落后水泥产能的淘汰速度加快

　　报告摘要：

　　2008年落后水泥产能淘汰企业名单公示：工信部近日公布了《2008年应予淘汰落后水泥产能的企业名单》予以公示。本次公示是继今年年初公布2007年应淘汰落后水泥产能企业名单后，为完成十一五期间淘汰2.5亿吨落后水泥产能目标进行的公示。其中，共涉及26个省、自治区683户水泥企业的946条湿法窑、中空窑及机立窑生产线。

　　淘汰加速，或部分缓解行业供需压力：我们认为，这是政府加快落后水泥产能淘汰的一个信号。从今年上半年情况看，落后水泥产能淘汰量在2000万吨左右，而按照国家发改委去年公布的落后水泥产能淘汰时间表，2007-2008年共需淘汰落后产能13640万吨。由于2007年至今年中期水泥行业景气度都较高，淘汰落后水泥产能的进展相对较慢，这不利于节能减排。通过公示，一方面可以通过行政的方式对2008年需淘汰的企业给予明确界定，另一方面，可以通过媒体舆论和群众的监督来加速落后水泥产能的淘汰。随着房地产投增速的回落及开工面积的迅速下滑，水泥产品的需求压力开始凸现。今年9月份我国水泥产量增速下滑至3.1%，前9个月水泥产量增速只有6.9%。而从水泥投资看，随着新增产能的释放，行业的供需压力更加突出。落后水泥产能的淘汰成为缓解行业供需压力的一个重要因素。从地方政府角度看，随着国家对能耗指标的考核及年底的临近，落后水泥产能淘汰的动力也明显增强。

　　区域淘汰进展或有差异：从本次公示的企业名单看，区域差异非常大。东部沿海地区的河北、山东和广东的淘汰力度非常大，今年分别将淘汰57、87和265条落后水泥产能生产线。从我们掌握的数据看，三个省都制定了比较严格的落后水泥产能淘汰计划，其淘汰量和淘汰力度都高于发改委给地方制定的指标，如果能够顺利执行，其新型干法水泥的比例将有迅速的提升。此外，值得指出的是，随着能源成本的大幅攀升，东部部分地区的立窑生产线已经停产，因此，淘汰该部分生产线可能对当地市场的影响要小些。像全国水泥最发达的华东市场，在行业景气度下滑阶段，通过淘汰2000t/d以下规模的新型干法窑的过剩产能来达到供需平衡更为现实。中部地区的淘汰进展开始提速。像湖南、湖北、河南、江西和安徽的淘汰规模都比较大。西部地区除了云南、陕西和广西外，其他省份的淘汰生产线数量较低。由于考虑灾后重建的因素，四川省并没有落后水泥产能淘汰的企业进入名单。我们认为，除了要加快落后水泥产能淘汰之外，更为重要的是控制水泥行业新建生产线的速度，真正达到等量淘汰的理想状态。考虑到落后水泥产能淘汰对水泥产品供需平衡的影响，我们将持续关注各地的淘汰进展。我们维持对水泥行业“同步大市-B”的投资评级。