%。运营费用（扣除折旧后）同比增长53.9%，达到1076.3亿奈拉，这主要受到销售与分销费用（增长44.3%）和管理费用（增长85.8%）的推动。其他收入（包括处置固定资产、政府补贴、废料销售收入等）同比增长184.9%，达到47.2亿奈拉。

拉法基非洲在2025年上半年的息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比增长126.0%，达到2090.8亿奈拉，EBITDA利润率从去年同期的31.30%上升至40.44%。尽管面临高通胀和高能源价格的压力，但强劲的收入增长帮助公司在该期间保持了利润率。为应对成本压力，拉法基非洲采取了一系列成本优化措施，包括在关键市场引入成本更低、碳排放更低的煅烧粘土，并在2025年上半年部署了275辆压缩天然气（CNG）卡车，以提高物流效率并降低燃料相关费用。

这些战略措施将有助于降低运营成本的增长速度，从而推动EBITDA在2025财年大幅增长至4806.7亿奈拉，EBITDA利润率预计将从2024年的28%上升至2025年的41%。2025年上半年，拉法基非洲的净利润达到74.7亿奈拉，与2024年上半年的净财务费用322.8亿奈拉相比有显著改善。这一改善主要得益于财务收入的大幅增长（从2024年的10.3亿奈拉增长至102.5亿奈拉）以及财务费用的大幅下降（从2024年的333.1亿奈拉下降至27.8亿奈拉）。

CSL预计，随着拉法基非洲偿还了从央行/博伊基金中获得的未担保贷款余额，其财务费用将进一步下降。该公司还计划通过其强大的现金储备，从高收益的短期存款机会中获益。因此，分析师预计2025年拉法基非洲的净财务收入将达到150.3亿奈拉，较2024年的净财务费用404.9亿奈拉有显著改善。

拉法基非洲在2025年上半年的税前利润同比增长328.3%，达到1997.4亿奈拉，而税收费用也从2024年的172.8亿奈拉增长至670.6亿奈拉，最终实现净利润1326.8亿奈拉，较2024年同期的293.5亿奈拉增长了352.1%。每股收益（EPS）也同比增长352.1%，达到8.24奈拉。CSL预计，拉法基非洲的盈利能力将继续保持强劲增长，这主要得益于收入的强劲增长、成本的适度上升以及较低的财务义务。

然而，CSL指出，尽管拉法基非洲的前景总体强劲，但其拟议中的被华新水泥收购交易仍存在一些不确定性。管理层对交易的成功完成充满信心，但战略咨询公司（一家少数股东）发起的持续法律纠纷以及其他利益相关者的挑战，可能会导致交易延迟。如果这些法律程序不能迅速解决，可能会推迟收购和随后的强制性要约收购（MTO），从而给拉法基非洲的强劲前景带来一层不确定性。