冀东水泥收年报问询函:被质疑客户依赖与供应商关系,净利润下滑引关注
冀东水泥收深交所年报问询函,关注点包括其营收大幅下降、净利润下滑超过两倍、客户依赖和供应商关系、以及高比例的长期应收账款和坏账准备。交易所要求解释业绩变动原因,核实供应商是否存在关联关系,并详细说明坏账准备的合理性。
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水泥仍为公司主业,混凝土是公司未来重点之一。冀东水泥一直以来以水泥作为主业,水泥收入占到总收入的95%以上,此次参股混凝土公司体现了公司向产业链纵向延伸的意图,股份公司本身也成了混凝土公司作为平台从事混凝土业务的开拓,而且已经有几百万元的收益,另外公司在东北成立吉林盾石混凝土公司以及参股曹妃甸混凝土公司(规模均不大),但短期内混凝土业务贡献的利润仍很难与水泥主业相提并论。我们认为未来集团公司会作为主导开拓商品混凝土产业,目标是做大做强混凝土产业,整合区域搅拌站资源。当然由于股份公司和集团均有混凝土资产,未来同业竞争的问题需要解决,解决方式还难以判断。
商品混凝土行业发展较快但竞争激烈。商品混凝土产量一直以来保持较高的增长速度,一方面与我国强劲的固定资产投资增速相关,另一方面与国家大力倡导预拌混凝土并禁止在中心城区现场搅拌混凝土的政策有关。2003年10月商务部、建设部、交通部联合颁布了《关于限期禁止在城市城区现场搅拌混凝土的通知》,规定北京等124个城市城区从2003年12月31日起禁止现场搅拌混凝土,其他省(自治区)辖市从2005年12月31日起禁止现场搅拌混凝土,带动了混凝土行业的快速发展。混凝土搅拌站进入门槛较低,企业数量众多,竞争较激烈。2007年全国混凝土搅拌站企业数量为2598家,且增长迅速。
以上市公司华新水泥的混凝土业务来看,根据年报披露,2006-2008年混凝土业务的毛利率分别为12.8%、18.9%和12.9%,毛利率明显低于水泥业务,且波动较大。我们认为主要原因可能是由于预拌混凝土行业竞争比较激烈。
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冀东水泥收深交所年报问询函,关注点包括其营收大幅下降、净利润下滑超过两倍、客户依赖和供应商关系、以及高比例的长期应收账款和坏账准备。交易所要求解释业绩变动原因,核实供应商是否存在关联关系,并详细说明坏账准备的合理性。
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