2015年1至5月水泥增速-5.1%

  本周全国水泥市场价格273元/吨，较上周环比下降1.3%。高标号水泥价格大部分城市保持不变,南昌地区高标号水泥环比下跌35 元/吨，长沙地区高标号水泥价格环比下跌30元/吨。低标号水泥价格为253 元/吨，较上周环比下降1.2%，其中郑州地区低标号水泥价格环比下降25 元/吨，长沙地区低标号水泥价格环比下跌40元/吨。全国磨机开工率下降2.5%至53.8%，水泥库存76.2%，较上周上升1%。全国水泥煤炭价差273 元/吨，较上周下降3 元/吨。数据统计：2015 年1-5 月份水泥产量共计8.57 亿吨，同减5.1%，增速较4 月低0.3%，较去年同期低9.16%。5 月份水泥产量2.20 亿吨，同减5.4%，增速较4月高1.9%，较去年同期低8.56%。15 年1-5 月累计固定资产投资17.12 万亿元，同比上升11.4%，增速较4 月低0.6%，较去年同期回落5.8%；15 年1-5 月份铁路运输固定资产投资1938 亿元，同比增长24.2%，增速较4 月份高3.3%，较去年同期高16.1%。1-5月累计房地产投资32292 亿元，同比上升5.1%，增速较4 月低0.9%，较去年同期回落9.6%；1-5 月累计房屋新开工面积5.03 亿平方米，同比下滑16.0%,增速较4月高1.3%，较去年同期回升2.6%； 1-5月累计商品房销售面积35996 万平方米，同比下滑0.2%，增速较4 月上升4.6%，较去年同期上升7.6%。

  2015年5月是自92年以来首次出现负增长的年份，跌幅较4月扩大0.3%，出现较大幅度下跌。一方面固定资产投资、地产数据指标没有好转，并有继续探底的可能性，此外基建等大项目没有实质性启动。我们预计上半年水泥需求整体疲弱，下半年需求取决后期地产及基建政策出台力度及落实情况。

  投资策略：本周华东地区水泥价格继续下调，华北地区水泥价格保持平稳。

  6 月是行业传统淡季，受天气及需求影响，安徽环巢湖地区6-8 月区域熟料产能限产30%，浙江全省熟料线6月1日至11 日停窑10 天，杭州部分熟料线未如期停窑，山东6 月15 日起每条熟料线停窑1个月。河南焦作、济源地区15日起计划停窑1个月，四川6 月每条熟料线停窑8-12 天。近期《京津冀协同发展规划纲要》将正式颁布实施，规划将由“顶层设计”转向“全面实施”阶段，重点项目有望在近两年审批启动。维持行业看好，关注华东优势区域，下半年基础设施建设带来的需求支撑为区域盈利起到支撑作用。另外华北和西北地区盈利见底，15 年受益环保、淘汰落后产能等，区域盈利有望逐步好转。推荐两条主线：一是低估值行业优质龙头海螺水泥、华新水泥、江西水泥等；二是区域政策支持板块：包括京津冀的冀东水泥、金隅股份以及一带一路天山股份、上峰水泥、青松建化等。