塔牌集团：受惠产业政策扶植

　　公司是广东省最具规模的水泥制造商之一。公司所处粤东地区（粤州、惠州山区）是广东省重点发展的三大水泥熟料基地之一，石灰石储量丰富，根据粤东石灰石资源分布情况和市场辐射范围，公司已建设梅州和惠州龙门两大生产基地。其中，梅州熟料生产基地地处粤闽赣交界处，该基地市场主要辐射粤东北地区和潮汕地区；惠州龙门生产基地地处粤东与珠三角交界处，是公司战略上挺进珠三角市场的重要布局。

　　水泥生产技术主要分为立窑技术和旋窑技术。其中，立窑技术根据机械化程度又可分为普通立窑技术和机械化立窑技术。旋窑技术根据先进程度又可分为湿法、半干法和干法（新型干法、普通干法）等不同的生产工艺。立窑技术一般用于低强度等级水泥的生产，因其投资小、设计和建造简单、见效快、成本低，目前仍是国内中小型水泥生产企业采用比重较大的水泥生产技术。截至2006年末，其产能占全国水泥总产能的比例为46.85%。新型干法技术主要用于高强度等级水泥的生产，受国家产业政策鼓励：一方面其生产产品品质好，符合基础设施建设和重点工程对高品质产品的安全性需求；另一方面符合国家“节能减排”的宏观调控政策导向。与其他技术相比，新型干法技术具有热效率高、能源消耗低的优势，单机生产能力以及产品质量均明显提高，同时污染物排放显著降低。

　　针对我国新型干法水泥短缺和立窑水泥过剩的结构性矛盾，国家自“十五”规划起对水泥行业的产业政策主要转向“控制总量、优化结构”。根据国家有关政策，2008年底前，各地要淘汰各种规格的干法中空窖、湿法窑等落后工艺技术装备，进一步消减机立窑生产能力；至2010年水泥行业新型干法水泥比重提高到70%，累计淘汰落后生产能力2.5亿吨。广东省作为结构调整的重点地区，按照国家水泥产业政策和广东省产业政策计划，广东省将在2007年～2008年淘汰1500万吨落后生产能力；2009-2010年淘汰1500万吨落后生产能力。

　　根据国家政策，公司目前除1条产能8万吨（占公司水泥熟料总产能的1.52%）的机立窑生产线列入相关淘汰落后产能计划外，公司没有国家或地方明令需要立即淘汰的落后水泥生产线，且目前公司新型干法旋窑熟料产能占比达71.02%，远高于广东省32.43%的平均水平。而为了继续扶持大型企业做优做强，广东省建材工业2005-2010年发展规划明确提出，优先扶持越秀、塔牌亨达利等大型水泥集团在“广东三大水泥熟料基地”建设一批日产4000吨及以上新型干法旋窑水泥生产线，在“十一五”期间培植2～3个年产超1000万吨的大型水泥企业集团形成和发展”。而在2006年末，公司又被国家有关部门列入60家重点扶持水泥生产企业之一，根据有关政策，公司将在项目投资、重组兼并上获得土地核准、土地审批、信贷投放等方面的政策支持。

　　此外，在积极倡导节能环保的新形势下，国家有关部门2006年共编制的《十一五”十大重点节能实施意见》中，将水泥窑余热发电列为十大重点节能工程之一。据了解，水泥窑余热发电主要是指在新型干法水泥熟料生产过程中，通过余热回收装置--余热锅炉将水泥窑窑头、窑尾排出的大量的废气余热进行热交换回收，产生过热蒸汽推动汽轮机实现热能--机械能的转换，从而带动发电机发出电能，供水泥生产过程中使用。据预测，到2010年，我国水泥行业40%的新型干法生产线将采用余热发电技术，年发电量可达到84亿千瓦时，每年可以节约标准煤约300万吨，减少粉尘排放约4万吨，减少二氧化碳排放约600万吨、减少二氧化硫排放约6万吨，并且每吨水泥熟料成本平均降低约10～15元，具有较好的经济效益和环保效应。

　　公司本次发行募集资金主要是拟投资于“龙门分公司2×4500t/d熟料新型干法旋窑水泥生产线异地改造项目，以及为前述水泥生产线配套的“新型干法水泥生产线纯低温余热发电技术改造项目”。上述项目建设地设在惠州龙门，地处粤东与珠江三角洲交界处，石灰石资源丰富、交通便利。本次募集资金投资项目建成后，将使公司进一步增加新型干法旋窑熟料产能增强规模经济优势、加大珠三角市场拓展，不但可继续巩固公司在广东省的市场份额。亦将使公司在行业产业结构调整中处于优势地位。

　　得益于政策方面的巨大支持，公司一直在谋求上、下游产业链的整合。在上游方面，公司于2007年1月收购了具有煤炭经营资质的华威贸易，掌握了稳定的煤炭供应渠道；在2003年建立了自备电厂鑫盛能源，保证了蕉岭县境内水泥、熟料生产企业的电力供应，而但随着本募集资金拟投资的龙门纯低温余热发电项目的建成投产，公司自供电量将得以大幅提高；此外，在梅州生产基地，公司通过关联方文华矿山控制了蕉岭县河石脑和黄前岌两个矿点的开采权，获得石灰石原料的战略储备。

　　而在下游整合方面，公司在继续原有“经销为主、直销为辅”销售模式的基础上，根据禁止在城市施工现场搅拌砂浆、提高散装水泥使用量的政策导向，于2007年8月成立了广东塔牌混凝土投资有限公司，专注于从事混凝土搅拌站的投资和建设，以实现对下游销售渠道的拓展和控制。

　　我们分析，十一五期间是我国全面建设小康社会的关键时期，我国将加快居民消费结构升级和工业化、城镇化步伐，全面推进新农村建设、基础设施建设、房地产业发展，这将为我国水泥工业提供广阔的市场发展空间，建立良好的外部发展环境。而公司在国家政策的重点支持之下，一定会借登陆资本市场的良机，乘政策春风取得更大的辉煌。建议投资者可积极参与该股申购。