华新水泥跌超3%领跌水泥股 全年水泥需求或仍存下滑压力
水泥股跌幅居前，截至发稿，华新水泥（600801）(06655)跌3.24%，报6.86港元；亚洲水泥(中国)(00743)跌2.84%，报3.76港元；华润水泥控股(01313)跌1.81%，报3.25港元；海螺水泥（600585）(00914)跌1.65%，报20.8港元。
水泥板块：结构变化中催生投资机会
2008/07/31 00:00
来源：渤海投资
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昨日A股市场冲高回落，但以水泥板块为核心的建材股走势较为强硬，其中江西水泥(000789)、天山股份(000877)等品种更是在盘中大单买盘频频出现的异动特征，如此看来，有机构资金在关注着水泥股的投资机会，那么，如何看待这一信息呢？
结构性调整化解行业需求下滑的压力
虽然有机构资金在近期建仓或增持水泥股，但仍有舆论认为水泥板块的投资机会需要谨慎，为何？主要是因为水泥行业的下游需求主要是房地产市场，而近期由于从紧货币政策的调控效应渐次显现，房地产的固定资产投资规模增速有所下滑，这对于水泥行业来说，就意说味着需求的减少，这不可避免地影响着机构资金对水泥股的估值预期。
而从行业供求关系来看，水泥行业需求减缓，往往意味着水泥产品价格的下滑。但近期一系列数据显示出，水泥产品价格并未下滑，比如说海螺水泥(600585)在上海市场调价，标号32.5、42.5水泥价格涨幅分别达到了22%和31.92%。同样的情况还出现在山西、江苏、浙江、青海等地，上述地区的水泥价格涨幅也都达到了两位数，今年上半年，以上几省的水泥价格分别上涨了30.64%、21.74%、27.15%和24.82%。
出现如此走势，主要在于两点，一是行业的并购使得行业的协同效应有所提升，以往区域内的企业相互压价竞争的状态有所消除，比如说在浙江区域内，由于南方水泥集团的并购整合，产品价格相对坚挺。二是节能减排产业政策背景下，落后产能的淘汰，也使得行业内的供求关系有着相对积极的变化，淘汰的落后产能可以抵消水泥行业需求下滑的影响，如此就赋予水泥行业景气度的延续。
两大行业变化或带来投资机会
值得指出的是，由于水泥行业拥有两大特点，一是区域性优势，即存在着一定的销售半径，这样就使得某区域内的水泥产业具有一定的先发优势，进而形成一定的进入壁垒。而且一旦区域内的水泥产业进行整合，那么，产品价格就相对坚挺，这在前文中已有所提及。正由于此，近期水泥产业的区域性并购行为有所升温，海螺水泥、中材水泥、华新水泥(600801)、南方水泥等就是最好的说明。而海外的水泥产业资本也加盟到并购行列中，这将提升行业的集中度，从而提升议价能力。
二是高耗能、资源性优势。水泥产业是典型的高耗能产业，煤炭、电力往往在水泥行业的经营成本中拥有较高的比例。故近年来水泥产业资本对循环经济极其重视，纷纷投入巨资进行科研开发，从而使得余热发电等成为水泥循环经济的突破口，余热发电将为水泥类企业提供50%左右的自备电量，从而大大提升了水泥行业的盈利能力。与此同时，水泥行业也是一个典型的资源性企业，对石灰石等资源要求较高，所以，近期水泥行业的竞争其实往往也是资源优势的竞争，因此，拥有资源优势的水泥类上市公司往往会得到机构资金的青睐，认为他们在未来竞争中将获得更高的估值溢价预期。
跟踪两类个股 关注两类水泥股
正由于此，笔者认为水泥股的前景仍然较为乐观，建议投资者关注两类个股，一是水泥产能有望大幅拓展的个股，比如说江西水泥水泥总产能（含已经收购和在建）目前已经达到1670万吨，权益产能约1000万吨。而该公司与中国建材建立合资公司，2009年底前将通过收购和新建的方式打造3000万吨水泥产能，整合江西省的水泥产业，前景不错。
二是产业链较为完整或者与上、下游形成固定合作关系的个股。比如说青松建化(600425)，向煤炭资源渗透，而且公司也与国电集团组建了水电公司，既可以销售水泥，也可以从水电公司获得相对稳定的投资收益，故该股在近期也有明显的资金流入的迹象。而四川金顶(600678)等个股也有类似特征，建议投资者低吸持有。
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