一图读懂2022水泥行业绿色发展水平评估报告
近日，生态环境部环境工程评估中心发布《一图读懂2022水泥行业绿色发展水平评估报告》，以下为图片报告的全部内容。
水泥业毛利攀升 估值安全边际高
2010/05/25 00:00
来源：民族证券
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水泥行业经营势头良好。1季度水泥板块毛利率22.06%，同比提升0.96个百分点。受益于管理能力的提升、规模效应等因素，水泥板块期间费用率持续下降，一季度同比下降1.5个百分点至15.99%。
产量的快速增长推动水泥行业收入增加。2010年前4个月水泥产量累计值为5亿吨，同比增长18.95%。从区域市场来看，西南地区受益于震后重建拉动，前4个月累计水泥产量同比增长33.1%；随着天气转暖，北方地区建筑工程的复工，推动区域水泥市场启动，进入传统旺季，华北、西北地区4月份水泥产量分别同比增加13%、22.1%；而东北地区因气候寒冷，水泥市场启动慢于往年，单月产量同比下降34.2%。
随着天气转暖，北方地区水泥市场进入传统旺季，价格也出现小幅上涨。自4月初以来，北京、呼和浩特等华北地区水泥吨价格上涨20-30元；东北地区沈阳、长春、哈尔滨三地均出现不同幅度上涨，最高涨幅达40元。受暴雨影响，南方水泥市场持续低迷，水泥需求量萎缩。受新增产能投放的供给压力影响，西南地区水泥价格持续走低，5月重庆、贵阳、昆明均出现不同程度下滑。
基建投资增速放缓，但仍保持较高水平。在2009年高速增长的基础上，基建投资从而对水泥需求的拉动作用将出现边际效用递减。根据规划，2010年铁路基建投资额将达到7000亿元，未来3年有望维持这一水平。
保障性住房对冲房地产调控带来短期利空。受房地产调控政策影响，房地产交易量大幅萎缩，对水泥行业估值带来较大冲击。未来随着政策效果的显现，影响新开工面积，对未来房地产部分的水泥带来利空。住房与城乡建设部与各地方政府签署协议，实行问责制，保障性住房建设的加快，将对房地产调控的利空起到对冲作用。
北方水泥市场进入需求旺季，进入价涨量增阶段;南方水泥受到暴雨灾害影响处于低迷；水泥产能供给压力较大的区域出现价格下跌。在新建产能限制政策下，水泥行业固定资产投资增速进一步下滑，最近出现负增长。
房地产调控政策仍有可能对行业估值进一步打压，水泥行业估值提升短期来看较为困难。然而目前水泥行业估值水平较低，具备较高的安全边际;优秀公司如海螺水泥、冀东水泥2010年PE仅为12倍左右，处于长期投资价值区间，因此维持行业“推荐”评级。
在投资标的的选择上，建议关注区域供求关系良好、盈利水平有进一步提升空间的水泥企业，如冀东水泥、祁连山、海螺水泥、塔牌集团；同时新疆区域振兴规划有望出台，关注新疆板块的主题性投资机会，如青松建化、天山股份。
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