错峰助力水泥有望淡季不淡 龙头海螺产业延伸再下一城

　　多地继续推出水泥淡季错峰计划，前期北方推涨地区正逐步落实，南方正常季节性回落预计出现在6月中上旬，今年有望保持淡季不淡。上周推出错峰计划的区域包括，石家庄（6月停窑10天），宁温台（预计10天），珠三角（6-8月预计10天），广西（6-8月预计10天），长株潭（预计后期推出停窑计划），重庆（6月停窑限产30-40%）。截止目前，计划或已执行夏季停窑的省市包括河南（6月1个月，除郑州部分厂家）、山东（6月1-20日，临沂从11日开始）、陕西（关中6-8月限产，宝鸡6-8月8户企业限产30%）、青海（预计6-8月每个月停产10天）、江苏（6-7月停产10天）、辽宁（冬季错峰欠账企业补停15天，协会提出7月底停产1个月）、山西（6-9月累计停产40天）等。通过对比发现，一是今年错峰时间与区域更为明确，增强执行效力，二是错峰不仅缓解当地供需关系，同时结合周边地区停产，发挥区域联动的正面效应，高价区域限产供给不足，吸引低价区域流入作为补充，既满足高价区域需求，同时缓解低价区域过剩，盈利整体得到改善。

　　产业链延伸再下一城，海螺水泥近期投资20亿规划建设年产500万吨骨料和年产100万方新型装配式建筑等项目。我们强调价值龙头的成长性，布局骨料与装配式，积极适应行业变化，有望增强产业链话语权。近期一批项目集中开工，区域水泥需求有望加码。6月初雄安新区启动区控详规、雄安新区起步区控规公示；广西发布《西部陆海新通道重点铁路项目建设实施方案（2019-2021年）》，7个重点项目总投资逾1700亿；常州经开区10个城建项目集中开工，计划投资总额5.2亿；广州南沙将投资5770亿元开展包括港口、轨道交通、高快速路、市政基础设施等940个项目建设；《济南铁路枢纽总图规划（2016-2030年）》发布；发改委批复《关于青海省西宁曹家堡机场三期扩建工程项目建议书》。我们对今年水泥量价判断保持不变，行业整体需求大幅下跌可能性较小，盈利有望再超预期。地产新开工+施工双发力，叠加基建表现，北方弹性充足。