天山股份一季度降本增效凸显韧性,中国建材巨额补偿助力价值重估
天山股份一季度虽营收和净利下滑,但通过降本增效措施,每股收益有望增厚,中国建材将进行约217.91亿元的补偿,增强公司财务状况和市场信心。在行业低谷中展现韧性,未来有望受益于成本控制和业务多元化,迎来价值重估。
展望下半年,尽管需求有向好预期,但地产尚未企稳、基建增速放缓背景下需求好转程度较为有限。......
2023年上半年,受宏观经济下行和市场需求不足影响,水泥行业延续2022年以来低迷态势。上半年,全国水泥产量9.53亿吨,全口径同比下降2.4%,产量创下2012年来新低。效益方面,受水泥价格跌幅较深和需求下滑影响,行业效益大幅萎缩,2023年全行业利润总额164.7亿元,同比下降59.8%。
目前香港和沪深共有22家水泥上市公司,其中香港7家,沪深15家。
上市公司业绩:
营收多有下滑 利润降幅较大
2023年上半年22家上市公司业绩整体表现不佳,多数营利双降,其中利润降幅较大。
海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、西部水泥、宁夏建材和青松建化等6家公司营业收入实现正向增长,其中宁夏建材营收增幅较大,同比超20%,表现亮眼;海螺水泥营收同比增长16.28%,成绩优异;华新水泥、塔牌集团营收增幅在10%左右,西部水泥、青松建化营收较稳,增幅6%以内。
剩余16家公司营业收入均有下降,降幅超30%的有2家,分别是亚泰集团和东吴水泥,华润水泥、天瑞水泥、万年青等区域龙头营收降幅均在20%以上。中国建材、山水水泥、上峰水泥营收降幅相对较小,均在10%上下。
从归母净利润上看,盈利公司中仅有塔牌集团和青松建化2家企业实现利润增长,19家公司盈利下滑或亏损,其中亚泰集团、冀东水泥、山水水泥、西藏天路、福建水泥和东吴水泥等6家公司出现亏损。
从归母净利润增加的企业看,塔牌集团利润增速高达178%,主要受益于区域需求恢复性增长,青松建化经营平稳,利润小幅增加。
利润下滑的企业中,多数企业降幅较大,尽管龙头海螺水泥归母净利润64.68亿元,依然是最赚钱的水泥公司,但利润同比下降34.3%,中国建材、天山水泥、华润水泥和天瑞水泥等龙头归母净利润降幅均在60%以上,华新水泥、上峰水泥、西部水泥表现相对较好,利润降幅均在25%以内。
表1:2023年上半年22家水泥上市公司盈利情况
数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)
水泥熟料销售:
销量升降互现 价格悉数下降
从公布水泥熟料销量的13家主要上市公司数据看,水泥熟料销量升降互现。
上峰水泥、冀东水泥、山水水泥、塔牌集团销量增幅均在10%以上,其中上峰水泥得益于新增产能释放,水泥熟料销量大增18.7%。
华润水泥、华新水泥、海螺水泥等龙头公司销量稳中有增,增幅在2%-7%之间,亚洲水泥销量平稳,与去年基本持平。
4家销量下降企业中,天瑞水泥由于河南市场需求较差,销量下降14.2%;今年以来福建地区地产表现低迷,水泥需求下滑明显,福建水泥销量同比下降7%;天山股份和中国建材小幅下降,降幅在5%以内。
价格层面,今年以来市场需求整体偏弱,各地竞争异常激烈,水泥价格跌跌不休。
上市公司水泥熟料销售价格全线下跌。跌幅在20%以上的企业有冀东水泥和天瑞水泥,这两家公司主要经营区域位于河北、河南一带,两地需求整体偏弱,市场竞争压力较大,水泥价格跌幅较深。
海螺水泥、中国建材、华润水泥等龙头企业降幅在10%-20%之间,降幅处于中等水平。
降幅在10%以内的企业有四家,分别是西部水泥、塔牌集团、华新水泥和福建水泥,其中西部水泥得益于非洲业务发力和售价远高于国内,水泥熟料售价几与去年持平;受益于区域需求温和复苏,塔牌集团水泥熟料售价小幅下降2.5%,华新水泥和福建水泥降幅相当,均在7%左右。
表2:2023年上半年主要水泥上市公司水泥熟料销售和均价情况
数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)
总结展望:
下半年修复空间有限
2023年上半年,由于下游需求整体弱势,加之市场竞争激烈,水泥价格降幅较大,以水泥业务为主营业务的公司面临着巨大挑战,尽管煤价下降,成本压力有所减轻,但水泥价格跌幅较深拖累下,多数企业利润出现下降,上半年行业利润创七年来新低。
展望下半年,尽管需求有向好预期,但地产尚未企稳、基建增速放缓背景下需求好转程度较为有限。
工业增加值方面,1-8月非金属矿物制品业工业增加值累计同比下降0.3%,仍未转正,当前市场需求仍然疲弱,旺季成色差,价格上涨阻力较大,预计下半年水泥企业利润较上半年修复空间不大,同比仍有较大下行压力。
图1:建材工业增加值转负
数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)
编辑:周程
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2023年A股业绩稳中向好,50强公司贡献显著,五大行业(建筑装饰、汽车、公用事业、电力设备、通信)营收增长超千亿。汽车龙头比亚迪业绩爆发,营收增长42%。净利润方面,锂电板块业绩分化,宁德时代增长突出。社会服务和旅游业复苏明显,煤炭和基础化工行业下滑。房地产和农业转亏。
实际上,作为国内规模最大、产业链完整、全国性布局的水泥巨头,天山股份的未来发展也被市场寄予厚望。季节性影响因素逐步出清后,公司降本控费成效将进一步转化为盈利动能,结合所获业绩承诺补偿落地,公司或迎来市场价值重估。随着公司内部加速推进优化质量效益和数智转型,叠加海外布局和骨料业务驱动盈利预期的释放,天山股份的成长空间值得市场期待。
公告称,二零二四年一季度,受房地产市场下行、项目资金紧张、频繁极端天气影响, 水泥需求不及去年同期,企业水泥产 品(水泥+熟料)销量较去年下降14%。
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