水泥需求来了！甘肃启动三大高速公路新通道建设 总投资约5460亿
甘肃省投资约5460亿启动建设三大高速公路新通道，旨在提升交通网络，促进区域经济发展，加强互联互通。
投资增速放缓 水泥行业供需缺口拉大
2010/12/01 00:00
来源：中证证券研究中心 张泰欣
三季度以来的拉闸限电和煤炭价格的上涨使得水泥价格出现了轮番的上涨，但受制于淘汰落后产能和投资增长的影响，水泥产能增长速度目前放缓明显.........
三季度以来的拉闸限电和煤炭价格的上涨使得水泥价格出现了轮番的上涨，但受制于淘汰落后产能和投资增长的影响，水泥产能增长速度目前放缓明显，我们认为，四季度到明年一季度，水泥供需缺口仍将扩大，水泥价格上涨和产量放缓将对部分有实力和区域垄断的公司带来利好。
对政策敏感 投资增速下降
今年第三季度以来，随着市场对调控政策预期转变为稳定积极后，加上旺季到来、落后产能淘汰、兼并收购等事件，水泥股率先上涨。而此间随着“十一五”单位GDP能耗任务促使部分地区拉闸限电，水泥价格出现非常规上涨，以8月浙江拉开序幕为标志，水泥股完成三季度最后一次，也是最大的一次拉升。
“38号文”的效应使得水泥产业投资增长迅速下降，2010年前三季度，全国共实现水泥固定资产投资1309.1亿元，同比增长10.5%，2009年同期为64.4%，但绝对数额依然庞大，主要是2008/2009年开工延续项目。这些项目在2011年上半年淡季需求峰谷时期释放产量将带来市场的短暂压力。虽然整体增速下滑，但区域不平衡的特征非常明显。西北地区水泥投资保持较高速度增长。2010年前三季度，尽管甘肃、宁夏地区水泥投资从2009年的446.2%和358.0%增速回落至27.4%和8.0%，但青海和新疆地区保持高速增长，2010年前三季度累计投资同比增速分别高达123.1%和90.5%。此外，内蒙古(41.2%)、河北(54.8%)、天津(82.2%)、贵州(59.7%)、黑龙江(106.4%)均远高于全国平均增速。
我们认为，随着天气原因和投资增速的平稳，加之限电限产等政策的持续影响，未来水泥投资的增速还将处于下探通道，新建水泥生产线还将放缓，由成本推动的水泥价格上涨还将持续一段时间，由于大企业有较好的成本转嫁能力，这将对未来有关企业的盈利提升形成利好。
今年产能或是峰值
8月8日，工信部公布了18个工业行业2010年淘汰落后产能企业名单，其中涉及水泥企业762家，合计淘汰落后产能达到1.073亿吨，占2009年底总产能的5%以上。预计“十二五”期间，我国将进一步淘汰2.5亿～3亿吨落后产能。预计2011～2012年分别淘汰1.2亿吨、1.2亿吨，在节能减排的大背景下，落后产能淘汰的执行比以往更为强硬，从产能角度，2010年或许将达到水泥产能的峰值。
当前，水泥的产能过剩和发展并不平衡：其一是华东、华南等地区产能高度集中，新干法生产线占比较高，而西北地区则供不应求。其二是低端产品比例较高，高污染、高耗能技术占相当比例，给企业和社会增加了巨大负担。随着“十二五”期间节能减排的目标将进一步提升，对于水泥、钢铁等高耗能企业的限制将更加严厉，东部地区水泥企业可能继续面临停产限产等限制，一定程度上缓解产能过剩的局势。从2010年前三季度水泥企业产销情况来看，产销率基本稳定在98%以上。进入冬季后，北方水泥企业产量将大幅减少，产销率将继续提升，未来水泥供需结构仍然维持谨慎乐观态度。
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