[年报点评]华润建材科技 ：水泥业务下滑，骨料业务快速发展！
2023年华润建材科技营收255.50亿元，同比减少12.90%，归母净利润6.44亿元，同比减少60.08%...
申银万国：建材板块一季报业绩前瞻
2010/03/23 00:00
来源：中国证券网
水泥需求持续增长。2010 年1-2月水泥累计产量达到1.99 亿吨，同比增速达到26.5%，增速较09 年同期的17%，提高约9.5%，主要是受益地产需求恢复，09 年一季度受房地产低迷影响，09 年9 月起房地产新开工、投资逐步恢复，从而使得一季度需求情况好于09 年。......
水泥需求持续增长。2010 年1-2月水泥累计产量达到1.99 亿吨，同比增速达到26.5%，增速较09 年同期的17%，提高约9.5%，主要是受益地产需求恢复，09 年一季度受房地产低迷影响，09 年9 月起房地产新开工、投资逐步恢复，从而使得一季度需求情况好于09 年。从需求情况来看，10 年1-2 月固定资产投资达到1.3 万亿，同比增速达到26.6%，与09 年同期的26.5%基本持平。其中1-2 月房地产投资3143 亿元，同比增长31%，较09年同期的1%，增速提高近30%，由此可见一季度需求增长的主要为房地产需求的恢复。
随着旺季逐步来临，二季度涨价预期较强。随着假期结束天气状况逐步转好，各地施工开始启动，各地水泥需求也开始放量。我们预计随着发货量上升，库存逐步消化，大部分区域将上调价格。前期山东、江西等地价格已经有所上调，华东长三角地区熟料价格也已经上调，为后期涨价进行前期铺垫。目前企业情况来看，由于发货量逐步回升，同时需传递前期煤炭价格上涨的成本压力，我们认为在3 月底、4 月初水泥价格上调的概率较大。
一季度业绩出色。从各公司经营情况来看，水泥企业大部分一季度销售情况好于09 年，所以业绩同比均有好转。我们预计业绩同比增速超过50%企业包括海螺水泥和亚泰集团，其他企业业绩均为同比正增长。玻璃企业业绩增长最为显著，主要是由于玻璃行业下游房地产占比较高，一季度受益需求复苏，且前期停产生产线未完全恢复，浮法玻璃价格持续高位，预计金晶科技一季度业绩同比增长达到500%，南玻A 一季度业绩同比增速为385%。
从建材行业层面来看，无论从价格还是行业政策方面，均为正面催化剂，但是由于宏观政策和房地产的不确定性，导致行业估值偏低。我们认为，10 年重点公司估值仅在13 倍左右，有较高的安全边际，建议重点关注一季报业绩出色，中长期发展趋势良好的企业包括冀东水泥、海螺水泥、祁连山等。玻璃方面深加工玻璃依然是我们主要看好的品种，包括建筑节能玻璃和太阳能玻璃，主要推荐南玻A、金晶科技。
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