水泥行业：气候与政策因素导致价格相对低迷

　　水泥价格:

　　上周全国水泥价格下跌区域为长沙和银川两地，价格分别下调40-50元/吨，江西庐山、九江一带价格下调20-30元/吨。沈阳地区价格小幅上涨5元/吨。全国水泥均价环比下跌0.52%。 长沙地区除海螺以外企业价格均暗降40-50元/吨。价格下调主要原因:一是前期停产生产线都已恢复正常，二是下游搅拌站因资金短缺采购量下降，导致企业库存增加，加上水泥价格较高情况下，企业开始暗降争取增加发货量。

　　银川价格较6月份相比下调40-50元/吨。市场受陕西、甘肃低价水泥进入影响较大，并且因宏观调控政策影响，下游需求下降，因此价格出现回落。 整体来看，7月全国各地区水泥市场都承受较大压力，特别是受货币紧缩政策影响，搅拌站资金短缺已成普遍现象。

　　行业要闻及点评:

　　7月份全国各地均进入高温多雨的季节，在此阶段水泥需求受到一定影响，形成一年当中相对的淡季。此外今年的市场还受到紧缩货币政策的影响，在季节和政策双重因素的影响下，水泥价格进入相对低迷的阶段。

　　观察水泥价格的历史走势可以发现，在每年的7-8月，水泥价格都会出现小幅的下跌，目前的水泥价格虽然出现下滑，但全国的均价与去年同期相比仍然高出15%，华东及中南区域的价格同比仍高于去年同期40%-50%，水泥价格的区域分化现象非常明显。 8月份之后，各地的工程施工即将进入一年当中最旺的时期，全国各地的保障房建设将在下半年进入集中开工阶段，将对水泥需求构成有效的支撑，此外，水利建设的实施也将在较长时间内构成稳定的需求，

　　因此总体而言，下半年的水泥需求仍可基本保持稳定。而在供给方面，在新增产能继续受控和淘汰落后高于预期的背景下，行业的整体供需关系和投资逻辑仍未出现大的变化。

　　目前水泥板块2011年整体估值在14倍左右，略高于A股整体估值水平。水泥价格的区域分化非常明显，华东及中南区域市场整体相对成熟，受新增产能影响小，价格维持较好，区域内相关公司今年业绩高增长已成定局。西南及西北区域受新增产能影响较大，水泥价格相对变化较大，目前需要关注的是今后下游需求的变化情况。在投资标的选择上，我们推荐具有估值优势，业绩增长确定，区域价格向好的相关公司，如海螺水泥、华新水泥、天山股份