[调研]水泥企业最新调研纪要（4.30）
4月中旬前后，长三角地区大面积推涨水泥价格，实际落实情况如何？中国水泥网水泥大数据研究院对浙江、江苏部分水泥企业进行调研，了解具体情况，主要内容如下......
巢东股份：目前产品库容比处历史低位
2011/07/22 00:00
来源：国泰君安证券 韩其成
日前与30余位机构投资者对巢东股份进行了实地调研。公司目前熟料产能430万吨、水泥380万吨产能:海昌公司2*5000t/d、220万吨粉磨站，巢湖水泥厂2500t/d、100万吨粉磨站，东关水泥60万吨粉磨站。......
日前与30余位机构投资者对巢东股份进行了实地调研。公司目前熟料产能430万吨、水泥380万吨产能:海昌公司2*5000t/d、220万吨粉磨站，巢湖水泥厂2500t/d、100万吨粉磨站，东关水泥60万吨粉磨站。海昌三线过会计划于2012年中投产（四线仍处于计划中）。2010年销售水泥及熟料317万吨、同比增加14%，2011年第1季度销售102万吨（水泥和熟料约各占50%）、同增73%，全年计划销售500万吨（水泥380万吨）。
4月份的销量40多万吨，环比3月高1-2万吨，水泥库容比30%、熟料40%，巢东海昌两条4500t/d每天各11万吨库20天，水泥库共12万吨。
公司市场在合肥、巢湖区域。公司判断今年就是投产增量200万吨，目前存量熟料产量1600万吨、水泥产能3000万吨。上周安徽巢湖开始供电紧张，力度是否与去年第4季度力度不好说，巢湖水泥厂去年第4季度停了1个月，海昌大概10-15%左右。今年的限电三个方面落后产能、高能耗、保民生。上周橙色预警，今年区别对待。首先停的就是落后产能和粉磨站。
公司区域内现在熟料平均价格360-390万吨，4月比3月略高。42.5水泥平均价格390-420元左右，水泥价格比熟料价格高30-40元左右。公司生产成本比区域内的平均成本低，因品牌效应在价格上具有相对竞争力。公司1季度吨毛利135、吨净利润71元、产品平均售价306元左右。我们假设目前水泥价格维持至年底，则2011-12年EPS1.50、1.94元，对应PE13、10倍，公司目前股本2.4亿股、48亿市值，考虑目前CPI通胀因素和限电的逻辑博弈，建议谨慎增持，目标价23元，同于行业明年好于今年。
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