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水泥企业成本VS效益，行业低迷谁将胜出?
2016/10/13 17:03
来源：中债资信研究所
本文以在境内上市和公开市场发行过债券的26家水泥制造企业为样本,通过对其2015年的经营及财务数据进行统计分析,计算出其水泥产品的制造成本,并总结造成其成本差异的主要因素,以及对其最终盈利情况的影响。......
2015年以来,受下游需求低迷影响,水泥行业量价齐跌。2016年一季度水泥价格延续了下跌趋势,但在上半年房地产回暖的带动下,于2016年二季度有所回暖,但整体而言水泥价格仍处于低位。在水泥行业景气度整体呈下行趋势的情况下,水泥制造企业的经营日益承压,在面临同样外界经营环境的情况下,成本控制将成为企业竞争力的重要影响因素。本文以在境内上市和公开市场发行过债券的26家水泥制造企业为样本,通过对其2015年的经营及财务数据进行统计分析,计算出其水泥产品的制造成本,并总结造成其成本差异的主要因素,以及对其最终盈利情况的影响。
在26家样本企业中,青松建化吨水泥完全成本最高,为331.22元;峨胜水泥吨水泥完全成本最低,为160.56元。完全成本可进一步分解为制造成本(含折旧)和期费成本,从制造成本来看,青松建化的制造成本最高,为245.09元/吨;冀东水泥最低,仅为127.44元/吨。从期费成本来看,北方水泥最高,为106.11元/吨;红狮控股最低,为15.03元/吨。
通过分析发现,企业的产线装备水平、产能利用率、期费控制力是影响企业完全成本的主要因素。整体而言,制造成本表现较好但受期费管控能力拖累而导致完全成本表现不佳的企业有冀东水泥、天瑞水泥、中联水泥和西南水泥;制造成本表现较差但管理水平相对较好的企业包括金隅股份、双马水泥、塔牌集团和华新水泥。
进一步,从盈利的角度来看,我们认为水泥企业的盈利情况主要取决于其成本控制以及区域水泥价格表现,且对于大多数水泥企业而言,成本控制水平的差异相较价格差异对盈利的影响更为明显;而从影响成本控制的因素来看,产线装备水平和产能利用率是影响水泥企业成本的关键因素,期费控制则是造成部分企业盈利分化的主要原因。
编辑：马佳燕
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