葛洲坝水泥总经理杨丹赴南哈萨克斯坦国立大学拜访交流
杨丹对南哈萨克斯坦国立大学的热情接待表示感谢，并对公司在哈萨克斯坦投资发展情况以及水泥行业发展定位和发展思路进行介绍。
葛洲坝：框架落地斩获百亿大单
2016/08/13 07:08
来源：安信证券
葛洲坝被确定为“贵阳市白云区基础设施建设采购服务PPP项目”的供应商，中标金额为114.27亿元（建设费用90.98亿元+财务费用23.29亿元），占公司2015年营业收入的13.89%。该项目包含8个单体项目，近期拟实施6个，未来三年拟实施2个，单个子项目建设期约2年，付费期5年。......
事项：公司公告和全资子公司葛洲坝第二工程的联合体被确定为“贵阳市白云区基础设施建设采购服务PPP项目”的供应商，中标金额为114.27亿元（建设费用90.98亿元+财务费用23.29亿元），占公司2015年营业收入的13.89%。该项目包含8个单体项目，近期拟实施6个，未来三年拟实施2个，单个子项目建设期约2年，付费期5年。
框架协议高效落地转化订单，PPP推动主业持续快速增长。该项目为公司今年5月12日与贵州省政府签订的600亿框架协议的一部分。公司凭借着央企背景优势去年至今已与贵阳、南京等地方政府累计签订框架协议超2500亿元，后续有望持续落地转化为可执行订单。公司对PPP业务的理解深刻，项目管理能力强，激励机制灵活充分，融资成本极低，全产业链参与PPP项目优势明显。去年公告PPP项目签约535.78亿，占公司国内订单总额的64%，该比例在所有建筑央企中遥遥领先。公司在建筑央企中体量最小，业绩弹性相对较大，有望借助PPP快速提高市占率，保障未来主业持续快速增长。
国际业务与大环保开启跨越式发展。公司过去5年海外新签订单和收入分别年均增长25%和31%。2015年海外订单占38%，收入占22%，在建筑央企中处于前列，充分受益国家一带一路战略红利。公司积极通过投资与并购，搭建环保大平台，已开拓再生资源（环嘉再生资源）、水务（凯丹水务）、污水污土治理（湖北中固）、水泥窑协同处理垃圾（中材洁新）等业务领域。
2015年环保业务收入达到66亿元，成为第二大业务板块，未来三年内占比有望达到30%。公司将继续积极延伸上下游及相关领域，打造具备全产业链优势，与葛洲坝央企品牌相适应的“葛洲坝环保”业务板块，潜力巨大。
集团推行限制性股票激励，深度改革进一步激发活力。公司间接控股股东中国能建集团公告拟向553位激励对象授予总计约2.88亿股限制性股票，解锁条件为未来三年归母净利润复合增长率不低于10%。葛洲坝贡献能建集团净利润约三分之一，集团考核目标倒逼公司未来业绩需保持较快增长。同时能建集团重启央企停滞很久的限制性股票激励，显示出集团上下积极改革创新的氛围。公司未来有望在员工激励、混合所有制改革等方面积极创新，进一步激发企业内在动力。
投资建议：我们预计公司2016-2018年EPS分别0.73/0.88/1.05元，当前股价对应PE分别为11/9/8倍，给予目标价11元，对应2016年PE15倍，买入-A评级。
风险提示：PPP落地不达预期风险，宏观经济波动风险。
编辑：武文博
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