海螺：增产不增收 市场供应量继续加大

　　2009年上半年，公司实现水泥和熟料净销量5433万吨，较上年同期增长20.46%。

　　主营业务收入为111.50亿元，较上年同期增长10.81%；归属于上市公司股东的净利润为12.97亿元，较上年同期减少1.24%；每股盈利0.73元。平均每吨水泥和熟料的销售净利润23.87元，比2008年全年平均25.54元下降6.54%。

　　投资建议：未来六个月内，维持“大市同步”评级

　　公司产品主导地区受益于国家4万亿投资，但是由于全国水泥生产线新建在建数量较多，2009年国内水泥行业产能规模将进一步扩大，随着新增产能的释放，局部市场竞争将更加激烈，产品价格预计有一定程度回落，行业的盈利能力将会出现一定程度的下滑。

　　我们预计2009-2010年公司业绩增速将放缓，2009、2010年度公司EPS为1.62元和1.78元。