华新水泥跌超3%领跌水泥股 全年水泥需求或仍存下滑压力
水泥股跌幅居前，截至发稿，华新水泥（600801）(06655)跌3.24%，报6.86港元；亚洲水泥(中国)(00743)跌2.84%，报3.76港元；华润水泥控股(01313)跌1.81%，报3.25港元；海螺水泥（600585）(00914)跌1.65%，报20.8港元。
山河智能：小型挖掘机龙头 追求更高增长
2008/01/21 00:00
来源：证券时报 邓常青 夏天
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作为中小企业板最具成长性的企业之一，山河智能(002097)依靠“冷门”产品实现了超常规的快速增长，接着进入市场容量更大的大品种，实现与国内外强手的直接对话。梳理其战略转型之路，其成长轨迹亦跃然纸上。
如果说山河智能的崛起缘于蓝海战略，那么未来山河智能要跻身于国内工程机械的金字塔尖，实施红海战略不可避免。
管理学上，蓝海代表着亟待开发的市场空间，代表着创新和差异化；而红海则代表我们已知的市场空间。
细分行业“一企独大”
国内工程机械的主要产品几乎由各大龙头企业占据，起重机有徐工，装载机有柳工、混凝土机械有三一重工(600031)。对于起步最晚的山河智能而言，只有先进入行业竞争薄弱地带，才能取得更好的立足点。
液压静力压桩机是山河智能最具特色的产品，也是山河智能在国内甚至国际首创的产品，其国内市场份额达到了50%。相比传统的机械锤打桩机，液压静力压桩机最大的特点是无噪音和更环保。目前国内生产类似产品的企业并不多，因此山河智能在该类产品上可谓是“一企独大”。
小型液压挖掘机同样是山河智能的得意之作，小挖在国内市场的空间并不是太引人注目，但在国外尤其是欧美市场，小挖的市场容量却是相当可观。山河智能董事长何清华表示，在发达国家，大型开发、工程建设已经基本结束，更多的是“小修小补”，因此他们更多地应用小型工程机械，而山河智能在小挖产品起步早，品种体系完善，设计、研发和制造优势突出，即使与欧美的产品相比，山河智能的产品质量也不逊色，但价格却低30%，这也是公司产品在国外不愁销路的主要原因。
山河智能的旋挖钻机和潜孔钻机也在这个思路下起步，这两个产品虽然销售收入比重不大，旋挖钻机2006年的销售收入为1.26亿，潜孔钻机则只有2000多万，但两者的毛利率都比较高，分别达到了41%和33%。更重要的是，这两个产品均表现出很好的发展势头。
可以说，山河智能正是依靠这些“冷门”产品，实现了超常规的快速增长，甚至在行业受宏观调控影响极大的2004年，山河智能依然表现出众———2004年至2006年，公司销售收入的复合增长率达到了80%；利润的复合增长率则超过了100%。
成长于规模突破
由于山河智能的主要产品需求紧俏，因此产能的不足成为制约山河智能发展的最大瓶颈，IPO募资特别是正在实施的增发募资，将极大地提高公司的产能，未来两年，山河智能将因其规模突破而获得超常规发展。
山河智能在2006年底成功上市，募集资金3.2亿，主要投向年产1500台小挖等项目，目前该项目的设计产能已基本得到释放，正在实施的增发将募集资金5亿元，用于投入“小型工程机械增产5000台技改”，其中小挖4000台，滑移式装载机1000台。根据公司的初步预测，增发项目在两年内即可达产，将分别新增销售收入和利润总额14.4亿元和1.89亿元。
“我们在小挖的扩产动作很大，而且形成了0.8吨—13吨的全系列产品，国外有不少年产上万台小挖的公司，追赶他们是我们的目标。目前公司小挖的出口比例在40%左右，很多公司受到出口退税政策的影响，但我们这个行业依然享受政策支持；而且小挖在国内市场也是很有潜力”。何清华对小挖的前景显得信心十足。
山河智能的其他优势产品在产能瓶颈得到突破后也有望保持较好的增速。以液压静力压桩机为例，在何清华看来，这个市场虽然刚起步，但远比原来想象的大。由于其无噪音等优越特征，国内不少省份正在积极推广。以杭州为例，液压静力压桩机已占据压桩机市场的八成，而在东南亚、俄罗斯等国外市场，公司的出口开始形成规模。
这些细分行业的微妙之处在于，竞争对手感觉市场有吸引力，但不容易把握，加上技术优势显著领先的山河智能盘踞其中，所以一般不愿意进入，山河智能也将在今后相当一段时间独吃这个膨胀中的“蛋糕”。
成就于红海战略
差异化的产品策略成就了山河智能的迅速崛起，但要跻身于国内工程机械的金字塔尖，实施红海战略不可避免。对于工程机械企业，只在几个小品种上称王称霸，成长空间有限，进入市场容量更大的大品种，与国内外的强手直接对话，这是山河智能在行业真正取得成就的不二选择。
中型挖掘机是山河智能红海战略最现实的选择。何清华表示，中挖一般是指22—33吨，它的市场容量非常大，市场永远需要，国外的几个行业巨头都在中挖市场占据重要的位置，从产业发展规律来看，中挖的生产已经逐步从欧美转移到日本，再转移到韩国。
“山河智能以小挖起家，进入中挖有先发优势，实质上，我们今年开发中挖产品只用了不到4个月的时间，这个速度是世界上最快的，2008年下半年我们的中挖将进入批量生产。” 何清华坦言。
延伸产业链也是山河智能战略举措之一。上游的配件质量难以达到公司要求水平，这是山河智能成长的一个烦恼。去年9月，公司以3776万元收购了无锡方展机械制造公司全部股权；而在下游环节，同样在9月份山河智能收购了意大利HPM公司，目的是加强欧洲市场销售渠道的控制，掌握产品定价主动权。市场人士预测这样的收购将成为山河智能的家常便饭。
销售收入突破百亿，这无疑是很多企业梦想的一个冲刺点。与山河智能同城的三一重工和中联重科(000157)，百亿销售额已是触手可及。而对于后起之秀的山河智能，虽然百亿销售额的距离尚远，但何清华已经有了明确的路线图，其中在“十一五”末，公司要为实现百亿目标奠定坚实基础。简单分解，一是要完善产品门类，加紧开发更多的工程机械产品；二是要规模不断突破，各品种保持齐头并进发展。
在记者问到公司未来三年的具体发展速度时，何清华认为，如果公司的发展资金能够有所保障，山河智能有能力保持70%左右的增长速度。有趣的是，三一重工和中联重科的高管此前也给出了增速50%以上的答案，而大多行业研究员对三家公司的增速预测都在30%左右，预测的差异也意味着山河智能可能在未来三年的发展中带给投资者更多惊喜。
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