[编译]2024年印尼水泥需求存在增长预期
2023年印度尼西亚的水泥销量为6550万吨，同比增长3.4%。2024年，印尼年轻的人口结构、不断壮大的中产阶级和持续的城市化进程将继续推动国内水泥销售增长……
[编译]拉豪剥离印尼资产，印尼水泥一举变身东南亚最大水泥企业
2018/11/17 09:54
来源：水泥大数据研究院 魏瑜编译
拉法基豪瑞公司(LafargeHolcim)计划将其在印尼的业务全部出售给印尼水泥公司(Semen Indonesia)，涉及到4家水泥厂、33家搅拌站和2家骨料厂。这笔交易后，印尼水泥将成为东南亚最大的水泥生产商，产能达到5300万吨/年。......
拉法基豪瑞公司(LafargeHolcim)（以下简称“拉豪”）本周宣布，计划将其在印尼的业务，即豪瑞印尼的80.6%的股份全部出售给印尼水泥公司(Semen Indonesia)。豪瑞印尼最终估值17.5亿美元，这笔交易涉及到4家水泥厂、33家搅拌站和2家骨料厂。这是拉豪2019年剥离价值17亿欧元资产计划的一部分。按照目前的汇率，如果这笔交易在明年完成，那么这个目标的大部分就完成了。
根据环球水泥网目录，豪瑞印尼的水泥产能为1190万吨/年。如果只考虑水泥业务，则成本略低于120美元/吨。如果加上混凝土和骨料资产，这个数字将会更低。此外别忘了，印尼豪瑞还运营着两家水泥磨粉站，一家在契万丹，还有一家在北苏门答腊岛的已被关闭。楠榜省的水泥中转站和巴勒姆邦的水泥仓库也没有被提及。在2017年年度报告中，豪瑞印尼公司披露了其水泥产能共有1500万吨。如果按照这一数字来计算，豪瑞印尼水泥资产的售价低于100美元/吨。拉法基豪瑞似乎不太可能低估了自己的资产，但在这笔交易中，肯定有人蒙受了损失。
今年早些时候，在当地媒体报道拉豪正考虑出售资产之后，我们研究了该公司在印尼方面的选择。我们的结论是，市场产能过剩短期内不会消失，拉豪曾公开表示希望在全球范围内出售资产，以削减成本实现盈利。印尼子公司在2016年出现亏损，到2017年扩大三倍至5800万美元，自2015年以来，其息税折旧及摊销前利润(EBITDA)已连续数年下降。拉豪做了大胆的选择，将离开这个市场。
从印尼水泥公司的角度来看，该公司表示，希望将豪瑞印尼公司的联合加工技术应用到其他工厂。豪瑞印尼的替代燃料和回收子公司Geocycle在2017年处理了36万吨的废油，比2016年同比增长23%。此外，印尼水泥还计划提交一份强制性要约，收购剩余的股份。该公司对这笔交易表示自豪，因为这笔交易使其成为东南亚最大的水泥生产商，产能达到5300万吨/年，但没有具体说明计划将产品销售到哪里。
图1：2010-2017印度尼西亚水泥需求
数据来源：印度尼西亚水泥协会(ASI).
最后一点很重要，由于豪瑞印尼的资产和印尼水泥在布局上似乎没有太多重叠，因此监管机构有可能批准这笔交易，如果能够忽略印尼水泥是拥有印尼逾一半产能的国有企业。印尼水泥协会(ASI)的数据显示，2017年印尼的水泥销量为6640万吨，使用环球水泥网统计的产能数据（7930万吨）来计算，产能利用率为84%，而使用ASI的数据（为1.08亿吨），产能利用率为61%。ASI数据显示，在经历了5年的增长放缓后，2017年印尼的水泥消费量同比增长7.6%。2018年上半年的同比增速3.6%，似乎有所放缓。这些数据之下，低迷的市场看不到尽头，可能促使拉豪做出了退出市场的决定。
拉豪离开印尼市场的决定听起来不错，但面对这样一个巨大的市场，它的售价似乎太低了。要么是资产太过陈旧，要么是市场比我们想象的更糟糕，或者发生了其他事情。无论如何，拉豪已经采取了行动，这最终将提高其盈利能力。
编辑：魏瑜
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