[宏观月评]2023年7月:投资增速持续回落,水泥产量降幅走阔
近日,中国人民银行和国家统计局先后公布了2023年7月金融数据和经济数据,水泥大数据研究院观察分析如下:
(1)社融规模:2023年7月社会融资规模新增5282亿元,同比少增2703亿元,社融存量同比增速8.9%,较上月回落0.1个百分点。7月社融增速进一步走低,主要是由于信贷需求提前透支,本期企业和居民部门融资缩量所致。从信贷端看,新增人民币贷款364亿元,同比少增3892亿元。其中,居民中长期贷款出现减少,同比多减2158亿元,企事业单位用于资本开支的中长期贷款同比少增747亿元,可见经济内生复苏动力依然较为疲软。7月金融数据低于市场预期,政策扶持力度以及精准度均存在提升空间。
(2)水泥产量:2023年1-7月水泥产量为112677万吨,同比增长0.6%,7月水泥产量17618万吨,同比下降5.7%,供应端继续收缩。7月份,国内大部分区域继续受到天气因素影响,终端需求环比仍有下滑,市场淡季气氛浓厚。分项来看,房地产销售端跌入负增长区间,企业普遍面临资金问题,投资降幅持续走阔;基建方面,政府专项债发行尚未提速,新增基建项目偏少,对于水泥需求的支撑不足。总的来看,天气条件不佳,终端市场新增订单跟进乏力,7月水泥需求进一步走弱。
(3)后市展望:8月,为缓解库存压力,多地增加错峰停窑时间,预计水泥产量将继续走低。从终端需求来看,房地产行业资金仍较为紧张,部分企业面临债务兑付风险,投资降幅大概率继续探底;政府专项债发行预计将开始提速,基建投资增速或将有所回升,但短期内实物工作量释放有限,拉动水泥需求增长仍需要一定的时间。综上所示,8月水泥市场供需基本面维持弱势运行,预计水泥产量环比和同比均维持下降趋势。
一、实体融资需求承压,社融增速继续下探
2023年7月社融资金存量增速为8.9%,较6月回落0.1个百分点。从新增社融资金规模来看,7月社会融资新增5282亿元,同比少增2703亿元,不及市场预期。企业和居民部门信贷需求在前期集中释放后,均呈现缩量趋势,成为7月社融低基数下同比少增的主要原因。目前实体融资环境仍较为脆弱,私人部门的融资意愿不强,需要提高政策实施力度以及精准度。与此同时,政府专项债发行进度相较于去年同期仍偏缓,政府债券融资增量较为有限,后续随着政府专项债发行速度加快,政府债券融资表现或将有所好转。
图1、2:2023年7月社融存量增速(%)、新增(亿元)
数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)
具体来看,7月社融口径人民币贷款新增364亿元,同比少增3892亿元。政府债券融资新增4109亿元,同比多增111亿元,政府专项债发行仍较为平稳,后续增量空间大于去年同期。信贷端看,居民贷款减少2007亿元,同比多减3224亿元。其中,短期贷款和中长期贷款分别减少1335亿元和672亿元,同比分别多减1066亿元和2158亿元,前期居民部门存在预支融资需求的情况,加之目前存量贷款利率仍偏高,提前还贷现象持续,导致7月居民部门信贷收缩。企事业单位贷款新增2378亿元,同比少增499亿元。其中,短期贷款减少3785亿元,同比多减239亿元,中长期贷款增加2712亿元,同比少增747亿元,说明企业端内生复苏动力同样偏弱,融资需求提前透支。此外,企业票据融资新增2170亿元,同比多增694亿元。
图3、4:2023年7月人民币贷款和政府债券新增(亿元)
数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)
二、固投增速进一步回落,基建投资持续放缓
2023年1-7月份,全国固定资产投资(不含农户)约28.6万亿元,同比增长3.4%,较1-6月回落0.4个百分点,增速持续放缓。基础设施投资同比增长6.8%,增速较前值减慢0.4个百分点,逐步降至中速增长区间。其中,铁路运输业投资同比增长24.9%,较前值加快4.4个百分点;道路运输业投资同比增长2.8%,较2023年1-6月回落0.3个百分点,增速连续四个月放缓;水利管理业投资同比增长7.5%,增速较前值回落2.1个百分点;公共设施管理业同比增长0.8%,增速较前值回落1.3个百分点。除铁路运输业以外,其他分项的投资增长普遍放缓,导致7月整体基建增速进一步回落。
1-7月受制造业和基建投资增速下滑、房地产投资降幅走阔等因素影响,固定资产投资增速继续放缓。具体来看,制造业、房地产、基建累计同比增速分别为5.7%、-8.5%、6.8%,前值依次为6.0%、-7.9%、7.2%。制造业方面,近期工业企业投资扩产的积极性仍偏弱,投资增速环比略有降低;房地产销售端再度进入负增长状态,资金流动性较为紧张,投资降幅继续走阔;政府专项债发行进度仍偏慢,新项目续接乏力,基建投资增速同样呈现下滑趋势。
图5、6:2023年7月全国基建增速继续放缓(%)
数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)
三、房企到位资金降幅走阔,新开工继续下滑
房地产投资持续走弱。2023年1-7月份,全国房地产开发投资67717亿元,同比下降8.5%,根据全口径数据,7月单月投资下降17.8%,降幅较6月收窄2.8个百分点。目前房企普遍存在资金压力,工作重心倾向于竣工和销售端,扩大投资的能力和意愿都较为有限,投资增速仍处于下行区间。
图7、8:房地产开发投资累计值与累计同比(亿元,%)
数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)
新开工继续探底,竣工增速维持高位。2023年1-7月份房屋施工面积同比下降6.8%,降幅进一步扩大0.2个百分点,房地产施工端整体延续下行趋势;房屋新开工面积累计同比下降24.5%,降幅较前值扩大0.2个百分点,新增项目规模进一步萎缩;房企在“保交楼”政策引导下,持续加快推进项目竣工交付,竣工面积累计同比增长20.5%,较1-6月提升1.5个百分点。
图9:2020.7-2023.7房地产施工情况(%)
数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)
销售指标降幅走阔,房企到位资金不足。2023年1-7月商品房销售面积同比下降6.5%,降幅较前值扩大1.2个百分点,终端市场消费意愿持续转弱,房地产企业销售回款降幅走阔,房企资金压力较为明显。1-7月房地产开发企业到位资金同比下降11.2%,降幅较前值扩大1.4个百分点。具体来看,1-7月国内贷款、定金及预收款同比分别下降11.5%、3.8%,降幅较1-6月分别扩大0.4和2.9个百分点。同时,自筹资金同比减少23.0%,降幅较前值略微收窄0.4个百分点。
图10:2020.7-2023.7房地产销售与开发资金来源情况(%)
数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)
四、水泥市场供需同步走弱,价格指数继续回落
根据国家统计局数据,2023年1-7月水泥产量为112677万吨,同比增长0.6%,7月单月产量17618万吨,同比下降5.7%,供应呈现收缩趋势。7月份,国内普遍高温多雨,局部出现极端天气,下游施工进度明显放缓,市场需求进一步转淡。与此同时,多地开展错峰停窑,磨机运转率持续下降,当月水泥产量降幅走阔。
图11:2020.7-2023.7全国水泥产量及同比增长情况(万吨,%)
数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)
7月份,水泥行业供需双降,企业普遍仍处于累库状态,市场竞争压力有增无减,成交均价延续下行趋势。全国水泥价格指数(CEMPI)由117.01点降至110.49点,环比下跌6.05%,同比跌幅为22.33%。
8月国内多数区域降水仍偏多,预计水泥出货量仍将维持偏低水平,需求难有明显改善。供应方面,由于企业库存压力仍较为突出,部分地区已经发布通知增加错峰停窑时间,预计8月水泥产量环比和同比均维持下降趋势。
图12:2023年7月全国水泥价格指数持续走低(点)
数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)
编辑:林加义
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