上峰水泥2023年度多维发力稳中有进 提高分红率
上峰系2013年重组形式上市，当时未向市场融资，而上市10年来公司在未向资本市场再融资的情况下，已累计向投资者分红31.24亿元；2023年度公司计划进一步提升分红率，拟现金分红3.82亿元，占当年归母净利润的51.38%，分红股息率约达5.5%。
市场整合带来水泥行业的重组价值
2008/01/15 00:00
来源：银河证券 洪亮
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（一）同质化的特性决定扩大规模水泥企业的内在动力
我国水泥市场是一个市场竞争较为充分的竞争市场，水泥是同质化程度较高的商品。在人员、技术水平相当的情况下，其竞争方式主要以价格竞争为主。水泥同质化的特性决定扩大规模是水泥企业的内在动力，因此，通过扩大规模是获取有利竞争地位的主要方式。海螺水泥从安徽池州走出长江流域、走向全国，由1996年熟料年生产能力200多万吨的宁国水泥厂，发展成为2006年熟料产能5900万吨，水泥产能6500万吨，走的就是通过不断的并购重组，扩大规模，成就国内水泥的霸主地位。2007年前11个月，海螺水泥共销售水泥7880万吨，实现销售收入164亿元。预计2007全年销售水泥8600万吨，实现销售收入181亿元。目前该企业产销量已连续10年位居全国第一，成为亚洲最大的水泥及熟料供应商，位居全球水泥行业第四。
基于世界水泥发展的规律和海螺水泥的成功经验，国家提出水泥产业政策的目标之一：到2010年，国内水泥企业由5000家减少到3000家，集中度提升到30%；到2020年，企业数量再由3000家减少到2000家，生产规模3000万吨以上的达到10家，500万吨以上的达到40家。
（二）强制性淘汰落后产能将有效提高行业集中度
水泥产业政策要求水泥企业采用大型化的新型干法水泥生产线生产水泥。规定：重点支持在有资源的地区建设日产4000吨及以上规模新型干法水泥项目，建设大型熟料基地；在靠近市场的地区建设大型水泥粉磨站。除一些受市场容量和运输条件限制的特殊地区外，限制新建日产2000吨以下新型干法水泥生产线，建设此类项目，必须经过国家投资主管部门核准。
产业政策的规模限额有力地促进了单机的产能规模的扩大，为行业集中度的提高奠定了技术基础。要求2010年前强制性淘汰2.5亿吨落后水泥，进一步强化行业整合的力度，水泥行业集中度有望加速提高。
（三）市场整合在提高行业集中度的同时带来整合效益
现代水泥行业是一个规模效应非常明显的行业。规模的扩大不仅带动企业保本点水平的下移，公司盈利空间的扩大。正是由于规模效应显著，引导企业、特别是龙头企业对目标市场中有资源和市场份额的企业进行并购重组，在提高行业集中度的同时谋求1+1>2的整合效益。
近年来，在市场压力与产业政策的推动下，水泥行业并购浪潮风起云涌：中国非金属材料总公司（中国中材集团公司子公司）入主天山股份，法国拉法基集团（Lafarge）收购四川双马，HOLCHIN B.V.增持华新水泥A股，德国海德堡（Heidelberg AG）入股冀东水泥的子公司，海螺水泥牵手昌兴矿业投资有限公司入股巢东股份，徐州海螺以9.61亿元现金、并承担2.3亿元银行借款担保的代价易主中国建材集团。北京金隅集团有限责任公司以2.40亿元受让太行水泥50.84%的股权，爱尔兰CRH公司拟购买亚泰集团所属全部水泥企业26%的股权。中国中材集团公司控股赛马实业，中材国际合并天津水泥设计院。海螺水泥参股祁连山。中国建材联手江西水泥尖峰集团、虎山集团、浙江水泥有限公司等企业组建南方水泥有限公司。中材料集团拟控股冀东水泥……特别是，拉法基全资控股四川双马获得批准，并成功登陆国内A股市场，标志着外资入主国内龙头水泥企业进入了倒计时。
这些并购方式多种多样，既有内资并购，也有外资并购；既有大企业集团并购小企业，也有大企业之间的转让；还有联合设立新公司。并购的案值越来越高。随着对重点水泥集团的扶持力度的加大，强制性淘汰2.5亿吨落后产能的进一步实施，水泥行业未来兼并重组的力度将进一步加大；通过兼并重组壮大的水泥集团，更有条件进一步兼并重组，加速产业集中度提高。
尽管并购的具体标的、方案和时点难以确切判断，但可以预期，未来水泥行业洗牌将加速，区域性龙头企业在行业地位将进一步加强，水泥行业的并购也将愈演愈烈。未来水泥行业的兼并重组将以形成区域龙头企业为主：一方面，国内有实力的水泥企业对目标市场周边的中小水泥企业进行多层次的"联合"，以期成为区域水泥龙头企业；另一方面，外资水泥巨头在国内水泥市场积极布局设点，对国内水泥企业形成压力，加速上述区域龙头企业进一步兼并的步伐。
由于我国水泥行业集中度偏低，要达到合理的市场行业集中度还需要经过一段时间的努力，其带来的整合效益在2008～2010年间将持续存在。因此，市场整合将每年为行业业绩提供有效的贡献。
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