房地产行业亟须构建新发展模式“破题”
在“防风险、保民生、促消费”目标驱动之下，2023年的房地产行业，困难和压力仍在，但迎来了突围和改变。
水泥疯狂 保障房故事双面解
2011/06/25 00:00
来源：经济观察报 陈旭
刚刚过去的两周里，水泥板块绝对是A股的明星。6月14日开始，该板块逆市启动，本周延续强劲走势，甚至成为带动大盘翻红的力量之一。其所属的建材行业屡屡入围A股资金净流入行业前五。这得益于水泥板块的保障房故事因政策动向而释放出想像力。......
“不好意思，马上开始路演，真没空。”6月23日下午，记者致电国泰君安建材行业分析师韩其成时，他如此表示。一周前，他也在组织机构路演金隅股份，他并不是唯一奔波路演的分析师，他们最近都很忙，原因只有一个：水泥股飙涨。
刚刚过去的两周里，水泥板块绝对是A股的明星。6月14日开始，该板块逆市启动，本周延续强劲走势，甚至成为带动大盘翻红的力量之一。其所属的建材行业屡屡入围A股资金净流入行业前五。
这得益于水泥板块的保障房故事因政策动向而释放出想像力。但在卖方热力推荐水泥股的同时，本报接触的多位买方人士却持谨慎态度：保障房概念是把双刃剑，可观的需求之外，价格调控之手又使机构犹豫。
保障房的故事
从6月14日开始，水泥板块的集体飘红似乎预示着新一轮飙涨的开始，当日，该板块涨幅达7.92%，多只个股涨停。6月14日-23日，水泥板块涨幅达16.24%，而同期上证综指下跌1.4%，8个交易日板块内，21只个股只有1只微量下跌，狮头集团涨幅达34.52%，涨幅超过10%的个股有17只之多。“近期发改委 《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知》已下发到地方政府，发债绿色通道的政策面因素改变了大家的预期。”北京一家券商研究员称。之前保障房建设资金的巨大缺口，一度束缚了市场预测，而上述通知直接令水泥行业的表现确定了方向。
6月23日，水泥板块上涨4.92%，成交额达77亿元，当日沪深股市的总成交量只有1400亿元。年初至6月23日，水泥板块涨幅已达34.36%，海螺水泥飙涨46.96%。
其实，水泥行业和保障房的故事并非始于现在。2010年开始，申银万国等券商就开始将水泥行业和保障房联系在一起，2010年中期策略会时，申银万国建材行业分析师开始力荐冀东水泥、海螺水泥、祁连山、天山股份。2010年下半年，随着保障房政策带来越来越大的预期，相关的水泥行业半年涨幅超过60%，个股表现远超大市。
今年一季报显示，华夏、长城、大成、博时等基金的资金涌入水泥行业。一季报后，机构持有水泥股共达56.69亿股，而去年同期仅为34.04亿股，同比增长66.54%；基金持股数量同比则将近翻了4倍。
糊涂的爱
估值便宜，保障房概念是卖方分析师看好水泥行业的两个重要因素。券商研报中，推荐、买入、强于大市、强烈推荐等评级彰显卖方对该行业的赞美。但接受记者采访的买方人士目前则表现得较为谨慎。
“很多人在看水泥行业时，太过注重宏观经济数据，你也知道国内的统计数据比较混乱。”水泥行业一位知名分析师告诉本报。在部分卖方分析师眼中，国内经济还没有发生方向性改变，甚至仍在下行，支撑水泥股表现的根本基础十分薄弱。“保障房因素就是一个催化剂，现在行业的政策敏感性太强，我不认为水泥行业有长期的行情。”该分析师称。
建信基金一位基金经理表示，他一直在犹豫是否介入水泥股，“主要是有一些不确定因素，权衡风险后，还是不敢买。”事实上，6月20日市场上传出政府可能要求国内水泥厂商以低于市场价的水平为保障房建设提供水泥和构建统一价格平台的消息后，水泥股的价格出现了回落，这也侧面证实了买方的这种担心——水泥价格会不会出现大幅下跌。
“水泥行业总体产能以前过剩。但拉闸限电之后供给过剩不是很严重了，再加上其区域性极其明显，运输费用和运输过程中板结等因素导致区域性特别强。”新时代证券资产管理公司研究总监许应涛表示。
虽然身兼水泥股和保障房的建筑商双重角色的金隅股份在券商层面被屡屡推荐，但据记者了解，基金公司在介入该股时，表现较为谨慎。
保障房概念是把双刃剑，市场寄望于它的需求量，但亦害怕政府用计划经济手段硬性调控。“在中国，发改委是唯一负责定价政策的政府部门。这种低价供应措施也不可能得以执行，否则将造成保障房项目水泥紧缺。”瑞银证券分析师密叶舟说。
水泥价格持续高位运行，催动了新一轮产能提升的冲动。实际上，对产能的整合一直在进行，淘汰落后产能以及政府对新增产能的控制一直并存。市场都说不清一个保障房概念对水泥市场供需层面的改变会有多大。一位分析师称，像海螺水泥这样的行业龙头企业，一面在国内并购水泥生产线，一面又为了避开新建水泥产能的控制，甚至赴国外建厂，“这给行业带来了不确定因素，比如价升量跌的发展模式究竟能持续多长时间。”“个别水泥股，机构不断地配置，固然有其业绩因素，但是水灾、拉闸限电和其他复杂因素很可能会导致公司业绩不稳定，前期的巨幅上涨也很让我担心，所以没有介入。”上述建信基金经理表示。
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