[专题]2024年水泥行业上市公司一季报综评
需求严重下滑加之市场竞争激烈，水泥价格低开低走，持续探底，行业亏损面扩大，一季度行业亏损额超过2016年，企业经营压力之大前所未有。
中材国际董事长王伟澄清业绩悲观论
2012/03/28 00:00
来源：《金证券》
2011年中材国际刚刚披露的业绩首次低于公司既定计划，引起市场质疑一片。记者注意到，在2010年年报时，中材国际披露的2011年经营计划为：归属于上市公司股东的净利润增长不低于16%，最终中材国际2011年净利润只增长7.87%，只达到经营计划的一半目标。一直受机构力捧的中材国际遭遇业绩“滑铁卢”，董事长不得不赶紧出面澄清悲观论。 ......
2011年中材国际刚刚披露的业绩首次低于公司既定计划，引起市场质疑一片。记者注意到，在2010年年报时，中材国际披露的2011年经营计划为：归属于上市公司股东的净利润增长不低于16%，最终中材国际2011年净利润只增长7.87%，只达到经营计划的一半目标。
一直受机构力捧的中材国际遭遇业绩“滑铁卢”，董事长不得不赶紧出面澄清悲观论。记者独家获悉，在年报发布后董事长王伟与机构投资者进行对话交流，王伟承认：“2011年业绩比预期要低，确实是中材国际增长最乏力的一年。”不过，他透露：“2012年业绩增长或超预期。”
存货惊现四4成增长
中材国际年报里“不好看”的数据之一就是存货。记者发现，在中材国际资产负债表里披露的存货数量居然有4成增长。2011年年初存货只有29亿元，但是，到了2011年年末存货高达41亿元，增长高达四成。
“中材国际是以销定量，很少出现存货增长的情况。”一家持有中材国际的机构投资者向记者透露。从中材国际近三年年报里，记者注意到，中材国际2009年年初存货只有20亿元，2009年年末是24亿元，近三年来一直维持在20亿元左右的存货为何突然增长超过40亿元？在解释存货增加的原因时，中材国际只是强调主要是因为期末钢材贸易业务尚未进入交割条件而增加的存货。
不过，机构投资者则质疑：“贸易业务为何新增量没有交割？是否意味着中材国际的结算会放慢？这种情况是否会继续延续？中材国际并没有交代清楚。”
记者独家获悉，董事长王伟向机构解释存货增量时则强调：“贸易业务从2011年6月份才开展，年底增量是新增的量，贸易的销量高达17亿元，包括一些干货业务全部压在年底，贸易由于不是主营业务，所以，未来不会影响业绩。”
王伟还向机构补充：“中材国际的主业存货是正常的。”
贸易“抹黑”利润
记者发现，贸易收入确实首次现身中材国际2011年年报。2010年主营业务里，包括水泥生产线土建与安装、机械设备制造与销售、设计及技术转让、监理。2011年年报公布的主营业务则多出“贸易业务”，而且收入高达29亿元。
不过，贸易业务增长“叫好不叫座”，成为2011年业绩的负担。记者注意到，中材国际净利润是15.6亿元，但经营活动现金流量净额为-28.71亿元，差异44.31亿元。经营性活动现金流出现巨额差异其中主要原因就是贸易业务库存的钢材增加。
贸易负面的影响不仅如此。
在与机构交流时，董事长王伟则承认：“贸易毛利率过低，影响了整体利润的增长。”记者发现，中材国际披露的2012年经营计划里显示：计划营业收入增长不低于18%，归属于上市公司股东的净利润增长不低于10%，新签合同额增长不低于10%.
这也是营业收入与新签合同额增长首次增长不匹配。
对此，王伟解释称：“预计收入与合同额增长存在差异，主要原因是合同中有贸易合同，贸易合同增长低。另外，除去贸易，主业的利润增长仍然能跟上收入的增长。”
乏力格局有转机
由于2011年中材国际业绩没有达到预期目标，对于2011年年报里披露的2012年经营计划是否能达标，引起机构投资者质疑。
董事长王伟向机构投资者坦言：“2011年的业绩与原定的经营计划有一些误差，与手上百亿元的项目推迟有关。如果这些项目在2011年上半年能按照既定的计划进入运行，应当是能达标的。”
“中材国际原本希望合作伙伴提前启动项目并支付订金，体现在财报就比较好看，但是，由于金融危机影响，客户本身惜现钱如金，再加上一些客户的出口项目支出也被政府临时叫停，不得不作罢。”一家机构投资者向记者透露。
不过，记者了解到，目前，中材国际滞留的项目已重新启动。“单月收到的订金就达到10多亿元，”王伟透露：“应当来说，2012年增长会更好，可能出现业绩超预期的情况。”
董事长王伟还向机构保证：“毛利率目前低，因为履约上还是有不应当花的钱，我们也会节省开支。”他强调：“中材国际不是工程公司，不是建筑公司，是依靠研发卖机械，智力研究占比大，毛利率肯定会继续上升。”
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