大秦检修收缩供给 期待煤价旺季反弹

  煤炭行业10月观点:

  9月份煤炭板块继续反弹，中信煤炭行业指数月度上涨9.87%，跑赢沪深300指数5.05个百分点。年初至今煤炭板块上涨9.3%，跑赢沪深300指数4.11个百分点。本月煤炭各子行业全线上涨，其中动力煤优于无烟煤和炼焦煤板块。7月份以来煤炭的救市政策脉络始终围绕着供给做文章，减产、限产、加大安检、遏制超产，再加上企业的自主减产，在目前情况下已使得煤炭市场逐渐转向均衡。10月15日起，我国将恢复煤炭进口关税，再加上大秦线进入检修期，为煤价走强带来一定支撑。我们预计今冬用煤旺季阶段5500大卡港口煤价有望回升至550元/吨水平，这将成为四季度煤炭板块持续跑赢大盘的坚实基础。我们持续推荐永泰能源、盘江股份、冀中能源、潞安环能、阳泉煤业、亿利能源等品种。

  煤炭价格: 港口动力煤价格在低位企稳，环渤海动力煤综合平均价格为482元/吨，较8月底上涨0.8%，这是5月来首次月度环比上涨。秦皇岛现货价格上涨1.1%广州港本月基本持平。焦煤表现也趋弱，京唐港主焦煤下跌4.2%，无烟煤价格则基本持平。国际动力煤价再创新低，BJ动力煤6300大卡FOB指数9月下跌5.5%至65.85美元/吨，再度刷新近几年的新低。

  煤炭供需: 8月煤炭供给基本持平，单月全国煤炭产量为3.02亿吨，环比上升0.3%，同比下降0.98%;全国煤炭销量2.9亿吨，环比上升0.3%，同比上升0.48%。进口下降幅度较大，8月份我国煤炭进口量1886万吨，同比下降27.3%，煤炭出口量45.01万吨，同比减少12.2%。

  下游需求无明显改善，8月发电量4959亿千瓦时，下降2.2%，电力行业耗煤受今年来水较好影响，同比大幅下降10.71%。而钢铁行业和化工行业的同样疲弱，炼焦煤及无烟煤的需求依然不振。

  煤炭库存及物流: 9月份港口库存出现回升，秦港库存617万吨，相比8月底上升了14%。但广州港库存略有下降至263万吨，降幅8.2%。产地山西煤炭库存量9月底下降2.39%至3945万吨。终端库存方面，全国重点电厂煤炭库存量达8297万吨，相比8月底环比增加4.3%，重点电厂煤炭库存可用天数达到27天，较8月20日增加5天，增长趋势明显。8月我国煤炭铁路总运量基本持平在1.37亿吨水平，但海运费出现下跌，9月底秦皇岛至上海海运费价格指数较8月底下跌4%，至广州运费下跌3.5%。