国内水泥今年前11月经济运行分析

　　一年前的此时，我们挺过了“最困难的一年”，面临2009，依然迷茫：金融危机的“蝴蝶效应”还在延续，国家4万亿投资拉动计划是否有效？国际及国内经济何时走出低谷？作为一个与经济发展直接相关的水泥产业前景如何？

　　在摸索中奋进，种种迷雾和不确定性逐渐明朗。1～11月份数据显示，尽管2009年产能释放压力前所未有，但在国家拉动经济政策下，水泥需求超预期，拉动水泥利润总额、销售利润都高于去年水平。

　　一、宏观经济背景：政策强心剂 拉动经济发展

　　对2009年最大的不确定性，在于对宏观经济整体发展环境的不确定性。已值年末，gdp“保八”目标的实现已无悬念。固定资产投资和房地产投资是水泥需求强劲增长的主要支撑力。

　　(一)固定资产投资：投资额与增速提高显著

　　2009年1～11月，全国累计完成城镇固定资产投资168,634.21亿元，同比增长32.14%，比去年同期依然提高了5.3个百分点。

　　从各地区投资看，尽管华东地区是六大区中唯一投资增速低于全国地区，尽管原投资基础坚实，但占全国投资比重从去年的33.8%下降到了31.8%，下降2个百分点，是六大区中唯一实现投资比重下滑的地区；

　　而其五大区的固定资产投资增速均在30%以上，特别是华北、东北地区，增速高达38.59%、36.23%，占全国比重有不同程度的上升，幅度在0.2～0.7个百分点。

　　从各省市投资情况看：

　　投资额排名前10中，华东占到了4个，中南2个，华北占2个，东北占1个，西南1个，其中投资额排名前三的山东、江苏、辽宁投资额，投资额均超过了1万亿元；[Page]

　　投资同比增长速度前10中，最快的是湖南、河北、四川、广西的四个地区，均超过了45%；而增速后10的地区主要集中在一线城市与经济发达的沿海，最慢的省市是上海、浙江、北京、广东、福建，均在20%以下。

　　(二)房地产投资：投资小幅增长，增速下降放缓

　　1～11月，全国房地产投资31,270.92亿元，同比增长17.8%。尽管增速比去年同期下降了4.9个百分点，但较预期中的负增长有了超预期的发展。并且在今年前六个月，房地产投资增速均呈个位数增长，投资额增加不多。7月份以后，房地产投资增速进入两位数增长期，其中1～10月增速为最高，同比增长18.9%。

　　房地产较为发达的华东、中南地区增速低于全国，都仅约为14%，占全国比重分别下挫了0.1、0.7个百分点；

　　东北、华北、西北的房地产投资增速均在20%以上，占全国比重有不同程度的上升，其中东北地区的房地产投资同比增长29.02%，占全国比重提高了1个百分点。

　　西南地区的华东、中南地区占全国房地产投资比重有所下降，分别下降了1.1和0.7个百分点；华北、东北地区略有上升；西南、西北地区基本与去年持平。

　　从各区域投资来看：

　　房地产投资额排名前10的大部分仍然集中在我国经济较为发达的沿海城市，其中江苏、辽宁、广东、山东，投资额均超过了2,000亿元。但除河北、辽宁之外，投资增速排名前10的地区，主要集中在原房地产投资比较薄弱的地区，如西北地区或华南的广西、海南地区；而房地产投资较为发达的广东省甚至出现了负增长。

　　二、水泥产量：经济刺激计划效果显著，全年水泥市场需求旺盛

　　年初以来实施的一揽子刺激经济计划明显见到效果, 尤其是4万亿元投资计划的逐步落实，使经济结构出现了以原材料行业为先导的发展模式。这种结构性增长模式促使水泥行业率先复苏，迎来了新一轮的需求高峰。

　　1～11月份，水泥市场逐渐见旺，产量以较高的速度增长，全国水泥产量14.93亿吨，同比增长19%，增幅比去年同期提高了13.3个百分点。预计09年全年产量约16.4亿吨，比08年约增加2.4亿吨，同比增长约为17%。

　　从各区域产量来看，除华东地区产量增速明显低于全国外，为10.82%，占全国比重从去年的38.4%下降到35.7%(2.7个百分点)。[Page]

　　其他地区均高于全国，其中西南增速最高，达到32.47%，占全国比重从去年的10.9%提高到12.1%（1.2个百分点）。

      从各省市的产量来看，今年水泥产量增长最为迅猛的地区是海南、内蒙古、四川，产量增速均超过了40%，势头强劲。历年水泥产量“冠军”的山东省今年水泥产量增速仅为2.47%，居全国倒数第二位；江苏省跃居第一，产量达1.3亿吨；四川产量保持高速增长，为44.63%，居全国第三，产量跃居全国第7位；另外，河南、河北两省在产量排名前五的省份中增速相对较高，产量的增加量尤为明显。

　　三、经济指标：各项指标提高显著，区域分化明显

　　2009年1～11月，水泥市场在高需求的环境下，使得去年释放的2亿吨水泥产量基本消化，带动了各项经济指标的提高：除销售收入的增速低于去年外，利润、销售利润率、应收账款周转率、积压率等各项指标都不同程度的优于去年。但在各个区域之间表现不一，分化明显。

      （一）销售收入：增速有所放缓 华东地区是下滑的主要原因

　　1～11月，水泥行业实现销售收入5,007.21亿元，同比增长17.21%，增速较2008年同期下降了6.8个百分点。

　　从各个区域来说，华东地区销售收入增长速度远低于产量增长速度，仅为4.58%，是促使全国销售收入同比增长速度下滑的主要原因；西北、西南、华北的销售收入同比增长快于产量增长，均在30%以上；中南、华北地区销售收入增长在20%左右，与产量增速基本持平。[Page]

　   销售收入额前10的地区，均超过了200亿元。山东省尽管水泥产量排名退居二位，但销售利润仍排名全国第一，为541.87亿元，超出了排名第二江苏省近140亿元，但两者同比增速不到6%，位于全国最后第4、5位；广东省去年同期排名第3，今年滑落到了第5；第3位被河南取代；浙江、安徽两省排名也有不同程度的下降。

　　从销售收入增速看，华东地区除福建外，其他省份均排在全国销售收入增速的后10内，其中上海、浙江增速为负。由于华东地区销售收入所占全国份额较大，所以华东地区同比增速全面的放缓，是全国销售收入同比增速下降的主要原因。

　　而受西部投资增大和四川灾后重建的拉动，增速较高的地区几乎都集中在西南、西北地区。其中增加明显的省份分别是内蒙古、四川、陕西：内蒙古实现销售收入170.27亿元，同比增长55.4%；四川省实现销售收入299.5亿元，同比增长48.77%；陕西省实现销售收入122.2亿元，同比增长42.6%。

      （二）利润总额：大幅提高 水泥丰收年

　　1～11月，全国水泥行业利润总额创历史新高，达到366.18亿元，超出2008年同期102.82亿元，同比增长39%，增速较去年同期提高了8.24个百分点。也就说，今天水泥需求的大幅增长，基本上消化了去年释放的产能，利润也大幅度的提高，今年是水泥行业的丰收年。

　　从各个区域来说，华东地区利润总额同比出现负增长，占全国比重从2008年的34.6%大幅下降了10个百分点，为24.7%；中南地区利润总额同比增幅为32.40%，但由于受其他4个地区利润总额大幅增长，占全国比重较去年率为下降了1.2个百分点；全国的利润增长点，主要在于东北、西北、华北，占全国比重较去年同期提高3.7、3.8、3.5个百分点。　

     [Page]  利润总额排名前10位的地区对全国利润总额贡献率达到66%。山东仍然是利润大省，利润总额39.26亿元，较去年同期增加了3.5亿元；四川排名第二，利润总额38.06亿元，较去年同期增加了10.17亿元；去年第三位的河南被利润总额34.33亿元的河北取代，今年滑落到第四位，利润总额30.45亿元。

　　利润增加明显的地区分别是河北、陕西、吉林、四川，今年的利润较去年同期增长均超过了10亿元。全国只有山西省亏损，主要原因是山西省产业集中度低，企业在市场中控制力不强，扭亏为盈还需一定时间。　

　（三）毛利率、销售利润率双双提升

　　1～11月，全国水泥产业销售毛利率继续保持逐年递增的趋势，较去年同期上升了0.89个百分点，为16.04%。

　　从发布数据看，西北、西南地区毛利率表现依然要好于其他地区。前10中，西北5省区全部入围，西南除云南、贵州外也皆在其中，内蒙古也列入排名在前10之内。陕西毛利率提高了8.06个百分点，达到了25.1%，大大好于去年。西部地区的良好表现，使全国的毛利率稳固上升，拉升了全国的水泥市场。

　　毛利率后十名的地区中，除山西下降较大（下降了6.83个百分点），其余省市基本与去年持平，略微有所震荡。

　   1～11月水泥销售利润率为7.31%，同比提高1.14个百分点，增长幅度明显。六大区域中，西北地区销售利润状况最好，利润率为16.67%，增幅也最大，同比提高5.27个百分点；西南次之，为9.69%；华北、东北、西南销售利润率有所提高，分别是9.05%、7.02%、6.67%；中南地区销售利润率略微下调，为5%，同比下降0.16个百分点。　　

      销售利润率排名前10基本上都为的主要是西北、西南地区的省份，其中宁夏利润率最高，达到了28.25%；排名前十中的青海、新疆、四川，利润率出现下滑。山西省的利润率为负，但比去年同期增长了0.51个百分点。[Page]

　　（四）产品积压率：略微下调

　　在水泥产量大幅增长的背景下，1～11月的全国水泥产品积压率仍延续了近几年连续下降的趋势，为6.07%。产品积压率下降的原因，主要原因是，市场需求好于预期，西北、西南局部地区还出现供不应求；而华东地区为四季度旺季提价做准备，持续减少产品库存。

　　水泥产品积压率最低的前10个地区积压率均在4%以内，较上个季度又有所降低，排名第一的是重庆，积压率为2.68%；前10中的只有江苏、江西两省积压率高于去年，其余各省均较去年有所降低。

　　水泥产品积压率最高的前10个地区中，山西省以积压率17.06%为最高，较去年同期减少了3.05个百分点，较今年上季度的23.09%减少6个百分点，情况有所好转；青海积压率增加明显，增长了5.89个百分点。　

     （五）应收账款周转率：逐年上升，上升趋势有所减缓

　　随着销售收入的快速增长，1～11月应收账款有所上升，为407.47亿元，同比上升了14.81%，上升幅度在合理范围。应收账款周转率较2008年同期加快0.35次，达到13.2次。

　　应收账款周转率前10的地区均在16次以上，其中江西达到了30次以上，河南、内蒙古、海南、四川、山东达到了20次以上，较1～8月有了明显提高；天津、北京、上海三大直辖市回款依然不佳。　

      四、水泥投资：与产量同步快速增长，产能压力进一步增加[Page]

　　在扩内需政策的拉动下，需求快速增长，利润水平增长，拉动水泥投资持续火热： 1～11月全国水泥投资1,505.61亿元，同比增长59.8%，与去年同期持平，但仍处于高位增长区间。预计2009年全年水泥投资约1,650～1,700亿元，投资额比2008年约增加600～650亿元。　　

      西南地区投资累计增速居于首位，达到了130%；高于全国水平的还有华北、西北地区，增速分别是75.03%、95.88%；东北、华东、中南地区低于全国水平，增速分别是19.9%、44.5%、26.2%。

　　从各区域投资份额情况来看：西南地区份额增加幅度最大，从18.2%上升到了26.2%，上升了8个百分点；华北、西北地区份额基本与去年持平；而东北、华东、中南地区今年所占份额都比去年同期低，中南地区下降最快，从31.6降到了24.9%，下降了6.7个百分点，东北、华东地区分别下降了2.3个百分点和2个百分点；

　　投资前10的省（区、市）主要来自中南、西南地区，政府西部开发的倾向与经济发展的偏移，也是西部水泥高投资的原因。其中四川地区受灾后重建拉动，水泥投资额与水泥投资增速均高居全国第一，投资额为211.03亿元，同比增长165.6%。 　

　   五、水泥、熟料出口下降明显

　　受全球金融危机的影响，2009年水泥出口依然持续下滑。1～11月水泥出口量为767.55万吨，同比下降36.82%；水泥熟料出口量为681.95万吨，同比下降43.60%。水泥和熟料的离岸价格都有增长，达到了每吨50.26美元和36.77美元。　

     我国水泥出口地区主要是美国、非洲、俄罗斯和周边国家地区，受金融风暴的影响，出口美国的水泥大幅下降，1～11月硅酸盐水泥仅出口66.07万吨，同比去年下降103.99万吨；安哥拉成为中国水泥出口第一大国，1～11月硅酸盐水泥出口量为224.10万吨，同比去年增加了54.04万吨。

　　我国水泥、熟料出口地区集中在华东的安徽、山东、广东、江苏，今年山东、江苏硅酸盐水泥出口分别是298.28万吨和263.76万吨，分别比去年同期下降了81万吨和153万吨。出口企业主要还是大企业集团。各省水泥、熟料出口均大幅下滑。

　　六、水泥价格[Page]

　　受原材料价格下降和产能充分释放等因素的影响，2009年全国水泥价格平均价格较去年有所下降。截止12月，统计的31省市中：

　　18个省市水泥价格同比下降，长三角地区率先拉动了今年价格上涨，但价格较上年仍存在不同程度的下降，上海同比下降了1.52%，浙江6.06%，江苏12.50%；而四川降幅高达22.22%，沈阳下降15.79%，重庆下降14.29%；

　　呼和浩特和拉萨两市与去年基本持平；

　　11个省市的价格同步有不同程度的上涨，广州、贵阳、昆明三地涨幅居前，分别为15.38%、12.50%、9.38%。广东省受需求拉动和西江运力限制，从9月开始水泥价格节节攀升，累计涨幅在百元以上，进入12月才趋于平稳。