水泥&建筑钢材市场监测周报-2024年第17期
水泥&建筑钢材市场监测周报-2024年第17期
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水运港口业 步入平稳增长
2006年1月份，部分港口的货运吞吐量、集装箱吞吐量的增幅在1 5%左右，低于2005年秋和2004年的同期增幅，这显示港口业已由快速增长步入平稳增长。而反映航运和港口的各种指数都处于震荡回落。
随着航运运力过剩加剧及港口能力过剩渐现；人民币渐进式升值对航运公司的不利；预计油价2006年将在55至65美元/桶之间波动，对航运公司的业绩形成拖累；全球航运公司并购激烈将影响运价等因素显现，导致行业的景气度下行，加之水运港口公司的股改基本完成，股改推动股价的题材也基本结束。
因此，将港口行业的投资评级由强于大市调整为中性。调整主要基于两个方面的考虑：一是港口行业本身增长速度放缓，二是因为大盘上涨，后续空间被压缩的原因。
水泥业 有望逐渐走出低谷
水泥行业是与宏观经济走向、固定资产投资变动密切相关的行业，宏观经济走向的周期性必然导致水泥行业经济运行的周期性，因此本轮宏观调控政策的出台使得水泥行业的景气度呈回落走势。
对本轮水泥行业投资过热的宏观调控，长期来看将有利于促进业内结构调整，从而有利于整个行业的长远发展。但短期看，由于对水泥行业投资的紧缩，以及其它行业宏观调控政策的实施使得对水泥的需求大大减少，从而迫使水泥行业的景气周期呈现回落走势。根据对水泥价格、生产成本及行业整体盈利状况走势的判断，目前基本处于阶段性景气周期的底部区域，且已逐渐接近尾声。今年中期后随着供求关系的逐渐改善及生产成本的小幅下降，水泥行业有望逐渐走出低谷。
高速公路业 高增长公司是亮点
预计2007年GDP增长将再次回到7－8%的水平。而根据对广深高速、宁沪高速所做的案例分析，车流量增长和GDP增长的弹性介于1－2之间，受宏观经济减速影响，预计未来高速公路车流量的整体增速将减缓2－4%。
作为一种高效安全的运输方式，高速公路满足了高附加值产品运输的要求，未来随着产业结构的调整，高速公路货运需求仍将持续增加。随着人均可支配收入的增长和城镇化率提高，未来人均公路出行也仍将稳步提高。而随着私人购车成为推动汽车保有量增加的重要动力，油价仅是影响汽车销售和车流量增长的因素之一。从中长期看，高油价并不能改变由于经济增长和人均收入水平增加而带来的车流量增长态势。
考虑股改对价，根据盈利预测，主要高速公路公司明年动态市盈率将达到9倍左右。这一估值水平不仅低于香港公路公司2007年动态市盈率水平，也明显低于香港公路公司2001年以来的历史市盈率水平。尽管考虑到道路容量、平行路段建设和道路维修等因素，多家高速公路公司可能会在未来3－4年内面临增长的瓶颈，但高速公路公司仍可以通过持续的资产收购突破这一瓶颈。高增长的公司将是行业的亮点：一类是已完成道路修建，未来车流量仍将保持快速增长的公司，如宁沪高速、楚天高速；另一类是在路网效应等推动下，车流量有超出市场预期可能的公司，如赣粤高速、福建高速。
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