水泥网报告：2024年水泥行业上市公司年报综评

2024年，我国经济整体延续恢复向好态势，全年GDP同比增长5%。其中，基础设施投资同比增长4.4%，较2023年放缓1.5个百分点；房地产投资同比下降10.6%，依然处于深度调整中。受基建支撑不足、地产持续下行影响，全年水泥行业需求延续疲弱走势，2024年全国水泥产量18.25亿吨，同比下降9.8%。需求下滑影响下产能过剩矛盾进一步激化，市场竞争异常激烈，水泥价格重心继续走低，行业利润再度萎缩，全年利润260亿元，水泥行业发展进入前所未有的困难期，不少公司亏损惨重。尽管如此，部分龙头公司积极谋求转型升级，加快出海步伐，延伸产业链条，在行业下行期取得了超越周期的不俗成绩。

水泥大数据研究院统计分析，目前沪深和香港共有22家水泥行业上市公司，其中沪深15家，香港7家。

一、上市公司业绩：多数营利双降 部分亏损较大

从营收情况看，22家上市公司中有1家营收实现增长，21家现下降。营收超千亿的公司仅有中国建材1家。华新水泥坚持“一体化转型发展、海外发展、新型建材业务拓展、传统工业+数字化创新”的发展战略，其中一体化转型发展和海外发展是战略重点，特别是海外发展取得新突破，截至2024年底，华新水泥海外熟料产能近1700万吨，超越海螺，仅次于台泥，海外水泥销量1620万吨，同比增长37%，销量大增带动下，海外营业收入79.84亿元，同比增长47%，全年公司营收逆市上扬。21家下降公司中，降幅超过20%的有9家，其中龙头海螺降幅近36%，幅度相当大，主要是其他业务大幅消减所致；降幅最大的是宁波富达，达到46%，燃料油业务股权转让使得公司营收大幅降低；营收降幅在10%以内的有4家，特别是青松建化和尖峰集团降幅较小，在4%以内。重点项目支撑，新疆地区需求平稳，加之错峰较好，价格平稳，青松建化水泥主业基本持平同期；尖峰集团水泥业务虽有下降，但医药产业比较平稳，整体下降幅度较小。

表1：2024年水泥上市公司盈利情况

数据来源：水泥大数据（<https://data.ccement.com/>）

从归母净利润看，14家公司实现盈利，8家出现亏损。其中，盈利公司中仅有2家实现增长，12家下降；亏损公司中1家亏损幅度继续扩大，2家转亏，5家亏损缩小。具体来看，盈利公司中西部水泥和尖峰集团实现增长，西部水泥主要是其他收益增加，计入损益的股本变动损失减少、商誉确认的减值亏损减少，这一部分同比增加4.6亿元；尖峰集团则是小幅增长，主要是联营企业投资收益贡献。亏损企业中，亚泰集团巨亏近30亿元，主要是地产板块拖累，其中仅公司商誉减值、资产减值超13亿；亚泥、天山由盈转亏；冀东亏损近10亿，尽管额度比较大，但亏损幅度已经大幅下降。