华新水泥跌超3%领跌水泥股 全年水泥需求或仍存下滑压力
水泥股跌幅居前，截至发稿，华新水泥（600801）(06655)跌3.24%，报6.86港元；亚洲水泥(中国)(00743)跌2.84%，报3.76港元；华润水泥控股(01313)跌1.81%，报3.25港元；海螺水泥（600585）(00914)跌1.65%，报20.8港元。
厦工股份:产业链拓展成效显著 维持增持评级
2011/03/15 00:00
来源：中国证券网
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公司公布2010年度年报，实现营业收入103.3亿元，同比增长94.33%；实现归属于母公司所有者的净利润6.14元，同比增长478.45%；全面摊薄EPS为0.79元，基本符合预期。
产品结构优化，体系逐渐完整。公司主导产品为装载机，产品相对单一。但2010年以来公司产品的体系逐渐完整，挖掘机销售量达到2805台，同时产能瓶颈逐渐消除，将成为公司另一支柱产品。同时公司实现了装载机全系列产品III型机的升级、拓宽小型工程机械产品品种、新增混凝土机械。产品体系逐渐完整。
挖掘机是关键，预计行业保持30％以上的增长。2008年，公司进入挖掘机领域。经过3年的产品优化、技改投入，已经进入到快速增长期。目前公司的产能已经3000台提升至6000台，年底可以达到10000台。2010年挖掘机行业的增长为76%，公司的增长速度为131%，快于行业增长。2011年受益于基建投资和替代人工，预计挖掘机行业仍能保持30%以上的增长。
提价应对成本影响，毛利率保持稳定。四季度公司综合毛利率水平从三季度的15.1%下降到12.4%，成本上升挤压公司毛利率水平。鉴于此，2011年年初，公司已经调整了产品价格。调价幅度在3%左右，有效对冲成本上升造成的毛利率挤压。预计2011年在市场竞争相对稳定的情况下，公司综合毛利率水平保持相对稳定。
投资评级与估值。在不考虑摊薄的情况下，预计2011、2012年公司EPS为1.13、1.47元，对应的PE分别为15倍和12倍，仍显低估。维持增持评级。
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