中国水泥协会执行会长肖家祥走访海螺水泥、红狮集团进行座谈交流
4月18日、24日，中国水泥协会执行会长肖家祥在芜湖与金华分别与中国水泥协会执行会长、安徽海螺集团副总经理王建超，中国水泥协会执行副会长、海螺水泥总经理李群峰，中国水泥协会执行副会长、红狮集团董事长章小华进行座谈交流。
[年报点评] 海螺水泥：盈利水平创历史新高，海外布局加速
2018/04/04 10:05
来源：中国水泥研究院 魏瑜
核心提示：根据上市公司海螺水泥公布的2017年年度报告，海螺水泥全年实现营业收入753.11亿元，营业利润208.25亿元，净利润164.29亿元，其中归属上市公司股东的净利润为158.55亿元。海螺水泥市占率上升至12.7%。......
一、水泥主业稳定增长，海螺水泥增长盈利水平创历史新高
1、盈利情况
海螺水泥2017年度营业收入753.11亿元，同比增长34.7%，营业利润为208.25亿元，归母净利润158.55亿元，同比增长85.9%，均创历史新高。
表1：海螺水泥2017年盈利情况
数据来源：上市公司年报，中国水泥网，中国水泥研究院
图1：海螺水泥2017年盈利情况
数据来源：上市公司年报，中国水泥网，中国水泥研究院
2017年公司盈利能力持续增强，主要原因为：
1）受水泥产品销量、价格提升的影响，主营业务收入大幅增长；
2）投资收益大增至20.27亿，主要来自于对于新力金融、冀东水泥和青松建化的股权投资的处置，闲置资金购买理财产品的收益等；
3）综合毛利率提升2.7个百分点。其中水泥及熟料毛利率提升了约2个百分点；骨料及石子综合毛利率提升了18个百分点，主要原因是国家和地方加强矿产资源整治，骨料市场供求关系持续改善，产品价格大幅提升，骨料及石子目前是毛利率最高的产品。
表2：海螺水泥各项产品毛利率
数据来源：上市公司年报，中国水泥网，中国水泥研究院
2、销售情况
2017年全年，公司水泥及熟料销售收入为728.91亿元，销量为2.95亿吨，同比分别增长了33.8%和6.5%。2017年全国水泥产量小幅下滑0.2%，由此可见海螺水泥表现远超行业整体水平，主要原因是：
1）供需改善带来的价格普涨，公司2017年销售均价增长至247吨，涨幅达25.7%；
2）公司的主要营业地区需求情况较好。其中除了南部区域销量小幅下降之外，东部、中部和西部均量价齐升，其中东部和中部价格更占主导因素，西部区域量价稳定提升；
3）公司新增2200万吨水泥产能的释放，进一步增强在水泥市场中的影响力。2017年公司有全椒海螺水泥有限责任公司、安徽宣城海螺水泥有限公司、南通海螺水泥有限责任公司等 8 台水泥磨顺利建成投产；收购了陕西凤凰建材，增加熟料产能180万吨；还收购了贵州区域5家公司的少数股份。
图2：海螺水泥历年水泥销售情况
数据来源：上市公司年报，中国水泥网，中国水泥研究院
二、国内水泥业务稳定发展，海外布局速度加快
图3：海螺水泥2017年营业收入分产品构成
数据来源：上市公司年报，中国水泥网，中国水泥研究院
1、水泥业务
2017年公司的水泥主业稳步上升，全年获得水泥（及熟料）收入729亿元，同比增长33.8%。
2、其他业务
除了水泥主业之后，海螺也在积极延伸至上下游产业链，骨料业务增长迅速，2017年取得约7亿元的营收，同比增长92.8%。另外公司积极探索，进入商品混凝土业务，取得营收129万元。
3、分地区来看
公司的主要业务范围集中在我国的中部、东部和西部区域，三个区域贡献了80%以上的营业收入。尽管海外市场目前占比很小，但布局速度加快，项目相继建设投产，2017年海外项目销量收入同比增长了81.90%。
图4：海螺水泥2017年营业收入分地区构成
数据来源：上市公司年报，中国水泥网，中国水泥研究院
三、未来预期及盈利预测
2018年，海螺集团预计水泥产能增长至3.50亿吨，新增产能主要集中在海外。骨料产能将增长至4,340万吨，预计同比将增长50%；商品混凝土产能预计将增长至180万立方米，是去年产能的3倍。
表4：海螺水泥2018年部分新增项目
数据来源：上市公司年报，中国水泥网，中国水泥研究院
据此笔者预测2018年海螺水泥的水泥（及熟料）销量约为3.08亿，同比2017年销量增长预计约4.42%。各项盈利指标如下：
表5：海螺水泥2018年盈利预测
数据来源：上市公司年报，中国水泥网，中国水泥研究院
编辑：魏瑜
监督：0571-85871667
投稿：news@ccement.com
本文内容为作者个人观点，不代表水泥网立场。如有任何疑问，请联系news@ccement.com。（转载说明）
