冀东水泥：产能加速释放 业绩保持稳健

　　冀东水泥当前出货情况理想。前三季度公司外销水泥和熟料约5000万吨，10月单月销量约700万吨，出货量环比9月提升，水泥出厂价格较去年同期上涨30元左右，目前在290元/吨左右，但成本也上涨了20元，因此盈利水平基本没有变化。北方因气候原因逐步进入淡季，华北地区近日降温明显，预计11-12月出货量将逐步走低。全年统计口径销量预计约6500万吨。

　　明年上半年公司主要经营区域存在供给压力，预计下半年起景气逐步回暖。河北、山西北部、内蒙明年上半年仍有部分产能投产，如果货币政策仍然压制下游需求，则供给端存在一定压力，预计下半年起景气方能有所提振。东北市场高景气料可维持，重点工程今明两年对需求有较大拉动，且大企业默契较好，有利于控场。陕西市场已经见底，扶风和泾阳合营公司仍能实现盈利，预计贡献投资收益4000万元，但秦岭亏损短期仍难改观。

　　未来两年产能释放仍将是驱动公司业绩提升的主要动力。公司在建产能达产后，水泥总产能逼近1亿吨。在产能提升的基础上，预计公司将深化对区域市场的整合以提升盈利能力。

　　公司对菱石投资的定向增发进入尾声，预计12月即可完成增发。公司目前在建工程较多，资产负债率处于高位，定向增发资金可暂时缓解公司流动资金紧张的局面。