供给侧改革范例：宋志平的整合式生长

  “一个是靠联合重组，把资源整合起来；第二个就是靠混合所有制，将资本整合起来。”

  整合已经不再是一个新鲜的词汇。

  一个行业的兴起、成长、成熟过程中，成千上万的企业从生机勃勃，野蛮成长开始，以黯然退出、被吸收合并收场。

  能最终站在整个产业巅峰之上的企业，往往只有寥寥几家。欧美几百年、中国几十年的市场经济发展轨迹证明，科技互联网行业如此，食品医药行业如此，众多传统产业也更是如此。

  20世纪前十年里，钢铁、煤炭、建材等企业在高度景气的市场环境下，迎来了大企业并购浪潮，海量的中小企业成为大型央企、地方国企的并购对象，数家大型企业再合并为巨无霸企业。

  最近几年，大型企业合并层出不穷，不论是互联网应用企业还是传统产业，不论是国有企业还是民营企业，都有大量案例出现，行业整合蔚然成风，数量之多前所未有，中国经济的整合窗口期真正到来了。

  中国建材集团董事长宋志平在管理企业的过程中，早早意识到了整合的重要性，并通过各种模式方法推进，最终用短短十几年的时间，打造出了一个集合水泥、玻璃、新型建材、新型房屋、新能源材料等产品在内的庞大的建材王国。

  在宋志平看来，中国建材之所以发展到如今的规模，最重要的战略前提，就是看清了“整合”这个基础原材料行业生长方式的世界潮流。

  具体到中国经济的特殊现状，长时间以来，宋志平推动两条改革主线齐头并进，“一个是靠联合重组，把资源整合起来；第二个就是靠混合所有制，将资本整合起来”。

  在中国建材的努力下，中国水泥产业经过了十年的快速整合，行业集中度从12%上升到58%以上。其他拳头产品如石膏板、玻纤，也分别占据了国内50%、40%以上的市场份额。

  当钢铁、煤炭等行业陷入产能过剩的泥沼中不能自拔时，中国建材这家同处基础原材料领域的建材企业，却表现得比较稳健。在宋志平看来，正是水泥行业集中度不断提高，以及较早推进转型升级，让其并未重蹈钢铁、煤炭行业的覆辙。

  在“供给侧改革”指导方向制定的过程，高层已经意识到中国经济供给侧的诸多问题，已到了必须解决的时候。

  如今，各大传统产业对于产能的限制、行业整合的规划与行动，都在积极地推动，而深知其中战略意义的宋志平和中国建材，一直以整合的方式，推动供给侧改革具体运作模式的落地。

  “现在中国的供给侧改革，在去产能方面，明确提到了联合整合重组”，宋志平告诉《英才》记者。显然，这与其多年来所一直坚持的经营方略高度吻合。

  全社会的聚焦之下，作为供给侧改革的鲜活样板，中国建材的整合之路将不再是一个企业行为的个案，而成为了国家经济政策最具代表性的实战案例之一。

  ● ● ●

  大规模整合减少乱象

  说到“传统产业”这个词，宋志平有些不同看法。

  其中缘由，他认为如果是简单的传统产业，意味着是一个可以不再去进行持续发展的落后产业；这与在国民经济中必须存在、乃至必须要做成具有竞争力的“基础产业”相比，有着本质的区别。

  “水泥是个好产品，目前没有替代品，至少未来50年内是这样。企业需要考虑的，是怎样把这个行业整合好”。

  作为全球水泥产量第一的行业巨头，宋志平是个行业的整合者，他不主张建新线，而是把现有的企业联合起来。2011年，中国建材的水泥产能，就已经由2006年初的1100万吨，增加到2.5亿吨，列全球第一，现在这一数字又提高到4.5亿吨。

  年报数据显示，2015财年，受到宏观经济形势的影响，水泥行业需求不足、价格大幅下跌，中国建材收入也多年来第一次下滑，但规模仍达2000亿，稳居央企第一梯队。

  尽管水泥业务盈利水平有所下降，不过，宋志平对水泥的未来前景有着足够的信心。他认为，从产品特性上来说，水泥是一个必备的建筑材料，需求量稳定且价格低廉，这决定了其短时间内很难被其它建材品种所替代。

  “中国是有水泥偏好的”，宋志平向《英才》记者解释道，在大宗建筑材料中，铁矿砂65%都需要进口，木材也需要从俄罗斯、非洲等地大量引进。只有水泥，可以在中国分布广泛的石灰石矿山中大量取得原料，这导致水泥的价格相对低廉，水泥是最好的建筑材料。

  “去年（2015年）中国使用了23.5亿吨的水泥，占到了全球的一半”，宋志平向《英才》记者介绍，未来中国的水泥销量还将会呈现出一个平台期的状态，在20亿吨以上保持相当一段时间，并不会出现断崖式下跌。

  很多人认为水泥行业整体表现，会随着中国房地产行业的下滑而出现下滑，但实际上，整个房地产行业占到水泥总体使用量的40%，更多的销量是来自基础设施建设方面。

  除此之外，农村市场的快速发展，成为了如今水泥行业新的增长点，因为农村有大量改善居住、交通条件的需求。中国建材观察发现，地域庞大的农村和小城镇地区已成为水泥产品的巨大消费市场。

  在需求侧，替代品难以出现、价格低廉和农村市场的蓬勃发展，都让水泥产品有了相对稳定的需求。

  另一方面，在供给侧，以中国建材为核心的行业巨头，已经在此前进行了长达10年左右、覆盖全中国区域内的大规模整合。这在一定程度上减少了整个行业无序竞争局面的乱象，让行业格局更加集中。

  虽然从全国范围来看产能过剩的问题也在不同区域，不同程度地存在，但整体来看，行业在逆势的潮流中仍保持相对稳定。究其原因，宋志平认为，多年持续不断地产业整合、联合重组功不可没。

  从一个部委直属的“草根央企”，成长为如今全国乃至世界范围内的行业领军者，其中最为关键的因素，正是“联合重组”对整个水泥行业的改造。

  ● ● ●

  联合重组去产能

  2014年，国际建材行业中有一件大事：欧洲排名前两位的水泥厂商拉法基和豪瑞宣告合并。

  合并之后，欧洲水泥行业原本就非常高的集中度进一步提升。宋志平感慨，全世界的基础原材料行业都在合并，这是最近几十年来的一个普遍规律。

  欧洲的前两大水泥厂合并了，当年日本也有大概23家水泥厂商，经过20余年的合并之后，前不久合并成了三家。

  相比之下，中国的水泥行业仍然充斥着数量庞大的参与者，在中国建材批量整合之前，这个数量更加庞大。

  如今，中国水泥行业集中度已经从过去的12%，上升至去年的58%，而这个数据在欧美等西方国家是70%-80%，仍比中国高出不少。

  在过去的几十年里，由于市场需求旺盛，大量水泥企业四处开花，全国竟有五六千家独立的水泥企业，形成了市场上厂家多、散、乱的现状。

  以新疆地区为例，受前几年城市建设快速发展的拉动，多个企业在这个地区建设了大量的水泥生产线。根据统计，新疆地区水泥企业产能达1.1亿吨，而目前的需求只有3000多万吨，产能利用率只有30%。

  如今不只是新疆地区，像内蒙、辽宁、贵州、云南等地水泥产能利用率都不足50%，都有大量的中小型水泥厂处于停产和半停产状态。

  央行货币政策委员会委员樊纲曾经在谈到供给侧改革时，对《英才》记者表示，如今在中国的企业层面，优胜劣汰正在发生。经济过热的时候很少有优胜劣汰，因为谁都可以有碗饭吃，而经济一不景气，有人活不下去了，产业重组就终于发生了。

  在全世界范围内来看，水泥是一个技术门槛和资金门槛都相对较高的产业，对于大量社会资本来说，这并非一个很容易的投资领域，想把水泥做好，并不是容易的事。

  “但在中国，水泥行业进入的门槛很低，这么多年好像家家户户都能做水泥，把做水泥看的太简单了”。宋志平说道。

  这种行业乱象背后蕴藏的整合空间，是支撑宋志平痛下决心的关键原因。在没有向国家要资本金的情况下，过去的10年时间里，中国建材利用资本市场的力量，利用混合所有制和社会资本，联合重组了一大批水泥企业，进行了一场蔚为壮观的行业整合。

  快速的整合，在较短的时间内成就了中国建材在行业的领军地位，使其很快成长为世界排名前列的巨头企业。更重要的是，经过了大规模的存量优化，中国水泥行业的整体结构比钢铁、煤炭等都要好。

  过去这几年，基础原材料行业普遍亏损，但水泥行业不但没有亏损，还有年均六七百亿的利润，去年受市场环境、过剩加剧、价格下行等因素影响，这一数字降到300多亿。宋志平认为，如果能加大供给侧改革力度，培育起坚持合理价格的定力，水泥行业利润不仅能回到前些年的水平，而且应该有更大提升空间。

  “供给侧改革，主要是去产能，要想去产能，就要从联合重组做起，全世界都是这样发展过来的”，宋志平认为，重组是供给侧改革的基础，有了重组之后，供给侧改革的其他内容，就好做多了。

  ● ● ●

  债权方是联合重组的最大受益者

  为什么要联合重组？这对任何企业来讲都是一个问题。

  虽然很多人都清楚重组对于产业格局优化的作用，但实际上在大多数时候，从企业本身的角度来讲，并不愿意接受被重组的命运。

  “企业都想追求独立发展，宁做鸡头不做凤尾，大多数是不愿被别人重组掉的。”宋志平告诉《英才》记者，因此在国外，大多数的联合重组都是由债权人发动的，而非企业。

  在经济高速发展的时候，商品需求旺盛，销路有保障，企业加大马力上产能，因此全社会杠杆率居高不下，所有企业在发展的过程中都会欠下银行的债务。

  但当经济增速开始下滑，企业的生产经营被迅速淬火降温，这时候销售遇阻的企业，往往会祭出降价大旗，供过于求之下，行业竞争不断加剧。

  对于银行来说，与其坐视几个对手在行业竞争中拼个你死我活，最终落得本息难保，不如推动其整合合并，让产品能够在相对缓和的竞争环境中，保持比较合理的价格和利润。

  “联合重组才能让债权人利益得到保障，这是全世界通行的做法。”宋志平说。

  中国建材重组国内水泥企业的时候，这些企业大多也处在无序的竞争之中，银行资金安全很难得到保障，甚至有不少企业本息都无法偿还。

  深知其中利害的宋志平，在洽谈并购时，积极发挥银行与地方政府在其中的促进作用。中国建材旗下整合平台南方水泥在浙江地区的整合，就以这样的模式进行，具备标杆意义。

  集团联合银行等金融机构，以及地方政府等部门，多方面做工作，说服各个水泥企业接受联合重组。

  这受到了当地政府的欢迎和坚定支持。对于他们来说，无序竞争导致大量企业倒闭，员工失业，显然是最不愿意看到的局面。这些企业的整合，也意味着税收来源有了保证，就业有了保障。

  同时中国建材在接手这些企业之后，在原有基础之上进行了大量的调整优化，去掉没有价值的小生产线，增加环保设备等，让这些企业以更具现代企业治理的方式运行。

  最终这场地区水泥产业的“重组大戏”获得了显著效果，地区市场进入了良性发展的轨道。如今在全国范围来看，浙江的水泥价格也是相对较高的地方，中国建材等主导企业也获得了较好的利润水平。

  宋志平事后分析，为什么产业重组能够在浙江取得成功？反观新疆、内蒙、辽宁、贵州、云南等地，到目前为止仍然是水泥产能过剩的重灾区。

  这其中最关键的因素，就是一个区域市场化的程度。市场化程度越高的地区，对于重组、兼并融合的接受程度就越高，越是相对落后的地区，就越片面地追求企业独立性。

  更有甚者，一些地方政府，在企业困难的时候支持重组，但水泥价格刚刚出现恢复，就立刻反手批复新项目，增加产能。其中目的，就是为了增加税收收入。因为增值税是按企业收入进行征收，不论企业盈利与否。

  “其实我们的政府早在2009年就已经发文，不让新增了，但有些地方政府并不执行，仍然盲目地进行再建，这就让推行联合重组的大企业非常难受”。背后的原因正是地方政府为了局部利益而进行的“乱作为”。

  宋志平为此感到非常头疼。在全世界发达国家的成熟市场，行业重组之后，几乎不再建新生产线，“美国、欧洲、日本都是这样，新建条水泥生产线比登天还难”。

  ● ● ●

  淘汰落后不要留尾巴

  对于整合，社会最担心的问题，莫过于潜在的垄断风险。不少人担心，当行业中的竞争者数量足够少之后，这些垄断企业将会给用户和消费者带来较差的用户体验。

  在这个想法的背后，大多数人认同的是，有大量企业竞争的市场，就一定是有效的市场，可以让消费者和用户获得实惠的市场。

  宋志平对《英才》记者表示，“很多人都认为商品的价格是越低越好”，认为市场法则就是要确保客户用最低的价格买到产品，这种想法是有失偏颇的。

  实际上在市场法则中，不仅有《反垄断法》，也有《反不正当竞争法》，这是被很多人所忽略的，甚至是一些专家也忘记了“谷贱伤农”这样简单的市场道理。

  在中国，很多行业都存在着这样的问题：大多数企业在技术、设计、用户体验等方面没有优势，因而只能在产品价格上展开竞争，彼此之间大肆杀价不断降低行业利润。

  为了能够在保持低价的同时获取利润，一些企业不惜铤而走险，使用低劣的原材料，落后高污染的工艺、降低企业员工待遇。

  这些无序竞争所产生的一系列问题，都只能靠全社会共同付出代价来承担。

  “中国的儿童奶粉产业就是一个很明显的例子”，宋志平举例道，原本中国的儿童奶粉还是一个稳健发展的产业，但后来随着市场规模逐渐扩大，吸引了更多的竞争者参与到市场中来，继而引发了价格战。

  “打价格战打到最后，原奶收购价格越来越低，一些奶农就在里面加了尿素、三聚氰胺等，各种怪事都产生了。”

  类似的“怪事”，在各个行业以不同的形式轮番上演，当然也包括水泥行业。

  在中国的水泥产品中，标号最低的等级32.5号，占据了整个市场产量的60%。但是在美国、日本等地最低的都是52.5以上。就连以贫穷和基础工业薄弱著称的非洲，都是以使用52.5标号的水泥为主。

  在行业整合、产能集中度提升之前，这种产品低端化状态是常态。多年的整合之后，宋志平力图改变行业产品的落后现状。

  但在政策面前，一家企业的决心仍要面对利益的纠葛和现实的阻碍。由于目前有太多的厂商在生产这种低标号的水泥，一些专家对一刀切淘汰32.5标号水泥有顾虑。因此在促进行业整合发展的“34号文”中，仍然在32.5标号淘汰问题上留下了“小尾巴”。

  “我认为是应该彻底淘汰低标号水泥，不要找借口，不要留尾巴的，”宋志平说，既然要推行供给侧改革，去产能，那么低端的产能应该要坚决去掉。

  在宋志平看来，如果能在推动重组的同时，将行业中大量存在的32.5标号水泥等落后产能去掉，再加上错峰生产等改善供需关系的方式，整个行业的供给侧改革目标就有望真正达成。

  L型的经济走势的明确判断之下，不论是企业，还是地方政府，还是相关的银行等金融机构，对于落后产能、过剩产能，都不应再抱有任何幻想。真正推动供给侧改革的落地，需要的正是明确而坚定的执行。

  实际执行过程中，宋志平认为要破除一种“盲目迷信市场”的现象。他认为在搞市场经济的时候，会容易陷入到这种盲目迷信的心态中去。这种心态无疑会让产业整合、让供给侧改革遇到更多的阻碍。

  “竞争有好的方式，也有不好的方式，我们要进行的是良性竞争，而不是恶性竟争。市场竞争不是像文艺作品里那样好狠斗勇，而是要遵循市场规律、规则去做，既要竞争，也要竞合”。宋志平说。

  ● ● ●

  整合使资本市场更具想象力

  受益于充分的重组，中国建材旗下的几家企业，都在集中度较高的行业中，拥有较高的市场占有率，这往往意味着强大的盈利能力。

  主营石膏板业务的北新建材（000786.SZ），2015年度的收入规模达到64.34亿元、盈利接近10亿元，毛利率30.70%，在建材产业中已是优异的表现。另一家集团下属的重点上市公司中国巨石（600176.SH），在国内同行业中占据高达40%的市场份额，2008年起其玻纤产量就已经位列全球第一，占全球总产量的20%，以超过40%的毛利率水平，2015年拿下超过12亿元盈利。还有一家从事风机叶片业务的企业中复连众，2015年盈利接近4亿元。

  这样的市场占有率和盈利能力，显然在任何行业、任何所有制企业中，都称得上是一份不错的答卷。宋志平也坦承，这两家都是中国建材混合所有制改革的试点上市公司，做出来的成果都是让人满意的。

  “这几家企业从规模、质量、技术上来看，都是全球最好的”，宋志平表示，最重要的是，这些业务的前景都非常好，“如果没有前景的业务，那赶紧关掉、卖掉，转型做点好业务。”

  但是在资本市场上，几家企业的表现却远不如财务报表这般抢眼。随着2015年6月开始的股市动荡，包括北新建材、中国巨石、瑞泰科技（002066.SZ）等在内的中国建材系上市公司，也不可避免地出现了大幅度的震荡。

  虽然市场行情出现了下跌，但宋志平看到这并非源自盈利能力的下降，而资本市场在高估和低估之间来回切换造成。

  他认为，虽然市场在特定的某段时间内，经常会有“一眼高一眼低”的情况，但长期来看还是非常客观的。

  “作为我们管理者来说，不管市场如何动荡，我们的任务就是要盯住自己的市值，从这里面倾听投资者的声音，然后改进企业，我认为这是很重要的”，宋志平说。

  在充分的整合之后，包括水泥在内的建材产品将拥有长期的市场需求，短期内不会有可替代的产品出现。所以虽然行业整体估值水平相对较低，但对基础原材料企业的投资，称得上是稳健型的投资。

  除了这几家业务稳定的企业，洛阳玻璃（600876.SH）、瑞泰科技（002066.SZ）、凯盛科技（600552.SH）则一直被当作中国建材各个业务板块的整合平台，更具想象空间。

  作为过剩产能的一个代表，玻璃制造相关企业在中国的资本市场估值并不高。但洛阳玻璃在过去一年多的时间里，却有着非常好的表现。股价在多次股灾中保持稳定，在没有多少利润的情况下，市盈率飙到了8000倍。

  很多人会犹豫，给一个微利的玻璃企业如此高的估值，是不是有问题？宋志平却认为其中有一定的道理。

  洛阳玻璃此前做传统玻璃业务，但在最近一段时间，一直在推动业务从传统建筑玻璃，向电子消费品级别超薄玻璃的转变，电子薄玻璃已经做到比美国康宁还薄的程度。

  “很多人以为洛阳玻璃做的还是过去的传统玻璃，但资本市场上的投资者知道企业已经转型”，宋志平说。中国建材集团的玻璃平台不仅在电子玻璃领域有重大突破，在TFT液晶玻璃基板和光伏玻璃领域也迈开了坚实步伐。

  不仅是“中国建材系”，只要能跟得上这个升级趋势的企业，其产销适路、资本市场表现，显然都会值得期待。

  ● ● ●

  整合也是获得新技术的捷径

  “这么爆炸性的新闻，全世界都在报道”。宋志平说起今年5月的一则新闻，仍自信满满。

  中国建材光伏玻璃领域在德国CIGS生产商Avancis宣布，其在慕尼黑研发中心开发出的铜铟镓硒薄膜太阳能电池，光电转换率刷新纪录达17.9%。

  这家技术出众的德国企业，是中国建材两年前从欧洲建材巨头圣戈班手里买到的。由于需要大量资金进行科研培育，以及欧洲经济的萎靡，在此之前这家企业也是几经转手。

  最早是德国西门子在20年前开始做的，后来被壳牌石油作为新能源业务的储备而收购，但壳牌最终没有做起来，因为这种工艺需要配备耐高温的玻璃，于是壳牌只得再度卖出，将这家企业卖给了全球玻璃巨头圣戈班。

  在欧洲主权债务危机的时期，圣戈班也无力再支撑这一烧钱的业务。最终，中国建材抓住时机成功“抄底”。

  “以前人家都不让看的技术，也被中国建材收购了，我一直盯着这项技术，一盯就是10年”，宋志平感慨。

  Avancis最终的收购价格仅仅是3000万欧元，而这家企业的工厂总投资是3.2亿欧元。

  新技术的研发虽然充满风险，但没有这样的积淀，一家企业很难拥有能够长期保持领先的基础。通过多年以来在业务方面的不断积累与创新，中国建材已经成长为一个行业的巨无霸。但如果想要再度突破自己的极限，再造企业成长的传奇，那就离不开创新的技术，离不开在新技术的基础之上，所衍生出来的全新需求。

  相比目前主流的多晶硅发电，太阳能薄膜发电被称为下一代太阳能发电技术。这个17.9%的转化率，已经和现在主流的多晶硅产品不相上下，但铜铟镓硒的太阳能涂层薄膜成本要低很多。宋志平介绍，这种工艺只需要在玻璃上进行涂覆，而多晶硅需要一小块一小块的加装。

  宋志平告诉《英才》记者，铜铟镓硒这个技术如果铺天盖地的去做，那就可能成为另一个巨无霸产业。但中国建材一直以来的行事风格决定了，高新技术向新型产品转变的过程，将是一个循序渐进的过程。

  毕竟在这条充满机遇又惊险万分的道路上，已经有太多急功近利的失败者。

  虽然成熟的业务拥有更强的盈利能力，但对于中国建材来说，这并不意味着可以躺在“功劳簿”上睡大觉，宋志平在培育新业务方面一直绞尽脑汁。

  “一家上市公司应该有两三个业务，一个大的业务为主，另外两个为辅，要注重培植新的业务，这是我的看法”，宋志平告诉《英才》记者。

  为此，中国建材提出“三条曲线”。第一曲线，推动水泥、玻璃产业的结构调整和转型升级，这是中国建材的基础业务。

  第二曲线，大力发展新型建材、新材料和新型房屋，这是中国建材所重点关注的新业务板块，也有着极大的上升空间。

  第三曲线，在新的业务稳定局面形成之后，宋志平还构想将从产品模式向服务模式进行转变，包括研发服务、工程服务、制造服务业等高端技术服务业，这是中国建材进一步的打算。

  在宋志平的规划之中，中国建材将从建筑制造商，向综合材料制造商和服务商的方向去发展，不仅有新材料产品的横向品类扩张，也有从产品向服务的纵向扩张。

  能够穿越一个行业从技术培育到成长，从成长到成熟，从成熟到整合，中国建材的经营之路，显然比人们所想象的更有厚度，更有前景。