水泥价格回暖 首选海螺水泥

　　进入4月以来，水泥市场结束2、3月份的低迷走势，逐渐呈现稳中有升的走势。其中以华东市场的表现最为突出，华中、华南市场表现也比较好，多个地区出现10-20元的上调。而华北、西北水泥价格则相对平稳。价格回暖的主要原因是，需求回升和阴雨天气结束，以及工程项目资金较快到位。

　　信贷规模的逐月激增有利于二季度固定资产投资增速的加快。房地产市场近期交易量增长，存在提早复苏的预期。而下半年之后，随着重点基建项目陆续完成审批，水泥需求的高峰期即将到来。

　　以上种种，均构成水泥需求短期及长期的利好。

　　个股评级

　　我们维持水泥板块“增持”的评级。海螺水泥所在区域（华东、华中、华南）逐渐走出低迷，且其估值水平比较具有吸引力。基于A股水泥板块2009年平均约22倍市盈率，我们将其A股目标价由38.56元上调至45元。基于海螺水泥H股与A股15%的历史溢价，将H股目标价由46.4港元上调至51.75港元，我们将海螺水泥A股与H股的评级由“持有”上调至“买入”，并维持赛马实业、青松建化、冀东水泥、天山股份“买入”的评级。

　　风险提示

　　新型干法水泥产能释放的压力依然较大，隐患仍在。水泥市场的回暖等使得淘汰落后产能的难度加大。对水泥龙头而言，市场整合难度也同步加大。