塔牌集团：业绩稳定性与进攻性兼顾
推荐逻辑一：40%左右的产销量位于目前尚在景气底部区域的珠三角，我们认为，后续随着基础设施用水泥高峰期的到来，以及可能率先反弹的区域内房地产开发投资，都将促使水泥价格向上体现较大弹性；
推荐逻辑二：60%的粤东等市场，则提供足够的业绩稳定性，稳定性来自于塔牌在粤东市场40%的市场占有率，以及该等区域稳定的水泥消费结构特点(农村建设和基建占水泥需求的80%左右)；
推荐逻辑三：自身具备一定的成长性。明确的产能投放节奏和战略发展规划是支持公司产销成长性的基础。
我们预计：2009年～2011年实现净利润2.77、4.11、5.07亿元，同比增长42.22%、48.42%、23.41%，对应的EPS分别为0.693、1.028、1.269元/股。
我们给予公司买入评级，目标价位17.32~18.50元/股，相当于2009年25倍PE，2010年18倍PE。
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