金隅冀东重组 是强强联手还是抱团取暖？

  2016年4月18日，金隅股份与冀东水泥同日发布关于股权重组和资产重组框架协议的公告。一方面，金隅股份通过股权重组成为冀东集团的控股股东，另一方面，金隅股份及/或冀东集团通过资产重组将水泥及混凝土业务整合至冀东水泥平台。中债资信从行业和企业两个层面简析本次重组可能带来的影响。

  行业层面：金隅股份与冀东水泥在河北省产能规模和重合度较高，重组预计对京津冀地区水泥市场影响较大，二者在京津冀地区的协同有望达成共识，区域竞争格局有望向好；但由于京津冀地区产能过剩严重，竞争秩序较差，通过协同限产达成的价格弱平衡易被打破，因此中债资信认为，本次重组虽然对京津冀地区市场协同产生积极影响，但区域景气度回升仍有待观察。

  企业层面：金隅股份：重组后金隅股份熟料产能规模将显著提升，但重组对其产线布局的优化作用不大，对成本控制的影响尚难以判断，冀东集团并表或将对其盈利及偿债指标表现产生不利影响。冀东水泥：重组后冀东水泥资产及收入规模将扩大，现阶段尚无法判断其债务负担及偿债指标变化，但实际控制人将由唐山市国资委变更为北京市国资委，加之金隅股份资金实力相对较强，外部支持有望增强。冀东集团：冀东集团母公司债务负担很重，短期流动性压力大，重组后其对冀东水泥的控股地位存在变更可能，但金隅股份向冀东集团预付人民币30 亿元作为股权重组的定金及预付款，冀东集团母公司流动性压力可得到一定程度缓解。