海螺水泥：西部区域依然为整合重点

　　海螺水泥公告广西、陕西两项收购业务，收购广西四合工贸相关股权和陕西众喜水泥旗下的相关公司股权及其水泥资产。

　　公司收购广西、陕西水泥总产能1140万吨，权益产能1092万吨。海螺本次收购资产包括：广西四合公司80%权益，其拥有生产线1*4000t/d，折合水泥权益产能192万吨，收购价格1.68亿元，即吨收购价格87.5元。陕西众喜旗下众喜凤凰山、众喜金陵河、乾县众喜100%股权，共拥有生产线3*4500t/d（其中一条在建）；蔡家坡水泥相关资产，其拥有生产线1*2500t/d，3*1000t/d，陕西项目合计熟料产能约为720万吨/年，水泥产能约为900万吨/年，收购价格4.56亿元，折合吨收购价格50.7元/吨。本次收购成本远低于吨水泥重置成本300-350元/吨。

　　收购项目有助于公司进一步提高对陕西、广西市场控制力。本次收购完成将有利于公司提高对陕西、广西市场控制力，预计整合进程将在年底内完成，我们预计公司收购完成后，可增加产能占其11年销量（预计1.6亿吨）比例约为6.8%。就盈利而言，目前陕西市场基本处于底部区域，企业盈利偏弱，收购完成后业绩贡献相对有限；广西区域市场相对较好，我们按照均价测算，吨毛利可达到100元/吨，预计对应业绩贡献约在1.2亿元，折合EPS0.02元。

　　确立收购兼并为产能扩张重点。海螺将收购兼并作为未来扩张战略，整合区域为目前市场处于底部区域的西南、西北等，由于市场尚处于底部区域，特别是陕西市场尚处在底部区域，企业基本处于亏损和微利状况。整合成本相对较低。公司未来在建新增产能包括广元、葵阳5000t/d以及安徽3条12000t/d项目。同时前期与印尼雅加达签署合作备忘录，拟在印尼丹戎建设一条3200t/d生产线，并配套余热发电和粉磨站，这是海螺水泥首次确定在海外建厂，标志公司国际化战略开始启动。