建材行业:旺季来临 分化延续

　　水泥行业运行数据表明：水泥行业产销增长，价格稳中有升，但利润微降，显现一定的压力。因供求不同，区域分化明显。预计随着消费旺季的即将到来及国家大规模基建投资的陆续开工，5月份水泥行业的景气程度有望逐渐趋好。

　　玻璃行业在已出现较大范围停产的情况下，随着消费旺季的到来，已出现产销小幅回升，库存改善，浮法玻璃价格止跌走稳的向好迹象。预计5月份玻璃行业的景气仍可能处于低位运行、等待复苏的阶段。真正能使玻璃行业走向复苏的依然是供求关系的改善。

　　建材板块的市盈率水平已高于全部A股和沪深300的估值水平。鉴于建材行业的整体成长性，可给予其15-20倍市盈率，目前建材板块的估值水平相对合理，已一定程度反映了其未来的成长性，因此，给予建材行业中性的投资评级。鉴于该板块的业绩增长相对明确，且后市存在一定的政策预期，预期后市有望保持活跃。建议逢低增持其中的优势公司。

　　鉴于建筑施工的季节性及春节长假的影响，一季度通常不是建材行业的消费旺季；此外，国家4万亿投资的启动及实施也存在一定的时滞性，因此，建材公司的一季报并未出现太多的惊喜。截至到2009年4月24日，仅11家公司净利润出现增长，而21家公司则出现净利润下降的情形。建议投资者根据一季报情况，合理调整建材公司的配置。

　　由于2010年水泥行业新增产能对市场的影响尚不明确，可能会一定程度影响水泥行业2009年的估值水平。因此，选择水泥公司时应关注其2010年能否保持增长。建议投资者可择机逢低增持赛马实业、天山股份、祁连山等区域市场较好的西部公司、以及华新水泥、冀东水泥、海螺水泥等具有产能扩张及整合能力的优势公司建议逢低增持南玻、金晶科技等涉足新能源且业绩有望持续增长的优势玻璃公司，建议逢低增持中材科技、海螺型材等有望受益于国家扩内需政策和节能减排政策、业绩有望持续增长的优势建材公司。
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