外资正加速撤离中国水泥市场

　　几年前，外资纷纷涌入中国水泥市场，有投资实体经济的，有只做资本投资的。风投大鳄如摩根大通、高盛；水泥巨头如拉法基、豪西蒙、海德堡等等；另有台资水泥企业、新加坡水泥企业也纷纷进入中国水泥市场。

　　也是在短短几年之后，中国水泥市场的投资热消退，风投离场，中国水泥企业开始到海外投资。继摩根大通、高盛等风投离场之后，新加坡三德水泥出让其水泥业务，意大利水泥集团出售在华水泥，近日，瑞安建业又曝出年内将出售其所有的45%的拉法基瑞安水泥的水泥业务，据称其价格将达40亿元。

　　那么，一场外资撤离大戏又在上演吗？

　　资本外流迹象已经显现

　　央行5月15日公布的初步数据显示，4月金融机构外汇占款余额为25.6万亿元，较3月减少605.71亿元，这是今年以来的首次负增长。

　　4月外汇占款出现今年以来首次负增长。2011年四季度，外汇占款曾连续3个月负增长。

　　统计数据显示，4月我国实现贸易顺差184.2亿美元，实际使用外资额（FDI）为84.01亿美元，二者合计约合1690亿元人民币，与当月外汇占款变动量之差超过2200亿元。分析人士表示，这表明4月资本再度出现外流迹象。

　　分析人士认为，外汇占款下降的原因是目前结汇减少，购汇增加，企业与个人外汇债务去杠杆化，其原因是我国经济增速放缓、贸易顺差额下降、人民币出现贬值预期。

　　这一预期还体现在4月的金融数据中，当月外币贷款增加15亿美元，外币存款增加227亿美元。在人民币持续升值的前几年，金融机构外汇贷款一直持续增长，外币贷存比一度超过200%。

　　分析人士表示，全球经济复苏未来仍处于较艰难的时期，欧美经济状况不佳导致外部市场需求趋于萎缩，未来外汇占款波动将加大，单月负增长的情形可能再现。

　　分析人士表示，未来根据外汇占款增长情况，央行仍可能继续下调存款准备金率，但资本外流可能掣肘央行的降息决策。

　　上诉消息旨在阐明一个重要的讯息，那就是中国市场的资本正在外流。那么，对于中国水泥行业来说，其资本市场的动向又是如何呢？外资对中国水泥市场的前景又有怎样的看法呢？

　　部分外资已撤离中国水泥行业

　　近日，西部水泥从意大利水泥公司手里收购了其水泥业务，标志这又一家外资水泥企业拟撤离中国水泥市场。5月初，西部水泥公布将以5.04亿元人民币代价向意大利水泥集团Italcementi附属收购水泥资产，公司将以发行新股悉数支付代价，而Italcementi将成为持有西部水泥6.25%股权的间接股东。

　　其实，大部分外资金融机构并没有直接参与管理具体的水泥经营，而是通过股权买卖的形式介入中国水泥市场。比如，高盛曾控股蒙西水泥，摩根大通曾设立赛德水泥投资公司，但是基本上也是投钱而已。而如今，上诉两家投资机构，均已收缩撤离了。

　　先看高盛与蒙西水泥。2011年6月29日，华南地区最大水泥商——华润水泥向高盛旗下公司收购位于内蒙古的蒙西水泥熟料及水泥项目的40.6%股份，总代价为15.631亿元人民币。卖方PandaInvestmentsLtd为高盛间接全资持有。

　　据了解，高盛集团是集投资银行、证券交易和投资管理等业务为一体的国际着名的投资银行，是华尔街上历史最悠久、经验最丰富、实力最雄厚的投资银行之一。

　　至于高盛退出蒙西水泥，某行业人士去年就指出：“高盛作为投资银行，本身并不是为了做水泥产业，而是纯粹的投资行为。中国水泥市场目前处于最景气的时候，所以高盛选择在这个时候退出。”

　　不过，蒙西水泥的上市梦想一直未能如愿。业内人士认为，“一直无法上市，高盛的资本运作就无法进一步推进，只能选择退出”。由于冀东水泥、中国建材和华润水泥都希望并购蒙西水泥，高盛最终卖出了好价钱。

　　再来看摩根大通与赛德水泥。首先，美国最大银行摩根大通5月10日承认交易巨亏20亿美元。尽管亏损主要由一名交易员引发，但银行内部的监管疏漏一直是外界追问焦点。

　　投行的投资性亏损是常见的事情，但是20亿美元的巨亏，势必在经济不景气的情况下引起轩然大波。回头看看摩根大通在中国水泥市场的投资情况吧。

　　2007年，由摩根大通旗下基金管理公司在中国香港设立的赛德水泥，以投资生产水泥及相关产品为主业的投资旗舰，2009年在遵义投产一条生产线，目前还有3条在建线，分布在遵义和毕节，均为2500t/d规模，熟料产能310万吨。

　　2011年08月05日，台泥国际宣布，收购全球风投大鳄摩根大通旗下赛德水泥（中国）97.94%股权，将以现金1.3亿美元及发行4500万份认股权证方式支付。

　　摩根大通退出西南水泥市场，起初，该风头巨鳄举巨资进入中国水泥市场，无外乎是看中贵州及西南地区的投资潜力，那时候该地区水泥企业还很少，产能更谈不上过剩。近短短两三年时间，由于盲目投资，相关部门监管不力，目前该地区水泥过剩状况堪称全国前茅。自然，200多元一吨的水泥价格仍在持续，摩根大通可以说在这次投资上尝到了败绩，也只好知难而退。

　　拉法基去留疑云重重

　　高盛与摩根大通皆属投资机构，它们来得快，去得也快。而投资实体经济的外资水泥企业的情况又是怎样的呢？

　　笔者了解到，在福建和云南都有水泥企业的新加坡三德水泥也于去年卖给了华润水泥。如果说资本市场是风向标，那么实体经济的撤离应该是大潮了吧。

　　前段时间，有消息人士称拉法基将全部撤离中国水泥市场，起初笔者还很狐疑。近日，一则消息又让人“想入非非”。

　　5月18日，瑞安建业公司行政总裁黄勤道于上海接受媒体访问时表示，目前已与多于一位潜在买家洽谈，力争于年内出售与拉法基合营的水泥企业资产，资产帐面值为40亿元，惟于出售水泥业务仍面对不少技术上困难。

　　据报道，在调控政策下，该公司过去一年资产周转率不理想，黄勤道表示将会调整公司两大房地产业务比例，增加特殊房产比例，希望可加快周转速度，以达至早前订立的三年目标。该公司预期于2014年税后盈利达18亿元。

　　这则消息在行业引起很大反响。拉法基在中国的水泥业务是和这个瑞安集团旗下的瑞安建业连在一起的。拉法基占55%股权，瑞安建业占45%股权。如果瑞安建业要出让45%的股权，谁是买家呢？是拉法基吗？显然不是，而据了解，拉法基近年来一直采取战略收缩，巩固西南市场的态势。

　　那么，买方不是拉法基会是谁呢？水泥商情网统计数据显示，拉法基在西南水泥市场有3500万吨左右的水泥产能，如果按照瑞安建业占股比例计算，其出售的水泥产能差不多有1600万吨，20亿的收购价格似乎颇高。谁能有如此胃口，如此野心去收购45%的股权呢？

　　显然买方应该是大有来头，其也许是醉翁之意不在酒。

　　拉法基集团于1994年进入中国，旗下拥有拉法基瑞安水泥有限公司、上海拉法基石膏建材有限公司和北京易成拉法基混凝土有限公司。业务涵盖水泥、石膏板、骨料和混凝土业务等。

　　2003年，中国国内刮起水泥热潮，拉法基并没有为轰轰烈烈的水泥热潮而动心。

　　2005年，在中国国内水泥业陷入困境的时候，拉法基瑞安水泥有限公司于2005年11月成立，由拉法基集团和香港瑞安建业有限公司共同组建。

　　在2005年的逆境中，拉法基与瑞安建业共同组建拉法基瑞安水泥有限公司，开始进军相对落后的西南市场。

　　云南省建材行业管理协会表示，拉法基在云南的发展，跟当初的招商引资目标大相径庭。其在云南的发展缓慢，目前水泥生产线也大多为日产2000吨。云南省在疑虑拉法基云南水泥业务的诸多不确定时，也爆发出这样一种担心，那就是拉法基会不会抛弃在滇水泥业务，彻底退出云南水泥市场。

　　拉法基2010年年报显示，该公司2010年全球水泥销量累计下降4%，受能源成本和其他成本上涨的影响，全年营业收入累计下降5%。拉法基目前在西南已经牢牢扎根，但今后究竟如何发展，前景并不明朗。

　　2012年4月，知情人士就曾透露，拉法基或许会整体退出中国水泥市场，更是将率先退出云南市场。现在，瑞安建业的表态似乎更加印证了这一点，上述瑞安建业的买家，或许真正想买的并非瑞安建业而是拉法基。