天山股份一季度持续降本彰显发展韧性 每股收益增厚或迎价值重估
实际上，作为国内规模最大、产业链完整、全国性布局的水泥巨头，天山股份的未来发展也被市场寄予厚望。季节性影响因素逐步出清后，公司降本控费成效将进一步转化为盈利动能，结合所获业绩承诺补偿落地，公司或迎来市场价值重估。随着公司内部加速推进优化质量效益和数智转型，叠加海外布局和骨料业务驱动盈利预期的释放，天山股份的成长空间值得市场期待。
2020上半年煤价分析及下半年煤价预测
2020/06/20 17:19
来源：CCTD
今年迎峰度夏的煤价与以往不同，基本高位震荡，后期水电等逐步发力，煤价将出现回落并保持稳定，预计下半年煤价在535-590元/吨区间波动运行。......
2020上半年煤炭价总体呈“V”字行情，主要原因是初期受疫情影响使得煤炭消耗量偏低，加之煤矿生产恢复快于市场耗煤需求，使得煤价持续低迷，后期由于煤矿减产小于市场耗煤需求，煤价快速回调并持续上涨。
2020年上半年CCTD环渤海动力煤5500K现货参考价最低点为475元/吨，最高576元/吨；比19年低点低76元/吨，比19年高点低65元/吨。
一产量
先高后低，先宽松后紧张，先产出后消费，时间错开造成了误判。
第一阶段在节后价格从561元/吨升到576元/吨这一个月的短暂行情下，坑口努力复工，产量直线攀升，但是没想到下游消费受到国外疫情冲击等其它因素，消耗没有及时跟上，使得产量和消耗脱节，时间差长达一个月有余;第二阶段煤价出现断崖式下跌，迫使坑口减产，加上诸多因素如内蒙倒查20年、高速收费后大车司机拉运不积极，坑口产量略大于消费量。第三阶段在经济逐步恢复的利好刺激下，下游消耗“井喷”，而坑口产量落后于下游消费，叠加大秦线检修等因素，还有买涨不买跌心态刺激，煤价差价倒挂消失，贸易商和终端抢煤，供应偏紧，煤价回调快速上涨。
二煤价
有一波“提醒式”上涨，但是大家只看到后面的断崖，忽略了这波提醒。
疫情打乱了所有节奏，使得市场无法按正常轨迹行走。第一阶段都预测复工复产后会有大量需求，但仅有部分终端开始囤煤以备不时之需。贸易商还没出手，因为倒挂的价差无从入手，很多贸易商转型去做沙子等其他生意。第二阶段在2月底至5月初出现两个多月的断崖式下跌行情，此时都预测没有大量需求，而煤矿产能释放正常加上电厂“自然库存”足以满足消耗，此时纷纷降价促销，市场持续低迷，终端长协无法签订。第三阶段出现反转行情，贸易商看到了利润，回归煤炭市场采购，加上终端(包括水泥厂等)开始采购，终端无长协煤的保驾护航，只能采购市场煤，叠加进口煤限制、气温升高、特高压检修、水电等新能源电不及预期等因素，煤价疯涨。
三市场心态
贸易商：前面是看不懂行情不敢下手，跌的慌了神;后面是肯下手了，但是一涨也慌了。煤价突发的暴跌使得贸易商无从入手，买卖都赔;后面也没有方向，但也算及时抢购，最近可以从坑口发运情况看出。
终端：算来算去把自己赔了进去，跌的时候算成本，涨的时候算库存。
总体以“买涨不买跌”心态为主。
四突发事件
1、新冠疫情打乱了市场采购和市场销售。
2、农历的特殊性，改变了发电形式。今年的闰四月，使得台风、汛期延后，水电的发力延后，火电成为主流。
3、进口煤严控，2020年以来，禁止异地报关。笔者从多个来源获悉，市场传言各地海关严格按照2019年总量下浮30%来限制进口煤。
4、2020年度长协签订滞后，在疫情及价格大幅波动影响下仍未签订。
5、内蒙古将清查和整治近20年煤炭资源领域违规违法问题。这一事件的不确定性很强，存在较大变数，对供应影响较大。
下半年煤炭价格预测
产量
1、煤矿安监持续严格：陕西渭南7处煤与瓦斯突出严重矿井全部停产自查自改，陕西煤炭价格总体上涨，但不同区域价格呈现分化走势，榆林地区价格上涨明显，咸阳、延安两地出现下跌态势，关中地区价格相对稳定。
2、内蒙古地区“倒查20年”的专项整治行动持续进行中，鄂尔多斯地区煤管票控制仍较严格，供给偏紧，在产部分煤矿销售尚可，煤价小涨，下游贸易商及站台采购情绪不积极，站台发运量及库存量维持长协用户发运。
3、山西优化煤炭产业结构，煤矿数将减至900座以内，推动煤炭开采方式变革。2020年底前，年产60万吨以下煤矿全部退出，全省煤矿数量减少至900座以内，大型煤矿产量占比达到76%以上。
4、整体供应收缩，部分区域供给或出现缺口。但是发运量肯定多于上半年，甚至和下游消费量保持基本平衡。
电力方面
1、随着汛期、梅雨季节的结束，水电将逐渐发力，成为下半年“主力军”。
2、特高压，新能源是十三五计划内，后期也会加大发力。
3、火电发力由强变弱，后期环保检查加上迎峰度夏结束，电厂进入秋季检修等，火电将转弱。
持续关注上半年重点事件影响
1、长协签订和执行。
2、新冠疫情。
3、进口煤政策。
4、坑口安检和环保。
综上所述
今年迎峰度夏的煤价与以往不同，基本高位震荡，后期水电等逐步发力，煤价将出现回落并保持稳定，预计下半年煤价在535-590元/吨区间波动运行。(需关注突发事件以及进口煤政策变化等)
编辑：周利群
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