上峰水泥逆势发力谋上市 ST铜城退市前夜见曙光

　　水泥行业进入2012年后由于固定资产投资放缓及房地产调控等原因市场低迷，至8月份华东地区等水泥价格基本下降到近十年最低谷，从水泥上市公司看多家企业半年报出现亏损，但作为国内水泥20强中仅剩的两家没有上市公司之一的上峰水泥集团近日逆市发力，准备以全部水泥资产注入ST铜城实现借壳上市。

　　已经暂停上市5年的ST铜城的股民终于见到曙光。深圳证券交易所今年6月退市政策正式出台之后，一批早已为人诟病的股市“不死鸟”将要在2012年底前面临终审。手中的股票能否在3个月内腾笼换鸟化石点金，就看此次的最后保命一搏了。

　　上峰水泥携七大优势弯道拟超越

　　国内水泥行业目前产业集中度偏低，但前20大水泥企业竞争力明显占优，其中主要为中国建材、海螺水泥、冀东水泥、华新水泥等大型国企上市公司，起步于浙江诸暨的上峰水泥是一家民营控股但与中国建材旗下的南方水泥和安徽的铜陵有色集团等紧密合作的华东水泥劲旅，由于在安徽长江沿岸物流条件便捷和石灰石资源丰富的地区布局的大型新型干法生产线竞争力极强，同时其在具有“中国驰名商标”认定的上峰品牌、被国家发改委等认定为国家产业结构调整重点支持水泥集团60强、融浙江精细管理特点与大型国有企业规范合作的独特管理机制、经验丰富的人才管理团队、4亿吨以上优质的石灰石矿山资源储备、长江黄金水道低成本物流条件、新技术工艺及节能环保等方面的七大优势，上峰水泥上市进入资本市场已具备良好的条件。

　　尽管2012年遇到行业的最低谷，但上峰的竞争优势足以保证其在行业内具备优势的盈利能力水平，一旦固定资产投资力度加大，水泥市场需求提升，其可实现利润必将大幅提升，从其公告的2011年利润可看出，其全年实现净利润5.6亿元的净利润，是同区域的水泥上市公司巢东水泥的2倍。而目前华东地区水泥价格事实上已普调20元，按照其拟注入资产1000万吨熟料、500多万吨水泥的产能规模计算，每月因水泥上调价格增加利润2000多万元。

　　从相关公告可以看出，由于其财务融资成本较高等原因影响了利润，一旦上市后融资成本降低，同时其相关产业链的日趋完整，利润将可能大幅度提升。这应是上峰水泥在行业低谷中突然发力拟弯道超越的原因。

　　行业低谷估值较低铜城股东得益

　　同样的行业低谷原因上峰水泥以其1000万吨熟料产能、500多万吨水泥产能的资产规模此次评估22亿元，远低于其前期相关资产整合的评估值，这将使ST铜城股东大获收益。根据公告方案，上峰水泥资产因本次重组股权被稀释近三成，一旦水泥行业利润稳步回升，ST铜城的股东手中股票将可真正点石成金。

　　据业内人士分析，水泥行业按产能计重置成本约每吨400元，则上峰水泥资产总估值应至少在40亿元以上，从水泥上市公司案例来看，2009年都江堰水泥三条线约上峰水泥一半的产能资产规模以估值达47亿元注入四川双马，2011年江西万年青收购锦溪水泥仅上峰水泥五分之一的产能规模估值约8.6亿元，而前不久上峰资产整合时铜陵上峰与浙江上峰资产评估为25亿元，相对而言本次估值22亿元对铜城股东较为有利，这其中有今年以来行业步入低谷的原因，同时也与本次资产评估方法采用更为谨慎的成本法有关。业内人士坦言，以目前上峰水泥特别是铜陵上峰在业内的水泥产能规模、靠近长江水运得天独厚的物流优势、矿山储备资源、华东当地的市场定价参与权等优势而言，其生产效率已接近海螺水泥等国内管理能力最优秀的水泥企业。目前主要由于宏观经济和水泥行业的原因，企业的效益出现了下降，但从长期来看，企业资产质量仍然很优秀。而上峰水泥股东本次以此较高代价入主铜城也显示其进入资本市场继续扩张发展的决心。

　　根据上峰水泥的发展计划，其准备长期专注立足水泥主业，发挥灵活高效的机制优势，逐步完成产业链延伸，借助资本市场之力，努力将管理创新与品牌、人力资源培育成企业核心优势，实现跨区域发展，可持续发展，力争进入全国水泥十强。可见其在水泥行业持续发展的决心。

　　新一轮刺激经济发展计划将带动水泥需求增长

　　近日水泥板块持续利好，市场资金呈现疯狂追捧局面。继近日超过一万亿的基础设施建设投资项目陆续公布之后，还有一万亿的庞大资金为国内经济“稳增长”保驾护航，在中央政府强力调控的背景下，国内经济有望快速好转。而市场普遍预期后续出台的一万亿大规模投资，仍将集中在基础设施建设上面，这无疑将给水泥板块带来持续性的重磅利好。

　　广发证券曾发布研报表示：“基建投资渐行渐近，多个子行业分别利好，他们表示重点看好水泥板块：一方面，目前时点，水泥行业仍存在的风险可能来自于盈利预期的继续下调（虽然一季报已经下调，但是仍有较大水分），盈利下调不充分主要因为水泥行业基本面调整时间较晚、前期调整幅度较小，不过随着5-6月份水泥价格的大跌和盈利预期的大幅回落，市场对于预期内的利空已经钝化，股价下跌空间有限。另一方面，水泥分析框架除了供需关系以外，政策也是一个很大的影响因素；在供需关系达到一种新的均衡处在底部状态时，政策的变动带来预期的改善将较大的影响到股价，而且从目前情况来看，我们认为基建的改善是大概率事件，有望带来水泥股的持续反弹。”

　　只有一次机会，煎熬等待还是涅盘再生等待股东大会决定

　　是恢复上市，还是退市？当前，摆在暂停上市公司面前的形势十分严峻，*ST铜城面临巨大的退市风险。深圳证券交易所《关于改进和完善深圳证券交易所主板、中小企业板上市公司退市制度的方案》明确：对于2012年1月1日之前已暂停上市的公司，给予一定的宽限期，本所将在2012年12月31日之前对其作出是否核准其恢复上市的决定。

　　从此前上市公司实际控制人浙江金昌投资管理有限公司公告的《致铜城集团全体股东的公开信》了解到：上市公司一直以来全力推进重组以彻底化解退市风险。前后接触过多家重组方，按照“谁快谁重组”为第一原则，因部分重组方资产相关手续无法在短时间内办理完毕或另有其他上市打算等原因，*ST铜城最终选择了上峰水泥为最后重组方，并于2012年8月27日签署了《上市公司重大资产重组框架协议书》并及时对外发布了公告。

　　另据悉，此前于今年9月13日被股东大会否决的*ST创智重组，当时在股东大会上投反对票的股东，因为切实感受到了退市的巨大风险，现正在积极行动、组织征集股东投票权，争取重新召开股东大会表决原重组方案，以使得重组能够继续推进。

　　据公司相关人士介绍，对于*ST铜城来说，本次重组将是公司的最后一搏，并不存在后备方案，唯有尽快在12月31日大限前完成重组，公司才能彻底化解退市风险。