18日起上调存款准备金率0.5个百分点

　　4月宏观经济数据公布后的第二天，央行突然宣布，上调存款准备金率。从2011年5月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这已是央行年内第五次上调存款准备金率。

　　此次上调存款准备金率后，大型银行存款准备金率高达21%，再创历史新高点。中小金融机构的存款准备金率也将高达17.5%。

　　据估算，此次上调后，可一次性冻结银行资金3700多亿元。分析人士认为，此举意在进一步回笼市场的宽裕流动性。

　　通胀形势严峻 央行出手快速

　　今年以来，央行以每月一次的频率，在过去四个月里先后四次上调存款准备金率。同时这也是央行自去年以来准备金率的第十一次上调。

　　昨日，多位专家在接受记者采访时表示，此次调整存款准备金率超出市场预期，显示出央行控制通胀的决心。国家统计局周三公布的数据显示，4月CPI同比上涨5.3%，工业品出厂价格指数（PPI）同比上涨6.8%。

　　兴业银行（601166）首席经济学家鲁政委认为，国家统计局刚于11日公布4月经济数据，这种调整符合央行一贯操作思路，“即在宏观经济数据前后出台紧缩政策”。

　　还有一些人士表示，央行之所以出手这么快，是因为通胀形势依然很严峻。燕京华侨大学校长、经济学家华生表示，11日公布4月份经济数据，而12日就立刻上调存款准备金率0.5个百分点，这一动作表明当前通胀形势依然严峻。申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，这个月通胀高于市场预期，沉寂了两个月之后通胀似乎有再次卷土重来之势，上调准备金率是合情合理的。

　　银河证券董事总经理左小蕾表示，目前流动性太多，除了外贸顺差回升和热钱的进入，社会融资也直接影响着流动性的加剧。

　　对于这次上调存款准备金率，李慧勇分析说，这周有2000亿到期央票要回笼，回收流动性的压力很大，因此在通过三年和三个月央票回笼的同时，上调准备金率可以达到足额充分回笼的效果。

　　鲁政委表示，此次上调存款准备金率可大致锁定商业银行资金逾3700亿元。[Page]

　　央行表态“无上限”六月或会再上调

　　连续多次上调存款准备金率，是否起到了实质效果？英大证券研究所所长李大霄称，下半年，根据通胀的形势，还会有调整准备金率或加息的动作，预计政策调整的累加作用将在下半年得到体现，通胀将得到有效的控制。

　　此次上调将回收流动性约3600亿人民币。李慧勇认为，静态来讲上调存款准备金率将影响银行贷款，但另一方面，由于已是连续第五次上调存款准备金率，在高位之上存准率的边际作用也呈现递加效果。

　　央行月初发布的《2011年一季度中国货币政策执行报告》指出，准备金工具针对由外汇流入等导致的偏多流动性，其运用力度和调整空间取决于多个可变的条件，因此并不存在绝对上限。

　　央行的这一表态，在很多专家看来，近期再次上调存款准备金率的可能性仍然很大。鲁政委认为，5月CPI增速必定“破五”，央行继续上调准备金率乃至加息的空间不小，应继续对货币政策有一定的收缩，金融调控还要加大力度。

　　李慧勇也赞同上述观点。他预测，6月份还将有一次上调存款准备金率，因为央行曾表态上调无绝对上限，下半年还需视外汇占款情况而定。而预计今年还将有一次加息，窗口期在6-7月份。

　　汇丰银行宏观经济分析师孙君玮表示，紧缩政策如果能够再持续3至4个月，经济增长进一步降温到潜在增长率之下，将有助于通胀压力在今年下半年明显回落。

　　短期内加息压力略为减轻

　　分析人士指出，存款准备金率的调整可能短期内使加息可能性降低。兴业银行此前发布报告指出，虽然目前还不值得为经济增长担心，但考虑到紧缩政策正在收到成效，工业生产已出现放缓，并且一些有影响的高层政府官员认为通胀下半年会出现回落，因此预计5月份不会加息。

　　不过，还是有一些专家认为，治理通胀最得力的工具就是加息，加息的工具必不可少。中国社科院金融所研究员易宪容表示，央行应该采取加息工具，只有加息才能促使通胀压力降低。

　　荷宝投资管理集团周四也称，由于非食品通胀压力较预期要高，预计未来两至三个月中国需要加息一次，并继续提高存款准备金率。

　　而交通银行（601328）首席经济学家连平认为，今年下半年乃至明年初，国内通胀压力比一季度宽松。因此，“本轮加息已近尾声，预计还会有最后一次加息。”

　　股市影响

　　通胀阴影不消 股市难现牛气

　　周四A股市场大幅下挫，上证指数2844.08点，收盘再创接近三个月以来的收市新低，除了国际大宗商品价格再度跳水拖累资源股表现外，市场对于收紧政策出台的忧虑仍挥之不去。

　　市场的担心并非空穴来风，周四晚间，中国人民银行决定，从2011年5月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。市场人士认为，在紧缩政策没有改变的情况下，A股依然难以走出目前的颓势。[Page]

　　压通胀“伤”到股市

　　周三公布4月份经济数据，周四就立刻上调存款准备金率0.5个百分点。“这一动作表明当前通胀形势依然严峻”，燕京华侨大学校长、经济学家华生表示，不过他认为，上调存款准备金只能减少货币的流动性，而加息不仅可以使得当前经济、房地产降温，还能解决负利率问题。

　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐也认为，从周三公布的经济数据来看通胀形势还很严重，加息与上调准备金率已是必然，他判断上半年会否再加息主要看5月份的经济数据脸色，且此次上调准备金率也对股市构成一定利空，因此A股市场上半年的表现不容乐观。

　　而国泰君安首席经济学家李迅雷则相对乐观，他认为通胀可能已于3月份见顶，年内最多还会有一次加息。对于A股近期的大幅下跌行情，李迅雷表示，“这与经济增速下降，市场预期上市公司盈利在二三季度可能会出现下滑的因素有关，未来走势还不好说”。

　　“根据通胀的形势，年内还会有调整准备金率或加息的动作，预计政策调整的累加作用将在下半年得到体现”，英大证券研究所所长李大霄称，“提高存准率对市场的影响肯定是负面的，昨天A股尾盘跳水已经对此消息提前反映”。

　　股市转强还需货币政策“放松”

　　二季度以来，A股的走势不如人意，居高不下的通胀和日益紧张的资金面是主要因素，市场判断，下半年如果A股要走强，货币政策放松是必要条件。

　　申银万国证券研究所市场研究部经理桂浩明判断央行六月份还将有一次加息，他直言，“调控手段对市场的利空影响不言而喻，昨日金融股的下挫已经反映出市场的情绪，目前为止还暂时看不出A股市场有转强的迹象。”

　　民族证券资深分析师徐一钉也分析指出，市场未来走势主要受两方面影响：一是准备金率和利率不断上调，政策累加效应释放，对市场流动性影响较大，资金面偏利空；二是上市公司受经济减速和成本激增等因素影响，业绩继续增长面临较大压力。他表示，市场重心未来还有可能进一步下移。

　　高盛资产管理公司主席吉姆·奥尼尔则对中国股市表示出相对乐观的态度，他判断随着经济增速放缓，下半年中国通胀不会构成问题，政府将会停止收紧货币政策。“2011年下半年中国GDP增速可能回落至8%”，奥尼尔认为中国经济增幅放缓的幅度可能比人们意料的要大，如果货币政策放松，下半年中国股市有望出现大幅度反弹。