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公司公布年报，2008年实现营业收入63.49亿元，同比增加33.11%；利润总额5.77亿元，同比增加28.55%；归属母公司的净利润4.6亿元，同比增加58%，按照全部股本摊薄计算EPS 1.14元。业绩高于我们之前的预期。
公司全年实现水泥和熟料销售总量2788万吨（统计口径），基本符合预期，公司业绩超预期的原因主要在于期间费用率以及所得税率的下降。报告期内，公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为5.36%、3.96%、2.91%，分别同比下降1.43、0.42和0.92个百分点，总体期间费用率为12.23%，同比下降2.78个百分点，期间费用的下降充分显示了公司内涵式增长的潜力。由于所得税减免优惠，报告期内公司所得税率由去年同期的24.39%降低到7.28%。
受原材料价格上涨影响，报告期内公司营业成本同升38%，高于营业收入的增速，公司综合毛利率呈逐季下降趋势，四季度综合毛利率仅为19.17%，全年毛利率为20.76%，与同期相比下降2.9个百分点。
公司在既有的“十字”战略基础上拓展经营区域，报告期内投产的生产线包括：信阳4500 T/D项目、恩施鹤峰1500 T/D项目以及岳阳二期、仙桃二期、麻城等粉磨站项目，2008年底公司水泥产能达到3850万吨，2009年预计将投产6条生产线，新增水泥产能1345万吨。
应注意的是，由于各区域供需状况以及经济发展水平的差异，公司各子公司的业绩状况存在较大差异，从披露的数据来看，2008年净利润排名前五位子公司的净利润合计占到全部净利润的77%，业绩较好的子公司主要集中在云南和鄂西地区，而苏州金猫及鄂东区域子公司业绩欠佳，苏州金猫亏损额达4363万元。
公司今后的发展重点将集中在湖北、湖南及川渝地区，目前除湖北外，公司在其他区域的市场份额并不高，在积极进行产业布局的同时，努力提高区域内的市场份额应成为公司今后主要关注的问题。根据公司的发展规划，我们认为未来公司有可能会采取并购的方式收购区域内的其他企业，从而达到提高市场份额的目的。
公司预计2009年投资总支出将达到42.9亿元，将主要用于熟料生产线的项目投资，公司2008年定向增发募集的20亿资金已全部使用完毕，公司发展面临一定的资金压力，根据年报中披露的资本支出计划，公司将有可能采取股权融资的方式募集发展所需的资金。n预计公司2009-2010年的EPS分别为：1.39元、1.59元，对应3月11日收盘价的市盈率分别为17倍和15倍。公司经营区域内水泥需求仍将保持旺盛，公司内涵式增长潜力依然充足。我们给予公司“增持”评级，目标价28元。
编辑：hdj
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