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[宏观月评]2021年11月:需求持续低迷疲弱,水泥产量降幅扩大

2021/12/16 来源:水泥大数据研究院 李坤明 手机看文章 阅读量:5,337

2021年1-11月水泥产量为217260万吨,同比下降0.2%。其中11月单月水泥产量为19958万吨,同比大降18.6%。......

近日,中国人民银行和国家统计局先后公布了2021年11月金融数据和经济数据,水泥大数据研究院观察分析如下:

(1)社融规模:11月社会融资规模新增26141亿元,同比多增4786亿元,社融存量同比增速10.1%,企稳回升。11月社融存量增速企稳后出现小幅回升,信用环境整体边际走宽,政府债券融资和企业债券融资是拉动社融多增的主要分项,但人民币贷款中企业中长期贷款仍然延续同比少增,信贷宽松传导实体经济尚需时日,短期内经济下行压力依然较大。

(2)水泥产量:2021年1-11月水泥产量为217260万吨,同比下降0.2%。其中11月单月水泥产量为19958万吨,同比大降18.6%。11月地产新开工延续下降趋势,基建仍未发力,需求走势疲软,同时多数企业进入冬季错峰停窑,11月单月水泥产量降幅较上月进一步扩大。

(3)后市展望:四季度水泥行业旺季需求提前结束,进入12月份后,北方地区施工基本结束,多数企业执行冬季错峰停窑,南方地区虽有部分项目赶工,但存量项目较少,同时受资金短缺问题导致施工进程偏慢,供需双弱下预计水泥单月产量仍将大幅下降。具体来看,房地产投资虽然边际有所改善,但土地成交偏弱对新开工形成掣肘,地产整体依然偏弱。基建方面,11月新增地方政府专项债5742亿元,达到全年发行额度95.1%,政策上看,中央经济工作会议强调要适度提前开展基建投资,预计12月基建存在一定发力空间,水泥需求有所提振。

一、社融整体企稳回升,经济下行压力仍存

2021年11月社融资金存量增速为10.1%,较上月回升0.1个百分点,社融存量资金增速开始企稳回升,货币环境整体偏向宽松。从新增社融资金规模来看,11月社会融资新增26141亿元,同比多增4786亿元,11月社会融资规模新增整体略低于预期,特别是信贷端企业中长期贷款依然偏弱,经济复苏根底并不牢固,下行压力仍存。 

图1、2:2021年11月社融存量增速(%)、新增(亿元)

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

分项来看,政府债券、企业债券成为11月社融多增拉动项。政府债券融资新增8158亿元,同比多增4158亿元,达到近年来最高水平,11月专项债持续放量并接近发行完毕助力政府债券融资高企;企业债券融资新增4104亿元,同比多增3264亿元,或与去年永煤事件引致同期企业债融资基数偏低有关;人民币贷款新增13021亿元,同比少增2288亿元,从信贷端来看,企业单位中长期贷款持续少增是主要拖累项,11月企业中长期贷款新增3417亿元,同比少增2470亿元,反映了企业对未来经营信心的不足,同时票据融资同比多增801亿元,银行仍然存在冲量行为。整体来看,11月社融数据外强中干,尽管整体企稳回升,但多增主要由政府债放量带动,同时企业债多增不具有持续性(低基数),实体经济下行压力依然较大。

图3、4:2021年11月人民币贷款和政府债券新增(亿元)

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

二、固投边际好转,基建仍未发力

2021年1-11月份,全国固定资产投资(不含农户)约49.4万亿元,同比增长5.2%,较前值回落0.9个百分点,比2019年同期增长7.9%,两年复合增长率3.9%,较前值提高0.1个百分点,固定资产投资边际回暖。基础设施投资完成额13.9万亿,同比增长0.5%,增速比1-10月份下降0.5个百分点,基建投资依然疲弱,仍迟迟未发力。其中铁路运输业投资同比下降1.7%,降幅持续收窄;道路运输业投资同比下降0.3%,降幅有所扩大;水利管理业投资同比增长2.1%,增速较前值下降1.3个百分点;公共设施管理业同比下降1.6%,降幅较1-10月扩大0.8个百分点。

1-11月固定资产投资增速整体继续放缓,但边际有所转好。具体来看,制造业、房地产、基建累计同比增速分别为13.7%、6.0%、0.5%,前值依次为14.2%、7.2%、1.0%,房地产、基建整体持续走弱,制造业持续保持较强韧性,或与装备制造、消费品制造投资走强有关,房地产投资当月下降4.3%,降幅虽有收窄,但乍暖还寒;基建方面,尽管11月新增地方政府专项债5742亿元,基本发行完毕,但受优质项目短缺扰动,基建投资延续弱势。

图5、6:2021年11月全国基建增速持续放缓

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

三、房地产边际好转,整体依然偏弱

房地产投资持续下探。2021年1-11月份,全国房地产开发投资137314亿元,同比增长6.0%,较1-10月回落1.2个百分点,其中11月当月同比下降4.3%,较10月降幅有所收窄,但整体依然偏冷,尽管建安数据暂未公布,根据房地产整体表现预计增速也将走弱;11月部分城市开展第三批土地集中供应,成交率有所提升,预计土地购置费边际有所走好。

图7、8:房地产开发投资累计值与累计同比(亿元、%)

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

新开工降幅扩大,竣工走好明显。2021年1-11月份房屋新开工面积同比负增长9.1%,较1-10月-7.7%进一步恶化;房屋竣工面积同比增长16.2%,增速比1-10月小幅回落0.1个百分点,其中当月房地产竣工面积同比增长15.4%,保交楼政策效果显著;房屋施工面积累计增速6.3%,环比1-10月下降0.8个百分点,当月施工面积下降24.7%,短期内施工端继续走弱。

图9:2018.11-2021.11全国房地产施工情况(%)

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

销售面积边际好转,房企融资有所改善。1-11月份房地产开发企业土地购置面积同比继续负增长,同比下降11.2%,降幅扩大0.2个百分点。商品房销售面积同比增长4.8%,增速比1-10月份下降2.5个百分点,由于政策开始纠偏,支持合理住房需求,居民住房贷款放松,积压的需求得到释放,拉动当月销售有所转好,11月销售面积同比下降14.0%,较上月缩窄7.7个百分点。房地产开发资金到位方面,由于开发贷加快投放,房企发债规模有所提升,叠加销售回升,房企资金端得到一定修复,1-11月房地产开发企业到位资金同比增长7.2%,其中单月下降7.0%,但自筹部分和个人按揭部分同比分别提升2.1%、10.6%,房企资金紧张局面整体有所缓解。

图10:2018.11-2021.11全国房地产土地购置与资金来源情况(%)



数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

四、需求走弱叠加错峰,单月产量继续大降

根据国家统计局数据,2021年1-11月水泥产量为217260万吨,同比下降0.2%。其中11月单月水泥产量为19958万吨,同比大降18.6%,环比下降0.9%,产量较10月继续下降。

12月份北方需求基本结束,多数企业执行错峰停窑,南方地区虽有项目赶工,但整体存量项目偏少,同时资金紧张问题影响施工进度,预计12月水泥产量较同期仍会有大幅下降。

图11:2018.11-2021.11全国水泥产量及同比增长情况

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

(责任编辑:李坤明)

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