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[年报点评]山水水泥:主营业务量升价跌,全年业绩出现亏损

2024/05/14 09:59 来源:水泥大数据研究院 林加义

2023年,山水水泥实现营业收入181.16亿元,同比下降15.69%,归属于上市公司股东的净利润为-8.84亿元,同比下降217.02%……......

综评:2023年,山水水泥实现营业收入181.16亿元,同比下降15.69%,归属于上市公司股东的净利润为-8.84亿元,同比下降217.02%。2023年,水泥行业竞争加剧,公司主营业务呈现量升价跌的状态,营业收入延续负增长趋势,加之毛利率降幅较为明显,归母净利润出现亏损。

图1、2:2023年山水水泥营业收入与归母净利润(单位:亿元、%)

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

全年销量增长,平均售价大幅下跌

2023年,山水集团水泥和熟料销量分别为5261.2万吨和1033.8万吨,同比增幅分别为10.6%和35.4%。从地域分布来看,山东地区共销售水泥2863.7万吨,同比增长2.4%,占比相较于2022年下滑5.3个百分点至58%;东北、山西以及新疆市场水泥销量分别为1589.5万吨、687.7万吨和120.3万吨,同比增速均超过20%。总的来看,2023年山水水泥在其主要市场的销量占比达到13.1%左右,市场份额相较于2022年提升约2.0个百分点。

由于山水水泥所在的北方市场普遍出现需求缩量的情况,市场竞争明显加剧,水泥及熟料价格持续走低。在此背景下,山水水泥虽能依靠企业品牌和规模优势实现销量增长,但水泥及熟料平均售价不可避免地跟随市场回落。2023年,山水集团水泥销售均价约为270.1元/吨,同比下降25.1%,熟料销售均价约为216.5元/吨,同比下降29.3%。

图3、4:2023年山水集团水泥、熟料销量及售价(单位:万吨、元、%)

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

成本降幅相对较小,业绩出现亏损

2023年,国内煤炭价格高位回落,加之山水水泥燃料替代率提升,熟料用煤成本降至112.9元/吨,同比降幅达到25.3%。因此,山水水泥在销量增长的情况下,销售成本同比仍降低了7.88%。然而,由于水泥和熟料销售价格降幅远大于生产成本降幅,全年山水水泥综合毛利率进一步下滑至18.1%,相较于2022年减少了7.5个百分点。另外,2023年山水水泥短期借款增加,财务费用占营收的比例有所上升。在上述因素影响下,山水水泥归母净利润降至-8.84亿元,同比下降217.02%。

表1:2023年山水水泥主要经营数据

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

后市展望:市场供需矛盾突出,盈利难度较大

2024年,山水水泥所在的北方地区仍然面临需求下行压力,尤其是部分区域存在化债任务,影响基建项目落地施工,市场供需矛盾预计仍较为突出。受此影响,水泥行业难以实现价格推涨,预计年内水泥及熟料价格维持低位运行。目前山水集团水泥及孰料业务占比仍超过9成,相对单一的业务结构将给公司带来较大的经营压力,预计短期内实现盈利的难度较大。(本文不构成投资建议)

编辑:林加义

监督:0571-85871667

投稿:news@ccement.com

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