水泥产能过剩拖累逾七成企业业绩下滑

  截至4月21日，48家建材行业上市公司发布了2015年年报，主营业务涵盖水泥、玻璃、陶瓷等传统建材领域，以及耐火材料、新型建材、科研服务、工程等领域。通过梳理年报记者发现，共计28家上市企业营业收入同比出现下降，营收同比增加的企业不足总数一半。

  在归属上市公司股东净利润一栏中，出现亏损的有7家企业，17家企业净利润同比下降。其中，净利润同减最多的5家企业为水泥行业的冀东水泥、青松建化，耐火材料行业的瑞泰科技，以及玻璃行业的耀皮玻璃和三峡新材，降幅均超过6倍，最高者多达106倍。同时，盈利超过一倍的6家企业分别是洛阳玻璃、中材国际、西藏天路、兔宝宝、西水股份和中国巨石。

  可以看出，在2015年国内经济增速放缓、房地产市场需求下滑，以及行业产能过剩和恶性竞争的影响下，建材行业进入了利润大幅下滑、经营效益低下的困局，行业业绩呈现低迷状态。为实现艰难突围，不少上市公司采取积极措施谋求转型升级，一批选择高端化、信息化、绿色化发展的企业盈利能力显著增长，竞争实力大幅提升。面对传统建材产品的过剩产能和日益恶化的市场竞争环境，加强行业供给侧结构性改革刻不容缓。

  水泥：区域产能过剩拖累逾七成企业出现下滑或亏损

  从15家水泥上市公司交出的2015年业绩报表可以看出，水泥板块在去年建材业中整体形势表现最为严峻。纵观15家发布年报的上市公司，只有3家盈利同比增加，净利润同比减少的企业数量占比达80%，逾七成企业营业收入和净利润同比均出现减少。

  综合之前发布的业绩预告可以看出，华东、中南区域企业表现优于西北区域。其中年报下滑幅度在50%以内的包括金隅股份、海螺水泥、塔牌集团；下滑幅度在50%~80%的有万年青、祁连山、上峰水泥、华新水泥、宁夏建材；业绩出现亏损的有冀东水泥、青松建化和亚泰集团。

  已发布年报的15家企业中，传统水泥行业代表青松建化、冀东水泥和天山股份，以-10670.6%、-5041.29%和-307.93%的净利润同比降幅位居水泥领域业绩亏损幅度最高的三位，亏损额分别为6.81亿元、17.15亿元和5.25亿元。

  而在营收同比增加的4家企业中，西水股份以72.58%位居第一，净利润达1.78亿元，同比增加108.87%的良好成绩脱颖而出。这主要因为2015年西水股份将业务主要集中在子公司天安财险，在停产和出售水泥业务后，西水股份去年的经营业绩基本由天安财险贡献。其另一子公司包头西水水泥因停产，业务处于停顿阶段，其他两家新成立的子公司尚未开展新业务。

  不同于西水股份的跨行业转型，另外两家净利润同比增加的水泥企业——西藏天路和葛洲坝通过自身的管理模式创新、加大投资力度，以及拓展产业链等方式实现了高增长。其中，西藏天路净利润1.46亿元，同比增加129.18%；葛洲坝净利润26.83亿元，同比增加26.02%。

  西藏天路在公告中将盈利归因于公司在建筑方面的项目管理规范化、精细化，以及建材方面管理模式创新和投资力度的加大。有市场人士表示，西藏天路去年全年业绩净利润与前三季度相当，短期内看公司股市走势受大盘影响较大。

  葛洲坝2015年通过PPP发力、海外拓展与环保并购推动新一轮成长，打造了建筑、地产、装备、水泥、民爆、环保和运营等完整的一体化产业链。据其年报显示，公司2015年每股收益0.583元，拟向全体股东每10股派发现金红利1.75元（含税）。报告期内，公司实现营业收入822.75亿元，同比增长14.9%。

  据悉，葛洲坝公司2015年订单金额达1816亿元，其环保业务2015年下半年至年底营业收入约为65.6亿元，实现利润总额1.55亿元，已成为其第二大业务板块。与此同时，2015年新签PPP合同超过530亿元，占比接近30%。市场人士称其已呈现PPP“龙头”属性。2016年公司的“一带一路”事业在中国能建港股上市的带动下愈加兴旺，因此国泰君安对其给予了增持评级。

  对比与以上企业的良好表现，青松建化2015出现大幅亏损，其业绩的下降幅度在水泥业内，乃至在整个建材行业内排名第一。

  青松建化2015年度亏损6.81亿元，净利润同比下降10667.51%，全年实现营业收入17.54亿元，同比减少35.76%。记者注意到，这已经是青松建化连续5年净利润下降，其2011年至2015年的净利润分别为4.65亿元、1.16亿元、0.87亿元、0.06亿元、-6.81亿元，2015年为其上市以来的首次亏损。

  青松建化将此归因于企业所在的新疆水泥产能全面过剩导致区域市场疲弱，水泥销量、价格大幅下降。此外，产能利用率较低、资产质量和运营能力下降也是导致公司亏损的主要因素。据悉，青松建化拥有产能超过2000万吨，当前产量685.0万吨，产量比上年减少19.3%，产能利用率不足34.2%，低于区域平均水平。

  同样表示业绩受困于区域产能过剩的是冀东水泥，2015年其业绩下滑幅度在业内排名第二。

  报告显示，冀东水泥2015年亏损17.15亿元，同比盈转亏，净利润同比下降5041%。报告期内每股亏损1.273元，去年全年公司实现营业收入111.08亿元，同比下降29.09%。

  冀东水泥表示，2015年度公司所属区域水泥产能严重过剩，公司所在的“三北”区域供需矛盾不断在扩大以及房地产等下游行业状况不佳，导致区域市场需求低迷加剧。公司水泥销量大幅下降且售价降低幅度大于成本降低幅度，造成公司水泥主业产生重大亏损，且为公司上市以来第一次年度亏损。2016年冀东水泥经营目标是水泥销量7200万吨，同比提高20%，生产消耗持续下降，整体业绩将大幅改善。

  值得注意的是，本月18日金隅股份与冀东水泥进行重大战略合作，市场预计两家企业有望实现水泥业务的战略整合（区域市占率合计超过50%），在京津冀一体化推进浪潮中市场期待看到冀东水泥实现破局。

  除以上两家水泥企业之外，天山股份2015年亏损5.25亿元，净利润下降307.93%，使之成为去年水泥行业亏损的三家企业之一。公司表示，由于受市场供求关系影响，水泥销量及销售价格较去年同期均有所下降，导致利润较去年同期有较大幅度下滑。

  玻璃：布局高端谋转型渐成趋势

  已发布2015年年报的7家玻璃上市公司中，营业收入和净利润同比均增的有4家，净利润同比增加由高到低分别为洛阳玻璃580.55%、亚玛顿45.41%、福耀玻璃17.36%和方兴科技1.26%。净利润同减的2家企业中，耀皮玻璃亏损额最大，达3.64亿元，三峡新材紧随其后，亏损0.66亿元。综合之前发布业绩预告的玻璃企业，深加工玻璃领域除秀强股份、亚玛顿之外，其他企业表现较为平淡。金晶科技预计扭亏为盈，旗滨集团、南玻A业绩出现下滑。

  对于洛阳玻璃来说，2015年的关键词非“转型”莫属。通过资产重组，洛阳玻璃2015年剥离普通浮法玻璃业务，置入拥有良好市场前景的高端超薄玻璃业务，实现了成功转型，财务指标得到大幅改善。2015年报净利润1.44亿元，同比增长近6倍，营业收入达6.62亿元。基于超薄玻璃的技术壁垒无法短期复制，市场对其未来盈利能力十分看好。

  福耀玻璃2015年继续深耕汽车玻璃市场，2015年实现营业收入135.73亿元，同比增长4.99%。其中，汽车玻璃实现主营业务收入人民币131.38亿元，同比增长5.61%。同时福耀玻璃发力功能性模块集成产品为特点的高附加值产品，占比达30%，自主研发具备国际领先前沿技术的产品已初具规模。报告期内，福耀玻璃实现净利润26.05亿元，同比增长17.37%，每股收益1.1元，拟向全体股东每10股分配现金股利人民币7.5元。

  受益于2015年光伏行业的高景气，以亚玛顿的组件、电站业务稳健增长。2015年公司实现营业收入约10.9亿元，同比增加26.6%；净利润约5456万元，同比增44.3%。公司拟每10股派现0.4元。海通证券预计，公司超薄双玻组件有望实现不少于100MV销售量，将成为其2016年业绩核心增长点。

  方兴科技2015年也有不俗表现，完成了对国显科技的收购，同时更名“凯盛科技”整合优质集团资源，成为中国建材集团旗下新玻璃、新材料业务的产业平台，总资产和营收均稳步提升。2015年度总资产达46.01亿元，同比增长89.24%，营业收入11.30亿元，同比增长19.9%，归母净利润1.11亿元，同比增长1.48%。

  虽然方兴科技仅于去年12月对国显科技实现并表，国显对上市公司净利润贡献仅为2192.16万元，但市场人士表示，随着国显科技与华益公司的协同效应逐步显现，2016年公司电子信息显示业务发展值得期待。

  与以上三家发力新玻璃产品从而获得较强盈利能力的企业不同，从事传统玻璃生产的三峡新材2015年表现低迷。公司去年实现营业收入10.07亿元，同比下降22.68%，归属于上市公司股东的净利润-6627万元，同比下降682.51%。对此，三峡新材在年报中表示，受国内经济下行影响，玻璃行业整体持续低迷，产品价格下行明显。同时，受环保硬约束，公司在保持除尘脱硫系统稳定运行的同时投资8000万元实施脱硝设施建设。在环保设施建设及运行管理对接过程中，产品产质量受到较大影响。

  金刚玻璃核心主业为安防玻璃。2015年公司在安防玻璃、钢门窗防火型材，以及光伏领域收入均出现大幅下降。其中，安防玻璃2015年同比降约26.37%，降幅显著扩大；钢门窗防火型材实现收入约8125万元，同比降约4.49%；光伏玻璃因竞争激化全年实现收入约418万元，同比降约57.6%。2015年全年实现收入约3.50亿元，同比降19.23%；归母净利润约462万元，同比降76.08%。公司拟每10股派现0.02元。

  值得注意的是，在以上核心业务之外，金刚玻璃2015年积极谋划转型。公司收购新加坡OMG公司100%股权，主要投向WIFI热点、虚拟现实及增强现实、大数据分析等建设。OMG公司2016-2018年利润承诺分别为4500、5000、5500万美元。金刚玻璃表示，后续OMG在巩固海外优势地位的同时将加大国内市场开拓，其创新技术价值的发挥值得期待。

  耀皮玻璃公司2015年在传统建筑玻璃领域内收入均出现下降，但在汽车加工玻璃领域实现收入6.16亿元，同比上年增加36.72%。公司全年实现营业收入27.48亿元，同比下降4.09%，亏损3.64亿元，同比下降782.74%。公司将亏损原因同样归因于行业产能过剩和激烈的市场竞争，导致经营利润大幅下降。同时，基于行业去产能的背景，公司出于谨慎性原则对部分生产线计提了资产减值准备。

  可以看出，从事传统玻璃生产企业的抗风险能力严重低于采取转型升级措施、发展新玻璃产品的企业。在未来房地产行业持续调整，国内汽车玻璃工业增幅收窄的背景下，玻璃行业转型升级，走信息化、绿色化、高端化之路迫在眉睫。

  求新求变提升抗风险能力和盈利水平

  观察去年净利润同比增加幅度较大的企业可以发现一个特点，就是这些企业并不保守单一传统主业，而是积极探索，不断开发新材料、新领域和新方向，借此提升企业抗风险能力和盈利水平，实现逆势增长。

  综合之前发布的业绩预告，新型建材领域伟星新材、东方雨虹、永高股份业绩增速均有望实现15%-22%左右增长。

  除以上企业之外，主营业务为装饰板材的兔宝宝2015年其净利润增速大幅高于营收增速。这一方面是兔宝宝在经销网络、品牌营销、产品延展等方面多年深耕后进入收获期，实现了销量增长，其装饰板材销量合计同比增加26%；另一方面，其将电商全网营销定位为第二主业，潜力巨大。2015年兔宝宝利用资本平台进行跨界拓展，收购了杭州多赢网络科技有限公司100%股权。目前多赢已专门组建团队负责公司电商运作，凭借丰富电商运营经验，公司O2O全屋定制平台打造有望进一步加速。多种因素影响之下，2015年兔宝宝实现营收16.47亿元，同比增长16.63%，归属净利润9749万元，同比增长127.83%。

  新材料行业的中国巨石2015年实现营业收入70.55亿元，同比增长12.55%；归属于上市公司净利润9.83亿元，同比增长107.16%。基本每股收益1.1265元。定增发行完成后，公司总资产与净资产均大幅增加，资产负债率从78.82%降至59.34%,优化了资产负债结构。同时，强大的研发投资和运营管理水平提高也为公司带来了较强盈利能力。在需求平稳增长的预期和混改试点影响下，市场对其2016年表现十分看好。

  嘉寓股份2015年在积极推进区域化经营战略同时，运用互联网思维，在国内率先搭建起基于网络的线上销售与服务平台，建立全新的零售体系，实现节能门窗O2O模式战略布局。与此同时，嘉寓股份作为专业节能门窗、幕墙整体解决方案提供商，积极探索发展绿色建材，推进欧洲萨帕合作项目的同时，加大自主研发力度，消化吸收引进的国际先进技术，完善自主品牌的LUXSYS系统，逐步从全产业链的经营模式向以系统产品研发、技术服务为重心的轻资产化经营模式转型。2015年嘉寓股份净利润增长逾4成，营业收入为20.98亿元，同比增长了14.43%。