供需改善向好 水泥业须关注三大问题

　　建材工业是我国重要的基础原材料工业，在国民经济中具有重要的地位。2007年在主要建材产品景气上升的带动下，我国建材工业继续保持景气高峰。2007年前三季度，建材工业完成工业增加值2928亿元，按可比价格计算比上年同期增长28.1%。其中，水泥行业景气度的攀升和平板玻璃行业的全面复苏是重要的原因。

　　业内人士认为，2008年水泥行业将承继2007年水泥行业的景气度，行业继续处于上升趋势。

　　固定资产投资高水平增长 水泥市场需求旺盛有保障
　　水泥产品广泛应用在城镇基础设施建设、房地产建设和新农村建设中，其需求与固定资产投资的正相关性非常显著。2001~2007年上半年，我国固定资产投资与水泥产量之间的相关系数达到0.6，2007年前10个月城镇固定资产投资保持了25%以上的增长。据预测，2007年全年全社会固定资产投资的增长率在25%左右，水泥产量达到14亿吨，同比增长接近13%。

　　从2008年的情况来看，预计一季度固定资产投资将保持加速增长。按保守预测，2008年全年固定资产投资增长幅度在20%的话，考虑到落后产能的淘汰，实际水泥的产量将至少保持9%的增长水平。因此，固定资产投资高水平增长是水泥需求旺盛的保障。如果固定资产投资继续保持25%甚至更高的增长水平，那么水泥产量的增长将达到11%以上。

　　水泥行业的投资决定了水泥的新增产能，2004年是水泥行业投资的高峰期，当年水泥行业完成投资433.4亿元。此后的两年里，由于宏观调控导致水泥行业盈利回落，水泥行业的投资完成额同比出现小幅回落。2007年前三季度，全国水泥行业完成投资额387.46亿元，同比增长46.80%，创出2004年来的新高。

　　业内人士认为，2007年水泥行业的投资高增长需辩证看待，主要体现在四个方面：2007年的一部分投资属于余热发电的投资，预计至少在20亿元的水平，而企业其他节能减排和资源综合利用的投资也有大幅增加；从水泥行业投资的地区性差异来看，中西部地区存在加快结构调整步伐的要求，是本轮扩产的主力；部分新增投资是对落后产能淘汰后的市场填补，扣除这部分因素，新增投资导致的实际产能增长并不快；由于土地、资源以及建设成本的上升，水泥行业单位产能的投资额相比前两年小幅上升。

　　供需矛盾持续改善 大型水泥企业控制力提高
　　从新增产能投放的角度来看，2003年和2004年是我国新型干法水泥生产线投资的高峰期，致使2004年和2005年新增熟料产能都达到1.3亿吨左右。2007年上半年，全国新建成投产新型干法水泥生产线42条，新增熟料产能4120万吨，出现小幅回落。据预计，2007年全年投产的新型干法水泥生产线79条，新增熟料产能在8500万吨左右，对应水泥产能在1.1亿吨左右。考虑2007年水泥需求量1.6亿吨的增量以及落后产能的淘汰，实际水泥产品的供需矛盾在缓解。从国家新建生产线的等量淘汰原则以及需求的增长来看，2008年水泥的供需矛盾会持续改善。

　　从扩产企业的角度来看，本轮水泥产能扩张是由大水泥企业来主导的。2006年末，12家全国性大水泥企业和48家区域性大企业占全国新型干法水泥的比例分别为31.41%和24.8%。实际上，国家重点支持企业名单出台后，大企业在扩产时从项目立项审批到土地、信贷各环节都得到支持，再考虑落后产能淘汰后新型干法水泥比例的提高以及大企业的并购重组，其对区域市场的控制力在逐步地提高，企业的定价权增强，而价格波动性减弱。

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　　从水泥产业长期发展来看，落后水泥产能的淘汰进展是大型水泥企业发展的重要机遇。按照国家的产业指导政策，“十一五”期间需要淘汰2.5亿吨落后水泥产能。2007年年初至今，国家发改委专门出台了一系列针对落后水泥产能淘汰的政策，从最初下发各省市淘汰指标，到7月份要求各地方报送淘汰企业名单再到10月份禁止落后产能转移流动，显示了政府淘汰落后产能的决心。

　　业内人士认为，由于国家的重视及对地方政府的考核，2008年开始各地行政淘汰落后产能的力度还会继续加大。其中，东部地区由于经济相对发达，淘汰进展较快，中西部地区则会更多地利用差别电价等市场化方式淘汰落后产能。

　　水泥价格保持上升趋势 节能降耗是行业发展主题
　　从水泥价格来看，2007年1～10月，我国六地区P.O32.5级水泥价格和P.O42.5级水泥价格继续保持小幅上涨。从对水泥供求的预测可以得出，2008年水泥价格将继续保持上升通道。但由于各区域市场城市基建、房地产开发和新农村建设存在差异，这将导致各地水泥需求的增长差异并进而影响到水泥价格，2008年各区域市场的水泥价格的涨幅差异仍将很大。

　　从涨价情况来看，季节性差异仍会较为突出，水泥价格会随着施工建设的升温陆续上行。长期来看，投资的高水平增长对水泥需求的拉动、大型水泥企业成为产能扩张及区域市场整合的主力、新增产能的等量淘汰原则下的供需缺口、成本推动等因素的存在，成为业内人士看好水泥价格上涨的主要原因。

　　另外，水泥行业的节能降耗仍是需要长期关注的主题。目前，关注节能降耗不单是出于国家“十一五”节能环保政策的考虑，更重要的原因在于节能降耗已经成为水泥企业之间竞争的一个重要因素，直接决定了水泥企业的成本差异。从能耗指标下降的途径来考虑，水泥行业主要有结构调整的深化和余热发电的大规模推广两个途径。

　　我国水泥行业结构调整的加速是从“十五”开始的，到2002年我国新型干法水泥比例达到15%，到2006年底新型干法水泥的比例已经达到46%。按照目前我国新型干法水泥的建设情况以及落后产能的淘汰进展来推算，2007年末我国新型干法水泥比例达到55%，2010年末新型干法水泥的比例将达到77%左右。

　　在余热发电的大规模推广方面，由于水泥的生产成本中煤炭和电力成本支出是最大的两项，因此通过使用新技术来降低两项成本也成为节能降耗的重要途径。从目前我国掌握的技术来看，余热发电是相对成熟的技术。

　　不过，目前我国水泥行业的余热发电还处于大规模的推广使用期。按照水泥协会的测算，2007～2010年我国水泥行业的余热发电量将达到89.3亿千瓦时，节能321万吨标煤。业内人士认为，在能源价格的高企以及地方政府对能耗指标的考核将促使水泥企业加大余热发电投资的情况下，国家规划的“十一五”末40%新型干法水泥生产线投产余热发电的目标可以实现。

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　　煤价、出口退税和并购重组2008年水泥行业三大焦点问题
　　对于2008年水泥行业的盈利及竞争态势，业内人士认为须关注煤价、出口退税和并购重组三个焦点问题：
　　问题之一：煤炭价格上涨的影响
　　煤炭成本占水泥生产成本的比例超过40%，其价格波动对成本影响甚大。2007年下半年煤炭价格继续上涨走势，水泥企业成本压力增加。按照业内人士对煤炭行业的预测，2008年动力煤价格涨幅将在10%左右。